导读：继新年开门红后，两市在牛年第一周便再次博得“满堂彩”：大盘巨量大涨，个股万马奔腾。随着去年12月高点的越过，股市“腊子口战役”便宣告结束，周线四连阳不仅是一年来的首次，而且一波反弹也由此拉开了帷幕！

【大势预测】年味行情内合外应 红色周一有望再现           短线反复虽难免 反弹高度仍可期

【今日策略】三大理由支撑反弹行情继续                               主力新动向令行情看高一线

【投资热点】超额收益还看中小盘股                                        在预盈公司中选择安全投资品种

       年味行情内合外应 红色周一有望再现

　　上周A股市场震荡盘升，尤其是上周五，在成交量的牵引下，A股市场呈现出量价齐升的态势，并在日K线图形成阳包阴的K线组合。从而提振了各路资金对本周大盘的乐观预期。

　　热点轮动中渐现新特征

　　对于上周A股市场的涨升走势，业内人士认为这主要得益于两类资金的合力所致：一方面是游资热钱关注的重点品种出现持续涨升的态势，宝光股份〔股吧 行情〕等为代表的重组股，利欧股份等为代表的抗旱概念股，在盘面中反复活跃，形成较佳的赚钱效应，极大地刺激了多头的做多激情；另一方面则是基金等机构资金在PMI指数、1月份新增贷款等乐观数据的牵引下，强化了经济复苏的预期，从而使得航运股、有色金属股等品种反复震荡走高，A股市场出现了全面开花走势特征。

　　而且，盘口显示出市场在热点轮动中渐有新的特征，这主要体现在下面两点。一是形成新的投资主线，那就是卖方行业分析师的研究报告渐成为机构资金加大仓位的催化剂。比如说新海宜，因为申银万国研究所的行业分析师的研究报告，成为机构资金大幅建仓的催化剂。有意思的是，在此过程中虽然解禁后的“大小非”减持力度较大，但难以抑制机构资金加仓的激情。看来，只要公司的业绩大幅增长，那么“大小非”解禁就不是问题。正由于此，强化了多头的做多底气。类似个股尚有大商股份〔股吧 行情〕、国阳新能〔股吧 行情〕等品种。看来，市场的确出现了超强的人气，大盘仍有进一步涨升的惯性。

　　二是产业资本的活跃度有所提升。上周通宝能源〔股吧 行情〕的控股股东发布了通过部分要约收购股份以达到增持公司股份的公告，从而吸引了A股市场对产业资本动向的关注，尤其是那些向大股东定向增发股价仍然低于或接近于当前二级市场股价的个股更是如此。三花股份等品种在上周五早盘开盘就出现异动就是最好的说明。也就是说，随着市场人气的复苏，产业资本的做多激情也会带动起来，这不仅仅有利于化解“大小非”解禁的压力预期，而且也有利于给A股市场带来新的增量资金。这就使得上周A股市场出现相对乐观的走势，也意味着市场有着进一步做多的惯性。　

　　两类合力铸就红色星期一

　　正因为如此，笔者认为当前A股市场形成了诸多做多力量的合力。如果细分的话，可以分为两类力量的合力。一是A股市场各路资金的做多合力，不仅仅体现在游资热钱与基金等机构资金的合力，而且还体现在产业资本与金融资本的合力，更体现在政策取向与各路资金的做多合力。这就意味着市场中一度存在的对宏观经济前景的分歧已削弱。故有观点认为，即便目前成交量不大幅放大，A股市场也有着较为乐观的涨升预期，因为存量资金的做多欲望就可以让上证指数在目前点位上再有10%以上的涨幅。

　　二是外围市场的企稳所带来的做多能量的释放。不可否认的是，虽然A股市场在春节前后大幅上涨，但仍有场外资金持有观望的态度。为何？主要是因为A股市场涨升过程中，全球经济仍然不乐观，甚至出现了俄罗斯、越南以及部分东欧股市再创调整新低的趋势，这必然会抑制多头的做多激情，场外部分资金就不敢轻易加仓。但在上周，一方面是因为美国国会同意了庞大的经济刺激计划，另一方面则是因为全球经济的确有复苏迹象，有色金属期货品种的涨升就是最好的说明。受此牵引，道琼斯指数再度回升至8000点上方。这无疑会打消部分资金的观望心理，从而提振多头的做多激情，也就意味着市场后续做多动能非常充沛，他们有望成为市场再创新高的增量资金。看来，今日出现红色星期一的走势非常乐观。

