导读：巨量长阳冲关2000点

　　　解密5大挣钱基金投资“胜负手”

　　　11日-13日净卖出近12亿元QFII大打“抄底+套利”牌

　　巨量长阳冲关2000点

　　受“国十条”利好刺激，两市上周跳空高开后均大幅上扬并收光头光脚的大阳线，多条重要的均线也相继被攻克，市场活跃程度显著提高，呈现出难得一见的普涨景象，而成交额则急剧放大，市场转强迹象显得更加清晰。

　　一、转强已成定局，整理仍有必要

　　在重大利好刺激下，两市近日均呈明显的高开高走高收之势，缺口虽没有反映在周线图上，但大盘却完全封闭了周线下降缺口，此前的颓势因此也被彻底瓦解，市场不仅确认了前周十字星的转折意义，而且同时攻克了5周均线，且上破幅度都出过7％，其有效性也就无需进一步验证，中期步入强势格局的可能无疑已经非常大。

　　值得注意的是，十月虽大幅下挫，但从历史情况看，市场在大跌后往往很快就会有所反弹，而目前则收于上月中心值即1966点和6492点之上，下一个目标很可能就是冲击3月均线，这就意味着沪深2010点和6700点或许就是近日的一个最小目标。同时可发现，大盘9月后连续收阳或收阴的最长时间均未超过3天，就是说，两市同时三连阳已改变了一个多月来多空快速转换的局面，同时攻克40日均线也是5月底以来的首次，沪市还连续补掉此前的三个下降缺口，下半年唯一的下降缺口即10月15日在2015点附近势必将面临严峻的挑战。依次判断，本月收长阳已基本成为定局。

　　不过，市场近日反复可能也在逐渐加大，因为：一则上周两市涨幅高达14％或以上，这在近年来也是十分少见的，大涨后反复也是完全可以预见的正常现象；二则上述目标位主要集中在2000点大关上方，而大盘则突破了中期下降压力，近日回探突破点即1920点和5985点支撑的可能也就偏大些。近日惯性上穿两千点关口后很可能暂时转入整理，这无疑对后市有百利而无一害。

　　二、量能剧变罕见，利弊得失待察

　　自去年至今，日成交额倍增的情况总共只有三次，它们无一例外地都发生在今年四月以后。尽管上周每日之间的放量幅度从未达到100％，但近日却出现了两次约90％的放量，而（周）日均成交则较前急剧增加1.37倍以上，这不仅是去年至今绝无仅有的，而且在历史上也是非常罕见的，既表明市场的做多热情显著提高，也说明多空之间的分歧明显加剧，短期反复可能因此便日益增加，特别是在沪市连续越过两个整数关并逼近两千点大关的情况下。

　　追溯历史可发现，此前最近的一次（周）日均成交倍增发生在2005年6月初，放量幅度虽高达1.68倍，但那时的绝对成交额即218亿元却相当低，而随后一周则骤减约四成，且连续数周几乎没有变化，也就是说，本周市场能否会缩量及量变幅度有多大，对近期很可能将产生不小的影响。

　　从量能分布看，周内两次量能激增的幅度出现减弱迹象，且年内量能的压力线目前位于1400-1200亿元/日之间，上周五已插入这一区间的中心地带，即便放量对市场而言利大于弊，很可能也会成为短期反复的一个重要诱因，其得失也将由随后的量变来检验。

　　三、齐涨共跌日久，强弱分化将至

　　盘面观察，近日的个股活跃程度无疑明显提高，市场齐涨共跌的局面虽没有改变，但涨跌家数却显示周内四天出现大面积上扬的局面，且近三天一直保持普涨的喜人景象，机械、工程建筑、建材等群体强攻态势尤为明显，蓝筹如有色金属、地产等也毫不示弱，但市场短期获利抛压也会不断加大，而普涨则通常难以延续很长时间，近日出现短线反复的可能因此便相对更大些。

　　综上所述，两市近日惯性上攻后很可能将转入强势整固，个股分化也就在所难免，近日追涨所面临的风险无疑也就相当大。但短线反却复极可能是检验谁是真英雄的有效途径，它既有利于消化短期获利抛压，也有利于凝聚市场再次上行所需的能量。 北京首证
 
 

　　10月以来股市连挫，截至11月14日，上证综指下跌13.40%。但《证券日报》记者观察到，此间仍有5只股票型基金取得了正收益。其中，银华领先策略以1.64%的净值增长率居首。

　　从10月来看，这5只股票型基金均表现不俗。

　　10月上证综指的月跌幅达24.63%，为1994年8月以来最大跌幅。在此背景下，这5只基金的正收益格外引人注意。对此现象，国泰证券基金研究员吴天宇对《证券日报》记者表示，市场大跌下，股票型基金取得正收益，可能是基于投资债券。不过5只基金均处于建仓期，即使超额配置债券，只要在建仓期调整回合同规定比例，就不存在违规问题。

　　同系基金重仓股下跌

　　国信证券数据显示，10月份，在纳入统计的204只股票型基金中，有5只基金的净值增长率为正，这5只股票型基金分别为银华领先策略、鹏华盛世创新、国联安德盛红利、景顺顺长城公司治理、华安核心优选。其中银华领先策略在10月份的净值增长率最高，达0.41%，净值增长率最低的是华安核心优选，为0.02%。公告显示，在5只基金中，除银华领先策略是8月成立外，其余4只基金均为10月成立。

