提要：本周深沪大盘继续震荡探底，虽然两市股指继续创出了8888.78点2695.63点的行情新低，但一周跌幅已经明显收敛，周K线双双收出带下影线的小阴线。从日K线组合来看，目前上证综合指数基本形成了“两阳夹一阴”的底部反转组合，说明当前市场的底部特征十分明显。从未来的投资思路来看，在当前通胀环境下，上游资源行业仍然是机构资金的重点方向。其次，在能源价格管制松动的前提下，石油石化以及电力行业有望迎来阶段性的机会。与此同时，受到国家产业政策扶持的节能环保以及新能源题材股也将成为机构重点配置的板块之一。综合性经营趋势和盈利模式的转型决定了国内商业银行具备长期的投资价值。除了银行板块之外，铁路基建行业作为国家重点扶持的确定性增长行业，同样面临较高的投资价值。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　本周深沪大盘继续震荡探底，虽然两市股指继续创出了8888.78点2695.63点的行情新低，但一周跌幅已经明显收敛，周K线双双收出带下影线的小阴线。截止目前，上证综合指数从6124.04点历史高点下跌以来，累计最大跌幅已经扩大至-55.98%。备受市场关注的是，最近三个交易日股指震荡显著加剧，周三上证综合指数在大涨5.24%后，周四又却大跌逾-6%，而周五再度展开强势反弹行情，并重新燃起了市场阶段性筑底反弹的希望。

　　从日K线组合来看，目前上证综合指数基本形成了“两阳夹一阴”的底部反转组合，说明当前市场的底部特征十分明显。实证研究也表明，在投资心态十分脆弱的情况下，任何负面消息往往成为暴跌的导火索，而这种处于底部阶段的恐慌暴跌也正是市场恐惧心理的集中体现。认清了底部区域的这种市场特征之后，在操作策略上投资者就应该主动去克服恐惧心理，保持良好的投资心态，并积极把握底部阶段的良好布局机会。

　　在近期的文章中笔者多次强调，从估值角度来看，当前A股市场整体估值水平已经具备相当的吸引力，并基本上与成熟市场接轨。根据上海交易所和深圳交易所的统计显示，目前上海市场平均市盈率水平已经下降到21.72倍和23.14倍。同时注意到，一些大盘蓝筹股的AH股股价已经出现明显的倒挂现象。这些现象已经充分说明当前A股已经具备了投资价值。

　　从未来的增量资金角度来看，有迹象显示，进入6月份以来，新发基金正在利用近期大盘加速探底的时机抓紧入市抄底。最近正在发行新基金的广发、南方、申万巴黎、中欧四家基金公司都宣称3000点下A股已经越来越具有吸引力，将逐渐开始建仓。同时注意到，QFII入市速度也正在加快。美国道富银行正式近期获批为第55家QFII，并在五月份已完成在A股的开户手续。可以预期的是，随着国内资本市场的进一步开放，越来越多的海外资金将通过QFII的形式投资于A股市场。事实上，在股改之初的千点附近，QFII的积极抄底已经证明了其成熟的投资理念和独到的投资眼光。因此，QFII的积极态度或将在一定程度上改变当前投资心态脆弱的状况。

　　从未来的投资思路来看，笔者认为在当前通胀环境下，上游资源行业仍然是机构资金的重点方向。不过，在电煤价格干预政策下，煤炭行业的景气度可能受到一定程度的压制。其次，在能源价格管制松动的前提下，石油石化以及电力行业有望迎来阶段性的机会。与此同时，受到国家产业政策扶持的节能环保以及新能源题材股也将成为机构重点配置的板块之一。

　　此外值得提醒的是，大盘经过持续的调整之后，不少板块估值已经大幅下降并已经具备了相当的吸引力。比如银行板块静态估值已经下降到12.27倍，未来存在价值回归的要求。笔者认为，大小非解禁、持续紧缩的货币政策以及宏观经济增速放缓是银行板块持续调整的主要因素，但经过持续调整之后，银行板块估值已经具备相当的吸引力。同时，目前我国经济增长正处于转型期，而并非经济增长趋势的逆转，决定银行股长期投资价值的经济大环境仍然向好。综合性经营趋势和盈利模式的转型也决定了国内商业银行具备长期的投资价值。除了银行板块之外，铁路基建行业作为国家重点扶持的确定性增长行业，同样面临较高的投资价值。

　　[市场风险与策略]