　　正由于此，笔者建议投资者的操作略积极一些，可重点关注两类个股：一是技术形态相对乐观，尤其是已处于上升通道的品种，主要是东安黑豹、重庆路桥〔股吧 行情〕、东方海洋等；二是一季度业绩复苏预期较为明显的品种，火电股、航运股等品种就是如此，穗恒运、长航油运〔股吧 行情〕、中国远洋〔股吧 行情〕等个股可跟踪。上海证券报金百灵投资 秦洪

　　继新年开门红后，两市在牛年第一周便再次博得“满堂彩”：大盘巨量大涨，个股万马奔腾。随着去年12月高点的越过，股市“腊子口战役”便宣告结束，周线四连阳不仅是一年来的首次，而且一波反弹也由此拉开了帷幕！所以，短期反复虽依然难免，但最终的高度很可能仍相对乐观。

　　本周中心值2086点

　　缺口或有支撑

　　经过去年底整理后，两市新年之初便带着节日喜庆出现连续上扬，回升性质也就具有较大的隐蔽性，可进入牛年后，投资者不仅完全没有了“旧业已随征战尽”的烦恼，而且看到了牛气冲天的局面。沪市一周连过2000点和2100点两道关，深市更是闯过六个整数关，弹升之势已是势不可挡。由于两市综指春节前相继上破偏移线，沪市目标由此便基本锁定在2229点误差56点的区间内，深综指也直指681点上下23点的高度，目前只是达到了下限目标，近日再创新高的可能也就相当大。借助波形判断，沪深大盘第1波涨436点和2008点，等幅位置约在2250点和8468点，但同比例涨幅却在2290点和8787点亦即2300点和8800点整数关前，而能否达到或超过第1波长度的1.5倍即2469点和9473点，以及回探是否触及12月的高点，则将为这波（A浪）究竟是以3波还是5波展开提供非常重要的研判依据。简言之，明显高于前期最高点，5波可能大增，重合则很可能为3波。同时，自去年11月至今，两市日线图上共有两个上升缺口未补，它们都具有一定的突破意义，且据此推测，近期应该有两个主攻目标：较低的约在2340点和8678点，较高的为2373点和8789点，也就是说，两市现在仍有不小的上行空间，两者的平均值即2356点和8733点将是重要的目标区，这一位置还恰为沪市第1波上涨点数的1.25倍。

　　比较可发现，缺口测定的高度相当乐观，偏移线显示的较为保守，而波形推断的则在适中的同时又有更加令人振奋的提示。但在一月涨9.3％、8.2％的基础上，两市上周毕竟又劲升约9.6％、10.8％，而指标如KDJ之J值则高位钝化多日（接近极限），短线反复因此就随时可能发生，尽管强势中回探通常较为有限，或本周中心值即2086点和日线缺口很可能成为短期反复的终结者。

　　急剧放量分歧加剧

　　短期变数随之加大

　　在股指步入强势格局之际，市场的交投也越来越活跃，两者的关系就如同风与火一般，大盘的升势也就显得更加强劲有力。值得注意的，一是近两天的成交额都超过了去年12月4日1842亿，（周）日均量也在1594亿以上即创去年5月下旬以来的新高，这对中短线继续上行无疑十分有利；二是去年以来天量的高点连线，对近日量能释放很可能仍将构成较大压力，且在大盘周五改写两个多月来单日涨幅纪录时，成交额反而略有缩减，换言之，这种走势虽是最强势的，但一定程度也预示短期内可能难以上破压力线即超过2320亿/日，日均额达到1800亿的可能也就更小了。现实的讲，上周量能大涨五成半，对近期行情向纵深发展十分有利，但这并不是说它一点弊端也没有，或者说，急剧放量本身也表明分歧加剧，短期变数随之也会进一步加大。

　　惯性上冲或遇“倒春寒”

