今日上午大盘继续呈现缩量震荡整理格局，沪市本地股仍然是市场的最大亮点，白猫股份〔股吧 行情〕、中华企业〔股吧 行情〕涨停之后，带动了海博股份〔股吧 行情〕、金丰投资〔股吧 行情〕、申通地铁〔股吧 行情〕等联袂走强，在市场成交量处于低迷状态的时候，短线资金自然会青睐市值较小的板块和个股。目前沪深300 指数TTM 市盈率19.5 倍、08 年预测PE16.8 倍、市净率3.3 倍，虽处各国资本市场估值水平的上沿，但是考虑到中国经济高增长的事实，应该说动态17 倍的市盈率是合理的；恒生AH 股指数总体溢价为22%左右，金融保险等主流品种股价接轨；A 股估值水平下行的空间日渐缩小。管理层维稳要求全面吹风，但缺乏实质利好。管理层无意进一步限制解禁的大小非流通股的上市；新股扩容速度有所放缓，但大型国企IPO 没有停止，仍给市场信心负面冲击。：全力保持经济平稳较快发展；有效抑制物价过快上涨；切实抓好农业生产；积极推动经济发展方式转变；继续推进改革开放；精心做好保障民生工作。此次会议对今后的调控被定调为“一保一控”，而未提“双防”，但与预期放松而言，会议仍坚持从紧的基本方向未变。从“双防”方针到“一保一控”，透露出中央在宏观调控思路上的微妙变化，对于当前和今后一段时期我国的经济发展将产生直接影响。针对做好下半年的经济工作，中央强调指出，必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题。对紧缩过程中存在的问题经过深入调研之后，相关应对措施已经出台或正在制定过程中，政策微调可期，尤其是财政政策将发挥积极作用。包括，对中小企业的资金需求的支持(中小抵押贷款公司牌照发放，上海等地出台中小企业信贷扶持政策)，纺织类企业出口退税的提升等。总体来看，经济平稳较快增长和防通胀都摆在政策的面前，而且是同等重要的目标，不区分先后，在两者之间寻求平衡。自从4 月20 日证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，《指导意见》出台后，大额限售存量股份转让将通过大宗交易系统进行，确实减轻了大小非减持对二级市场的部分压力，而随着时间的推移，部分投资者发现大小非流通股的抛售对市场影响依然很大，市场便不断出现要求管理层进一步限制或者规范限售股转让的政策， 但种种迹象表明，监管当局在目前尚无意或者暂时没有找到合适的方法进一步降低限售股解禁对市场的压力。尤其是在限售股解禁的高峰期8 月份，管理层仍对市场独立消化解禁股的压力报有信心而未有实质性的措施出台。在通胀出现趋势性回落之后，政策才可能真正放松，目前只能是微调。


　　总体来看，维稳行情将在8 月份进入关键时刻，主要投资策略：基于维稳背景下2566 点的低点不会被轻易跌破，如果出现暴跌可适当逢低买入质地优良的大盘蓝筹股，等待市场的转机；综合政策利好效应和预期仍然存在，我们认为8 月上证指数有望在2566 点之上运行，其中2900点-2950 点是本轮反弹的重要阻力区域，无论是底部建仓筹码还是套牢筹码，在3500 点上方还存在理论上的集中性减仓机会；由于近期行情持续性较差，月度报告未推重点行业和个股，但建议持续关注低估值的大盘蓝筹股。