　　5只股票型基金在10月出现正收益固然可喜，不过结合10月整个市场环境来看，这种净值增长原由似乎更值得关注。10月31日，上证指数以1728.79点收盘，10月份上证指数的跌幅高达24.63％。这一跌幅不仅创出了本轮下跌以来上证指数最大的月度跌幅纪录，同时也是该指数自1994年8月以来的最大月度跌幅，在上证指数的历史上排名月度最大跌幅第五位，值得注意的是，排名前四位的月度跌幅均出现于没有涨跌幅限制的股市早期。根据国信证券的数据，在这种背景下，股票型基金的平均净值增长率为-16.65%。

　　WIND数据显示，在10月罕见的月跌幅下，沪深两市共有42只股票的市值上升。那么在10月取得正收益的5只基金是否投资了这42只股票呢？因这5只股票均为三季度内成立的新基金，没有相关的季度报告揭示其重仓构成。不过，通过这5只基金所属基金公司旗下股票型基金或偏股型基金的重仓股，或许能看出些端倪。

　　上述5家基金所属基金公司的三季度报告显示，无任何一只基金三季度重仓股与在10月市值上升的42只股票有重叠。由此情况似乎可以看出，依照上述数据来看，这5只股票型基金在10月份取得正收益的缘由更显得难以琢磨。 闫 铮

　　在股市近期反弹中，11月初通过大宗交易成功抄底的QFII，是否持续持股乃至加仓令人关注。不过，从TOPVIEW数据来看，QFII长期投资的意愿并不强烈。

　　11月11日-13日，从代表QFII动向的席位看（中金公司的四个营业部席位、申万上海新昌路席位和瑞银自营席位，以下同），净卖出资金近12亿元，其沽出的不少股票曾在11月6日和7日发生过买入大宗交易。

　　同时“出手”大宗平台二级市场

　　在11月6日-7日，沪市大宗交易平台发生QFII密集大宗交易情形。两天中，以瑞银和中金淮海中路营业部席位为对手发生的大宗交易笔数高达39笔，涉及金额高达8.58亿元。其中，中国平安〔股吧 行情〕股票以8654万元高居榜首，交通银行〔股吧 行情〕、中信证券〔股吧 行情〕、工行、中国人寿〔股吧 行情〕、中石油和中石化等众多权重股都涉及其中。

　　在二级市场上，QFII席位在11月3日-7日净买入逾8亿元。其买入的股票品种与大宗交易购入的品种很相近，中国平安以4.6亿元的净买入金额高居榜首，中信证券以1.3亿元尾随其后，招商、中国人寿等权重股亦分别有上千万元净买入金额。

　　11月10日，中国人寿、中国平安、中信证券再度成为QFII席位净买入前三甲的股票，交行、招行、工行等股票亦有不少净买入。此外，QFII席位还买入不少中国中铁、中国铁建等基建股。

　　屡屡波段套利

　　TOPVIEW数据显示，11月11日至13日，从QFII席位净卖出的资金接近12亿元。其中，净卖出中信证券逾3亿元，中国平安逾2亿元，中国人寿近1亿元，中国铁建和中国中铁净卖出共逾1.5亿元。

　　从这些股票在大宗交易和二级市场的成交价来看，以中信证券为例，该股大宗交易的成交价格为17.03元，在11月10日的前一周，中信证券股价皆在18元以下，但上周四最高价达20.5元，若按此计算，投资收益率超过10％。

　　综观所有席位，在最近几个交易日中，权重股的最大压力并非来自基金，而是QFII。在上周五的行情中，权重股板块依然跑输大盘，分析人士认为，虽然周五TOPVIEW数据仍未出来，但QFII周五继续套现的可能性仍然比较大。

　　数据显示，QFII利用大宗交易和二级市场两个交易平台，进行波段套利并不是在本月才出现。比如，在8月7日至11日期间，有QFII席位对重组概念巴士股份〔股吧 行情〕进行建仓，其后该席位又发生巴士股份的买入大宗交易，但其后折戟沽出。从整体来看，QFII今年的波段套利并不都如本次这般成功。
 

　　拥有熊市经验的基金经理

　　不过，从管理5只基金的6位基金经理的资历来看，这5只股票型基金能取得正收益似乎并不是偶然。公司公告显示，5只基金的基金经理均拥有丰富的证券从业经验，其中，除万志勇外，其他基金经理管理基金的时间均超过3年，即都在2005年前开始管理基金，都曾经经历过完整的熊市牛市轮回。并且除万志勇外，均管理过2只以上的基金。银华领先策略的基金经理万志勇虽然与其他5人相比，管理经验似乎略有差距，但是，银华领先策略是双基金经理管理。因此可以看出，这5只基金实际都被操控在有经验的基金经理手中。本文统计的基金经理资历是基于基金公司网站的基金经理简介，不排除与基金经理个人实际情况有出入的可能。

　　那么在这种情况下，这些基金是如何取得正收益的呢？国泰君安基金研究员吴天宇在接受《证券日报》记者采访时表示，股票型基金要取得正收益，有两种途径，一种是购买股票，一种是购买债券。由于这5只基金均属于新基金，仓位较低，对市场中的反应会更加的灵活。抓住股票小幅的反弹来赚取收益，是可以实现的。另外，购买债券也是在目前的市场状态下，基金的一种避险趋利措施。国信证券的数据显示，10月份，债券型基金的平均净值增长率为1.88%。照此来看，如果这5只股票型基金配置部分债券，是可以实现正收益的。

　　如果这5只股票型基金配置了相当一部分债券，那么这是否符合规定呢？德圣基金研究中心首席基金分析师江赛春在接受《证券日报》记者采访时表示，股票型基金在建仓期，超额配置债券是符合游戏规则的。他指出，这5只股票型基金都是新发行基金，都处于建仓期，即使在此期间基金配置的债券比例超越了合同范围，但只要在建仓期结束时及时调整回合同规定范围，就不视为违规。  贺辉红