　　回升格局将渐入佳境

　　个股活跃程度在牛年伊始大大提高，蓝筹群体的崛起无疑也是最为引人注目的，金融、地产和钢铁、汽车以及煤炭石油、有色金属等纷纷出现大幅上扬走势，这既是大盘闯关夺隘的要求，也对股指和人气产生了相当大的直接推动作用，并大大增添了股指继续上行的可能。虽是非主流对大盘影响要小得多，但它们却是更加活跃的一族，如继中兵光电之后，鲁信高新〔股吧 行情〕自去年11月6日在3.47元企稳后，一路狂飙至17.58元，最大涨幅已高达4倍，年内升幅也超过了一倍！周五，两市逆势下挫的仅有宝胜股份〔股吧 行情〕一只，涨停的与日涨幅超过6％的都是周内最多的，普涨景象可谓非常罕见。只是周内五天一直是齐涨共跌的局面，而普跌普涨的转换速度又相当快，短线反复或许仍难以完全避免，因此近日追涨很可能仍将面临较大的风险。

　　“最是一年春好处”这句诗，非常适合于近期乃至年内的走势，或者说，大盘惯性上冲后虽难免遇到“倒春寒”，但回升格局极可能将渐入佳境，短期或有的反复无疑会提供良好的机会，而蓝筹的强势则可能将让位于其它群体，重组并购等题材也有望再次谱写新的股市神话。 北京首证　云清泉 
 
 

　　我们认为，牛年首周A股喜迎开门红，并非单纯的节日效应或者资金炒作推动，而是利好政策累计效应得以全面爆发的结果。大盘在对1800-2000点箱体形成有效向上突破之后，上升空间已经打开，2500点是反弹下一目标位。

　　首先，从基本面看，利好政策累积效应开始显现。

　　从2008年四季度开始，宏观调控政策开始转向，保增长成为经济发展的主要目标。财政政策从稳健转向适度积极，从紧的货币政策也转向适度宽松。具体而言，提高出口退税、支持自主创新、增值税转型等系列积极财政政策逐步实施；连续五次降息以及降低存款准备金率令市场流动性显著增强。2009年以来，管理层围绕产业振兴计划，出台了钢铁、汽车、纺织、装备制造等行业的振兴计划，虽然上述行业具体经营是否出现起色目前仍没有数据支持，但是至少在一定程度上改变了投资者的悲观预期。由于十大行业市值占比较高，因此对股市影响举足轻重。另外，宽松的货币政策效应明显，流动性由偏紧转向充裕，无论是狭义货币供应量M1，还是贷款增速，都已经回到或者超出了调控前的水平，极大地支持了股市的上涨。

　　其次，从部分先行指标看，宏观经济已经出现回暖迹象，“保八”成功的可能性逐渐增大。

　　工业与信息化部公布的统计数据显示，去年12月份规模以上工业增加值同比增长5.7%，增速较前一个月回升了0.3个百分点，预计今年一季度工业增加值仍会逐步回升。中国物流与采购联合会发布数据显示，今年1月中国制造业采购经理人指数(PMI)为45.3，比前一月上升4.1。制造业PMI连续两个月回升，回升幅度逐步加大。2008年11月份以后，企业大规模库存调整活动基本结束，国内市场部分生产资料价格有所回升。企业由于消化库存而停顿下来的生产也开始启动，说明中国经济从低谷逐步回升的态势正在形成。有分析观点认为，今年上半年甚至一季度就是宏观经济的低点，而此前多数投资者认为中国宏观经济将在2009年下半年甚至更后见底。应该说，经济提前转暖的预期支撑股市反弹行情延续。

　　第三，从技术走势看，大盘在1800-2000点区域震荡筑底近两个月之久，底部构筑扎实，一旦形成向上突破，做多能量将会充分释放。由于上周大盘成功突破半年线2064点以及2100点整数关口，因此我们预计下一反弹目标将是2500点。当然，股指首先面临的阻力仍然是2008年9·19行情的阶段高点2333点，但由于该点位只是瞬间触及，不会构成强阻力。

