1、机构启动行情还须等待宏观契机

本周上证指数周二开始收出四根小阳线，周一市场的大跌打击了市场的信心。但是各方面的数据表明，机构似乎正在加大进入市场的力度，而媒体对这一现象也进行了报道。这里我们要提示的是，机构资金的进入并非表明市场已是底部，在上一轮减印花税的时候机构资金也大幅抄底，但是事后说明市场并未走出底部。如果我们仅仅从资金流向判断市场的走向也许是不明智的，资金的流向如果切合某种投资逻辑，则才能说明有可能出现局部行情。

2、PPI见顶后的配置思路以中游制造业为主

我们曾给出PPI见顶，市场见底的提示，可以说PPI是当前市场走向的风向标，因此对于市场的判断就成为了对PPI的判断。我们用投入产出法测算的结果显示，PPI的高点有可能在今年9月份出现同比高点，12月份出现环比高点。中国的PPI结构主要是采掘、原材料（燃料、动力）以及加工制造三部分组成，如果PPI回落，则就主要是上游的原材料、能源这部分价格出现回落，所以这种情况下我们看好的是中游制造业成本压力减轻的行业公司，这也是PPI见顶后反弹的配置思路。

3、美国大选给资本市场再添变数

全球市场毫无疑问已经进入了熊市，主要指数下跌幅度都不小，黄金和石油近期也出现了不小的跌幅。我们在中期报告里强调了看好黄金的逻辑，现在我们依然维持这种看法。最近国际市场股市和商品市场都出现了大幅波动，我们认为可能和美国大选有关。石油、黄金走弱，美元走强的局面可能能维持到12月15日美国大选结果出来之前。

4、奥巴马上台以增加制造业工人就业为主

由于奥巴马所在的民主党主要代表了美国的中产阶级，这里面以制造业工人为主，因此增加制造业工人的就业机会应该是其主要方向。同时，在奥巴马的竞选政策里，贸易保护、反倾销等政策也都是针对制造业的，我们把美国的就业机会按照PPI中的行业比重前10名做了一个排列，可以看作是增加就业机会的行业排名。