股指自7月29日开始的新一轮下跌已经持续了13个交易日，尽管从前天起下跌速度有所减缓，深市已连收三阳，而沪市自8月8日以来竟然一天未涨，随着投资者杀跌情绪的宣泄，市场在极度悲观中有望迎来中长期底部。


　　基本面渐显宽松

　　从基本面情况看，持续高涨的经济数据已明显下滑，全国居民消费价格指数（CPI）已经连续三个月下滑，PPI虽然再创新高，但也有望在近期内回落，困扰市场的诸多基本面因素正在向积极的方向转化。据国家统计局公布的数据显示，中国7月份工业增加值较上年同期增长14.7%，增速明显减缓。中国经济增速明显放缓尽管会强化投资者对经济下滑的忧虑，但工业增速的下降进一步说明宏观调控政策的效果正在显现，调控政策的基调已由“双防”转向“一保一控”，对市场的压力正在逐渐缓解，基本面情况正向对股市有利的方向转变。


　　大小非解禁并非洪水猛兽

　　尽管投资者普遍将市场下跌的原因归咎于大小非的解禁抛压，去年股指位于高点时，投资者普遍认为大小非解禁的压力不足以阻挡股指上行的脚步，而在股指调整幅度已达60%的情况下，反倒认为其会对大盘构成巨大的压力，明显存在思维上的误区。在股指大幅下跌中不断有控股股东和高管增持，更有20余家大非承诺延期解禁，大小非解禁后会否抛售实际上取决于上市公司的估值是否合理。相对而言，缺乏业绩支撑的绩差股的抛售压力难以阻挡，而优质蓝筹公司不仅难有抛售的压力，反而面临大股东的借机增持。


　　资金面渐现宽松

　　A股市场一向被认为政策市，实际上更是一个资金市，在一个缺乏做空机制的市场中，大涨大跌都意味着资金的大量流入和流出，7月份货币信贷数据表明居民资金正在逐步向储蓄存款回流，虽然这种回流减少了市场存量资金，但也给股市准备了充足的资金来源。中登公司公布的最新数据显示，已有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户，这也是自去年10月以来社保基金首次出现在A股账户新增名单中，新增账户给市场带来的不仅是增量资金，更多的是代表机构投资者对市场投资价值的认同。


　　行业景气度是选股的重要依据

　　股指下跌是一个风险释放的过程，在市场高估时减仓、低估时加仓才能在股市投资中立于不败之地。随着全球经济环境的变化，国内的行业景气度已明显出现分化，回避景气度下降行业的公司、选择景气度上升中的龙头品种才是跑赢大盘的关键。但在国内经济增速放缓的同时，景气度上升较为明确的行业已属凤毛麟角，投资者可重点关注银行、保险两大蓝筹股群体，内地银行2008年动态市盈率仅为12.8倍，已低于中国香港和美国，表明内地银行股已被严重低估。平安和太保也已大大低于部分欧洲同行的估值水平，考虑到中国保险业的快速发展，再加上较高的新业务利润率，保险股已明显具备中长期投资价值，一旦市场出现转机，以银行、保险为代表的金融类个股最有可能获得超越市场平均水平的收益。

www.eastmoney.com 2008-08-15 07:13 万兵 广发证券