一、行情综述：

　　周一沪深股市继续振荡下跌，沪综指下跌59.03点，收于2143.42点，跌幅为2.68％；深成指下跌260.20点，收于7004.00点，跌幅为3.58％，两市再创调整以来的新低。早盘两市在管理层出台可交换债券以限制大小非的利好之下双双小幅高开，在金融板块带领下沪综指顽强的坚守在2200点整数关口上方，但随后中石油和中石化两只大盘权重股的急挫导致2200点整数关口失守并带领大盘一路下行直至收盘。板块方面，农业、地产、电力、造纸跌幅居前，金融相对抗跌；个股方面出现普跌，受益上海国资拟注资上市公司的消息刺激，部分上海本地股继续保持活跃且走势远远强于大盘。

　　二、市场分析：

　　外围市场上，世界经济前景仍然黯淡，外围股市持续下跌，能源价格高企以及次贷危机对欧洲经济的影响正在逐渐扩大，而未来欧洲经济的下滑也将在一定程度上支持美元走强，影响美国出口产品的竞争优势。上周五美国劳工部披露的数据显示美国8月份失业率飙升至近五年来的高点，这无疑加剧了美国经济陷入衰退的风险。因此，美国股市短期内将难以出现反转，这将令全球股市继续笼罩在乌云之下。国内市场上，预计即将于本周披露的8月份经济数据中的PPI和CPI倒挂现象依然将持续，这将导致制造企业的毛利率的负面影响进一步显现，加上外需放缓以及后奥运时代经济活动走弱都将使得企业利润下滑趋势短期内难见拐点，这将进一步对股价构成持续的负面影响。因此，从宏观基本面看，近期股市将难以出现大幅反转，经济衰退的担心将在下半年重于通胀持续的担心。在此形势之下，投资者对当前国内经济的关注点已经从防通胀转移到了保增长之上。如果三季度的经济数据显示宏观经济出现过度下滑，GDP数据低于预期的话，政府出台经济刺激政策的可能性将加大。采用积极的财政政策，加大相关行业的扶持力度，乃至适当放松一直实行的货币紧缩政策都是有可能的，另外，管理层逐步推出的利好政策累加效应也将显现，届时股票市场将会出现较为明显的投资机会。

　　三．操作策略：

　　基于以上分析，当前仍然建议投资者保持谨慎，控制好仓位。在行业选择上，尽量回避周期性强的投资和消费板块，这类品种的盈利下调预期以及估值高企的风险都不足以提供足够的安全边际。我们谨慎看好金融板块中的券商龙头以及之前大幅调整且盈利下调空间也较为有限的基础设施板块，建议长期投资者在控制仓位的基础上逢低建仓。对于短线投资者，建议继续保持轻仓观望，耐心等待机会出现。

　　

www.eastmoney.com 2008-09-09 06:13 招商证券