事件：美国两家最大的房贷机构出现危机

美国最大的两家房贷机构房地美与房利美在次贷危机的冲击下濒临破产，近期股价大幅下跌，美联储及美国财政部商讨救助这两个房贷机构事宜。亚洲各大央行与金融机构是美国债券的主要持有者。对中国外汇储备有一定的影响但不会很大

上半年国家外汇储备增加2806亿美元，同比多增143亿美元。美国机构长期债券占中国外汇储备的20％，若两大机构破产，则债权人作为优先级较高的清算受益人，则实际损失将小于外汇储备的20％，总体来看，对外汇储备影响不是特别大。

用流动性救助两大房贷机构有一定的弊端

注入流动性的救助虽然可以避免两家机构的破产，造成短期利好，但是从一个较长时间来看，也有较多不利影响。流动性的注入需要大量的美元，可能使得美国财政部赤字进一步加剧，而不加限制的银行贷款也可能使得银行间流动性很快枯竭。美元地位进一步受到挑战和威胁

房地美房利美的债券信心危机，特别是美国国债的信心危机将导致全球对美国金融产品的抛售，以及美元的下跌，由于美元是全球各大央行的主要外汇资产以及全球贸易的70％以美元结算，势必要使美元的世界货币地位受到挑战。

国际资本会加速流入中国避难，紧货币宽财政是最佳选择

如果美元大幅下跌，则国际资金可能进一步流向新兴市场国家，创记录的中美利差以及良好的经济成长都使得中国可能成为资金避风港，但预计短期内这部分资金会以银行存款的形式存在，但也有可能随时进入股票和房地产市场。

世界经济调整进入第二阶段，欧洲开始进入衰退

欧元区近期的经济情况有走向硬着陆的趋势，甚至可能陷入衰退，令全球经济增长的问题更加复杂化。本周二，西班牙建筑集团申请破产保护，这是西班牙有史以来最大的破产案。这些事实印证了我们关于世界经济正在进入第二阶段的论证。世界经济调整进入第二阶段，欧洲开始进入衰退

我们认为美国市场的恶化已经在市场预料之中，前期的跌幅已经较多地反映了这种预期，近期传可能是美国对冲基金为做空该类股票而放的风，美国证监会目前也正在严查这类交易