提要：本栏目曾撰文指出，大非即产业资本将成为未来市场的希望，而产业资本们也必然出于其长期利益的考虑，起到维系市场活跃并推高市值的作用。但在实际发展过程中，不同性质的产业资本其利益取向和行为模式又有所不同，通过深入解析这些因素并发掘谁能成为长期格局主导者，我们才能对未来市场发展有更加深刻而细致的了解。

一、产业资本分类

实际上，目前可以将产业资本按照其性质分为国有资本、民营资本、外资三大类。

国有资本无疑是目前市场中的主力军，不但对于场内资本而言是这样的，对于场外资本也是同理。实际上国资的主导地位不但体现在其规模优势上，更体现在其政策和政府的支持力度上。在这一方面上，外资和民资是难以匹敌的，正因此资本市场的主导权也基本掌握在国资手中，其行为取向将从根本上决定市场发展方向。

民营资本规模虽然小，但是具备很强的灵活性和非常敏锐的市场嗅觉。实际上正是由于政策和资金规模的天正不足，反而让在夹缝中艰难成长起来的民营资本更加适应市场规则，对产业发展方向的思考和把握更为敏锐。

最后是外资，境外产业资本参与国内市场的规模虽然不大，但是由于其特殊性反而更能引发市场关注。我们发现历来外资收购总能在市场激起波澜，所以不能忽视反而要十分重视其倍增效应和对市场理念的引导作用。

二、三类资本的行为模式区别

以上三类资本的情况各不相同，主要体现在利益机制不同，导致决定其行为模式的要素不同。

对于国有资本来说，决定其行为的主要要素是在于政策和地方政府利益所决定的政绩。所以，从政策和地方政府行为的角度去分析国资行为模式将较为有效。实际上，目前央企整合和地方国资重组就是国资的主要舞台，而主要分析要素无疑就是宏观政策导向、地方政府态度和利益取向综合决策下的国资股东行为，而这些方面的因素错综复杂，也就给对国资行为主体的分析增添了不少难度。

而对于民营资本来说，决定其并购要素一般是市场化机制和利益因素，比如重置成本、产业发展方向和企业成长方面的考虑。

外资的利益机制基本类同于民营资本，但外资和民资不同，由于其实力和规模优势更为明显，其产业目标往往显得更为大气。外资一般习惯于对出于细分行业第一集团的品牌进行控制权的抢夺，几乎不在意短期成本而更加看重长期战略，其出手往往是决定性占据市场份额。

从目前的情况来看，我们万隆证券网认为，并购行为更多的发生在国资和外资领域。

三、"三国演义"后市场格局将如何发展

在未来一段时间内，全流通无疑将拉开产业并购的大幕，产业资本将重新勾画新时代的资本市场格局。

综合考虑到国资、民资以及外资的不同性质和利益机制以及现实情况，其行为模式的不同将使得产业并购形式更加复杂多样化，政策、并购成本和战略价值、行业发展格局等都可能成为刺激并购行为高发的要素。