　　国家发改委宣布，6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元;7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。此外，即日起至12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施，以防止煤、电价格轮番上涨。成品油价格的上调将挤压下游行业包括交通运输、农业、渔业等上市公司的利润空间，尤其是航空煤油的上涨对于航空业而言负面影响较大。而电煤价格干预政策将在一定程度上压制煤炭行业的景气度。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 国家发改委19日宣布，6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元;7月1日起将全国销售电价平均每千瓦时提高2.5分钱。液化气、天然气价格不作调整。此外，即日起至12月31日，对全国发电用煤实施临时价格干预措施，以防止煤、电价格轮番上涨。

　　2、 证监会19日发布两个指引，对证券公司增资扩股和变更持有5%以上股权的股东、实际控制人提出了明确的持股期限要求;对证券公司变更持有5%以下股权股东报备工作做出详细规定。《证券公司行政许可审核工作指引第10号——证券公司增资扩股和变更持有5%以上股权的股东、实际控制人的审核要求》规定，存在控股股东或者实际控制人的证券公司，其控股股东或者实际控制人增资或者受让股权的，应当承诺自持股日起60个月内不转让所持证券公司股权，其他入股股东应当承诺自持股日起36个月内不转让所持股权。不存在控股股东或者实际控制人的证券公司，入股股东应当承诺自持股日起48个月内不转让所持证券公司股权。

　　3、 据透露，随着备受关注的证券公司融资融券业务试点日益临近，有关部门正在研究酝酿设立证券金融公司，作为未来开展融资融券业务的中介机构。

　　4、 中国证监会主席尚福林19日在美国华盛顿表示，要从全面建设小康社会和国民经济发展的全局，来考虑和谋划资本市场的发展定位。在全球化背景下，审视和推进资本市场的改革开放和稳定发展，统筹兼顾、内外结合，不断推动我国资本市场实现更高水平的发展。

　　5、 世界银行19日发布的最新一期《中国经济季报》，将对中国2008年GDP增长的预测上调至9.8%。报告指出，中国经济增长已经放缓至一个更可持续的速度，但依然保持强劲势头。

　　6、 根据中美两国发布的联合情况说明，本次战略经济对话在两国金融合作和金融开放方面取得了许多实质性的进展和成果。中方同意，将按照审慎监管原则，允许符合条件的境外公司通过发行股票或存托凭证的形式在中国的交易所上市。在QFII投资方面，中方同意，境外保险机构、政府和货币当局、共同基金、养老基金、慈善基金和捐赠基金等QFII及其发起的开放式中国基金的投资本金锁定期降低为3个月。

　　[今日市况]

　　在电力、金融、石油石化等板块强势反弹的推动下，周五深沪大盘迅速扭转了上日大幅跳水的行情，并展开强劲反弹的攻势，深沪股指分别上涨2.32%和3.01%，收出带上下影线的阳线，成交大幅放大至1167.69亿。从全天股指运行的态势来看，受国家发改委上调成品油和电力价格的消息刺激，早盘上证综合指数以2811.08点大幅高开，但由于市场心态谨慎，股指随即继续探底，并创出2695.63点的调整新低，此后在电力板块等整体走强的推动下震荡上攻，盘中最高冲高至2917.32点，报收2831.74点。深成指相应呈现宽幅震荡、强势反弹的态势。

　　从盘面情况看，两市大部分个股展开反弹，其中深圳市场涨跌家数比例为486：243，上海市场涨跌家数比例为621：229。涨幅榜方面，华电能源〔股吧 行情〕、上海电力〔股吧 行情〕、九龙电力〔股吧 行情〕、粤电力等57只个股涨停。从板块风格来看，受到电力价格上调的刺激，电力板块全线飙升，板块整体涨幅达到8.52%，包括

00027' style ='text-decoration:underline; color:#0B299F; font-size:14' target='_blank'>华电国际〔股吧 行情〕、上海电力、宝新能源〔股吧 行情〕等32只电力股涨停;电力板块的走强也带动新能源题材股的上涨。其次，金融板块也大幅反弹，东北证券〔股吧 行情〕、海通证券〔股吧 行情〕涨停，华夏银行〔股吧 行情〕、浦发银行〔股吧 行情〕等强劲上扬。中国石油〔股吧 行情〕和中国石化〔股吧 行情〕分别上涨4.55%和2.07%。

　　周五，上证综合指数以2811.08点开盘，最低2695.63点，最高2917.32点，报收2831.74点，上涨82.87点，涨幅3.01%，成交812.65亿;深成指开盘9187.34点，最高9778.21点，最低8888.78点，收盘9373.69点，上涨212.13点，涨幅2.32%，成交355.04亿。