本周大盘先抑后扬，但总体仍维持平台整理走势，大盘处于大调整以来的低点运行，而成交则继续保持地量状态，浓厚的观望气氛严重困扰后市行情，市场的弱势特征十分明显。先抑后扬走势显示大盘的短期调整将告一段落进入震荡状态，但短期面临的诸多因素仍不容乐观，市场风险并未在大幅下跌中得以彻底施放，大盘走强仍需要时间。

多个方面的不利因素将继续困扰后市：股市政策面变动的风险、经济金融等方面能够为市场运行提供的安全保障正迅速降低的风险，都对短中期股市形成严峻的考验。

就政策面看，这是困扰短期大盘运行的重要因素。由于沪深市场历来有依靠政策面的习惯，特别是弱势之中，导致市场在非常时期总是有仰望政策面施以援手习惯，一定程度上夸大了政策面对短期市场的影响力。目前的市场已经形成了对政策面的严重依赖，严重束缚多空双方的行为。做多，则面临政策面不支持的风险，使自己暴露在空头势力以及浮筹抛售的风险之下；做空，则又面临政策面突发变化，无法及时掉头的风险。综合评价，政策面的不确定已经成为市场的最大隐患，及时出台可供出台的措施，并积极履行金融创新承诺，最大程度消除市场对政策面的期望值是消除政策面负面作用于大盘的关键，但这显然需要一定的时间。

经济金融方面，我们注意到央行以及银监会日前联合下发的关于《金融促进节约集约用地的通知》要求商业银行严格商业性房地产信贷管理，禁止向房地产开发企业发放专门用于缴交土地出让价款的贷款。认真解读该通知我们可以看出其中很多深层次的含义：一是严格控制银行与房产企业的资金往来，防止地产风险向银行转移；二是间接承认地产的高估值状态，为将来的可能到来的合理调整做最充分的准备。如果猜测成立，那么我们的经济似乎必然面临一定的冲击，这将在一定程度上增加当前摇摆不定的经济迈入正轨的难度，尽管我们可以相信金融当前对市场的控制能力，但是调整带来的阵痛是难以避免的。股市缺少稳定的基本面走强，这显然不符合逻辑。

最后是市场内生问题。当前的中国股市面临的根本问题是估值体系严重不合理的问题，而非其他因素，大小非疯狂套现的根本原因在于资本价值需要重估，而为套现而套现的行为尽管有，但并不多见。除了少数个股以静态估值看处于合理水平，当前市场中80%以上的个股处于高估或者严重高估状态，二元股一元股的出现深刻反映了06、07年两年牛市造成的估值泡沫仍在危害市场的健康发展，一个成熟的市场需要差异化估值体系的存在，而我们正是为当初的不理性埋单。而如果动态地看当前的估值水平，则情况应更糟糕，我们的结论是市场的内生性调整未有结束迹象。

综合来看，困扰大盘短期摆脱调整，中期走强的因素是多重的、复杂的，从一个中期的角度衡量，投资者没有理由不给予中国股市的发展前景喝彩，但是短期看，走出调整的怪圈仍需诸多因素的配合，这显然需要较长时间，周五的强势只是在一定程度上延缓调整势头，但难改市场的弱势。我们对于后市行情的判断依然是短空中平长多，市场走出低谷需要时间，投资者更需要耐心。