天治基金：调整时间可能会延长 

 　　受美国房贷机构再爆危机、全球金融市场动荡风险加大等因素影响，A股市场近日大幅下跌，前期一度引领市场反弹的金融、地产板块集体跳水。天治基金认为，海外市场动荡，加上投资者对于宏观经济的预期不乐观，A股市场的调整周期可能会延续更长的时间。

　　次贷危机爆发已近一年，期间尽管美联储不断推出救市措施，但美国信贷市场仍然动荡不安。美国最大两家住房抵押贷款融资机构——房利美和房地美近期因次贷危机而陷于资金困境。市场普遍预期，一旦美国两大房贷机构房利美及房地美陷入财务危机而倒闭，势将再度危及美国甚至是全球金融市场的稳定。天治基金表示，尽管美国对卖空房利美、房地美进行监控，并对造谣操纵市场的行为进行调查等消息短期内有利于市场的止跌回稳，但不能逆转投资者对美国经济以及全球经济衰退的担忧。

　　此外，美联储主席伯南克昨日在美国会参议院银行委员会作证时也推翻了其之前作出的下半年美国经济走势会较强的判断，认为要到2009年和2010年才能展开缓慢的复苏。这加大了市场对美国经济以及全球经济前景的担忧。

　　天治基金指出，宏观经济前景不明导致金融、地产板块持续走弱，这两大权重板块的下跌对A股的反弹构成直接压力。同时，国际原油价格持续飙升给全球经济和金融市场带来巨大的不确定性，次贷危机的再度冲击则直接导致了海外市场的动荡。而加息“靴子”高悬不下，投资者对经济增速回落和通货膨胀的担忧明显加剧。受此影响，A股市场的调整周期可能会延续更长的时间。（徐效鸿）
 
华富基金认为投资策略应倾向保守 徐国杰
　　
　　华富基金公司日前发布第三季度投资策略报告称，如果中报业绩公布后，上市公司业绩下滑幅度低于市场预期，市场则有望反弹纠偏。由于此次反弹仅仅是纠偏，反弹高度和持续时间都难以乐观。投资策略上应倾向于保守，投资于增长前景相对明确的行业和公司。

　　华富基金认为，全球将进入加息周期，紧缩加通胀对上市公司业绩的负面影响尚未充分显现。基于宏观和上市公司基本面好转的中长期底部尚未到来。

　　从宏观经济角度看，华富基金对股市的长期走势并不悲观，认为中国经济有望在2009年重新回到上升的轨道，股指最早在第四季度末将开始具有吸引力。从大小非减持的实证分析看，减持压力在2009、2010年会趋弱，不会阻碍股指向上的步伐。
 
泰达荷银：市场估值水平已进入合理区域  余喆
　　

　　泰达荷银“有话大声说——基金经理外呼热线”活动昨日启动。泰达荷银行业精选基金经理及合丰周期基金经理在与持有人交流时表示，目前的估值水平已进入较为合理的区域，很多股票已经具备了投资价值。

　　在两个小时的沟通时间里，两位基金经理共致电18位泰达荷银基金持有人，就持有人关心的市场、基金理财等问题进行了充分沟通。他们认为，前期导致市场恐慌性下跌的情绪将逐步趋于平静。在这种情况下，泰达荷银将更加关注那些基本面良好、成长确定性强、与宏观调控和周期类关联度不大、与经济增长模式转型密切相关的行业和个股，这些品种将成为未来投资的主流。

　　泰达荷银总经理缪钧伟表示，“有话大声说——基金经理外呼热线”是泰达荷银“合赢2008”投资者服务系列活动中专门针对持有人所做得非常重要的一项工作。在2008年底之前，每周三下午都会有两位基金经理致电持有人。
 
华宝兴业三季度策略报告提出市场趋势外看油价内看地产  徐国杰

　　华宝兴业基金公司日前发布的第三季度投资策略报告认为，市场真正出现趋势性反转将取决于油价和房地产这两个“催化剂”因素的明朗。地产市场未来走势在三季度会见分晓，短期不乐观，油价也有变化的可能。

　　华宝兴业认为，市场所担心的都有一定的合理性。目前宏观经济存在不确定性和下行风险，但就2008年来说，上市公司盈利下降程度未必像市场预期的那样悲观。目前的估值已经很大程度反映了“硬着陆”情形，即2009年上市公司盈利不增长或者是低水平增长。这更多的是反映了市场的一种情绪，即在巨大不确定下，尽量抛售以回避风险。但目前认定宏观经济必定出现“硬着陆”同样有误判风险。

　　对于通胀，华宝兴业认为，下半年CPI涨幅仍可能出现趋势性回落。中期通胀水平由于大宗品价格压力，并不乐观。本轮通胀并不是中国特有的现象。在这轮财富的国际大分配中，最终需求的紧缩不一定取决于中国的情况。华宝兴业不认为宏观调控的主基调在三季度会有大的变化，但对中小民营企业的支持力度可能会加大。

　　华宝兴业指出，在这种情况下，市场出现趋势性上涨需要两个“催化剂”和一个决定性因素：一是以油价为代表的大宗品价格的趋稳；二是房地产市场企稳，其标志是销售成交量恢复正常，观望情绪消失，均价下跌不超过30%。决定性因素是宏观调控政策放松。
 
浦银安盛预计下半年股市环境好于上半年

　　浦银安盛基金管理有限公司日前发布下半年度策略报告表示，考虑到中国经济高速增长的事实，已经逐步显露出吸引力的估值水平应引起重视。预计下半年的股市环境会好于上半年，投资者对行情不宜期望太高，也不宜过度悲观。

　　浦银安盛认为，下半年的市场局部风险与局部机会并存。从市场中长期来看，市场整体基于个股中长期基本面的股价再次分化极有可能会重现。

　　至于下半年哪些行业值得关注，浦银安盛指出，可以通过两条主线来引导行业配置策略。一条是以价格管制政策放开的预期为主线，重点关注价格管制放开可能带来的重大影响，包括石油化工、电力和化工行业中的部分子行业等；另一条线是以控制通胀为主线，重点关注商业零售、医药和家电等行业。此外，可关注与奥运会有关的旅游、餐饮、交通运输、传媒，行业景气度得以维持的煤炭、通讯设备和机械，以及具有资产注入和整体上市等投资主题的行业。对奥运概念股的炒作，投资者要保持一分清醒。