?? 水泥和玻璃需求低迷

7 月，全国固定资产投资同比增长29.23%，虽然名义值处于比较高的位置，但是考虑到年初以来一直处于高位的CPI 和PPI，实际增长大打折扣。


08 年以来，2、3、4、5、6 月份的房地产开发投资完成额同比增长分别为32.93%、31.62%、31.58%、31.67%、37.54%， 7 月份全国房地产开发投资完成额同比增长19.59%，增速较前几个月有大幅下降。分地区来看：西北和东北地区的增速仍然处于高位，保持在40%以上的增长；华北和中南地区增速减缓明显，低于全国水平。


?? 成本高位运行

接合煤炭价格和煤库存情况，我们认为，煤炭价格已经在7 月底8 月初见到短期顶部，下半年煤炭可能稍有回落，但是低价能源的时代已经成为过去，煤炭价格将继续高位运行。


尽管纯碱和重油的价格在下半年产生了一定程度的回落，但是相比起之前较大的涨幅，成本高企已经成为趋势。


?? 预计四季度建材行业维持中性判断

对于水泥行业，成本将继续高位运行，需求继续低迷（除非国家放松货币和实施宽财政的政策，从而带动固定资产投资大幅增长），新建产能将集中释放，这使得各水泥企业的成本转嫁能力受到极大的限制，在2008 年剩下的时间内行业转暖的可能性很小，但是未来的水泥行业转暖时间点到底在什么时候，请关注我们的2008 年第四季度策略报告。


在各房地产上市公司的2008 年中报中，纷纷调低了下半年的房地产开发面积，玻璃行业由于需求方面受挫较大，即使成本上稍有降低，短时间内仍然看不到转暖的迹象。


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www.eastmoney.com 2008-09-09 11:05 唐笑 渤海证券