公司2007年实现主营业务收入、净利润分别为34.6亿元、5.75亿元，同比分别增长18.3%、1.3%，每股收益1.41元，与我们1.37元的预测基本相符，差异的主要原因在于公司化肥产销量略超出预期。 煤矿技改产能释放推动产量稳定增长。2007年，公司煤炭产量518.77万吨，同比增长13.5%，销售煤炭496.65万吨，同比增长11.2%。 按照年报披露数据，2007年煤炭平均销售价格为412元/吨，同比上涨79元/吨，涨幅为23.6%。煤炭平均生产成本为176.5元/吨，同比增加73元/吨，增幅为71%。由于成本增幅高于价格上涨，导致毛利率由2006年的69%降至2007年的57% 2007年公司化肥产销量分别为94万吨、97万吨，同比分别增长13.6%、11.2 %。化肥平均销售价格为1666元/吨，较2006年上涨10元/吨；化肥生产成本1367元/吨，较2006年下降31元/吨；毛利率由2006年的15.6%提高至18%。 2008年，随着煤炭技改项目产能的继续释放，以及化肥业务田悦“1830”项目产能的释放，公司煤炭、化肥产量将保持稳步增长，是2008年业绩增长的主要动力。 预计公司2008-2010年EPS 分别为1.72元、1.82元、1.95元，公司目前股价对应于24.5的2009年EPS，略低于行业平均水平，我们维持公司“增持”投资评级。
(东方证券股份有限公司)