　　伴随着市场热点切换，沪市成交金额突破千亿元大关，标志着行情的性质已经由中小板主导的小行情，转向以金融、地产等权重股主导的大行情。我们认为，基金、券商等主流机构投资者前期受流动性紧张、经济前景担忧等影响，操作多相对保守，一旦大盘蓝筹板块启动，基金在仓位较轻的情况下应该会有较大的加仓空间，这将进一步推动大盘上涨。长城证券 张勇

　　牛年首个交易周，沪深股市放量上攻，走出极为强势的上涨行情。分析人士指出，基金重仓股和大盘股走强，是推动A股大幅反弹的核心力量；这两类股票上周出现较大规模的资金净流入，说明当前市场主力对未来行情依旧看好。

　　主力散户齐齐净流入

　　根据金融界《快赢》（QUICKWIN）分类账户数据统计，上周沪市主力共成交了4323.26亿元，净流入355.42亿元；散户成交了879.37亿元，净流入16.53亿元。上周深市主力共成交了1675.20亿元，净流入145.42亿元；散户成交了1059.23亿元，净流入52.95亿元。沪深两市主力和散户呈现出明显的活跃态势，这也间接显示当前市场大盘股与中小市值个股“百花齐放”的盘面特点。

　　从资金流向看，上周沪深两市主力资金的净流入较春节长假前最后一个交易周放大了十倍以上，这是大盘能够快速上攻的主要原因。散户资金一改此前的谨慎状态，也实现了较大数量的资金净流入。分析人士认为，节后市场资金流入之所以出现快速放大，一定程度上与逐渐好转的经济数据以及连续出台的政策利好有关。多重利好因素极大地刺激了市场交投热情，一些此前抱有谨慎心态的主力机构甚至也开始进行较大规模的交易，做多力量合力推高股指。

　　主力呈现两大特点

　　金融界《快赢》统计数据显示，从行业板块看，上周全部行业均实现资金净流入，其中净流入相对集中的是房地产、有色金属、银行、工程建筑和农林牧渔板块，净流入金额相对较少的是电力设备、仪电仪表、旅游酒店、教育传媒和供水供气板块。房地产、银行、工程建筑板块内的多只大市值个股集体走强，对于股指的贡献很大。再从概念板块看，上周资金流入相对集中的是基金重仓、大盘、定向增发、低价和参股金融板块，资金净流入较少的则是CDM项目、煤化工、航天军工、小盘和税收优惠板块。

　　不难发现，当前主力资金在板块中的流向有两大特点：

　　一是主力资金在重点政策利好上的资金轮动越来越突出。节前被市场主力减仓的工程建筑板块，在节后出现在增仓榜上；而节前被市场主力抛弃的基金重仓和大盘股，在节后成为各路主力争抢的“香饽饽”。

　　二是券商、基金等机构介入的迹象明显。我们看到，基金重仓股和大盘股在上周实现了较大规模的资金净流入，而这样的规模和力度绝非普通散户和一些私募所能办到，机构的逐渐进场，至少为后市行情的稳步上升增添了砝码。

　　此外，金融界《快赢》数据还显示，定向增发板块已经连续多周登上主力增仓榜，显示主力对此类个股的偏爱。  韩晗 中国证券报
 

　　在部分宏观指标向好、政策密集出台的刺激下，我们认为A股市场整体将延续震荡上行的格局，市场认可的价值中枢将继续上移，活跃的交投氛围也会持续。但是，投资者对经济的好转是不是昙花一现、持续的时间能有多长的疑虑，将使得后市行情开始分化，大盘股可能呈现补涨态势，而在承受一定风险后，超额收益还来自于中小盘股。

　　多重利好推动市场上行

　　市场的本次反弹是从去年12月份部分宏观指标向好开始的。发电量环比上升、库存消化加速、生产回升、部分产品提价预示着经济好转的迹象，最新公布的先行指标强化了这一判断。1月份信贷数据大幅超预期，投资动力充足，1月份采购经理人指数为45.3，虽然仍在50以下，但是环比增加了4.1，这是连续第二个月反弹，其中生产指数和新订单指数都出现了明显的回升，反映出经济可能逐步从谷底回升，也使投资者对未来的预期进一步好转。

　　政策方面，密集出台的政策利好给了市场有力支撑。自去年11月份政府确定反周期的经济刺激基调后，财政政策、货币政策密集出台，力度之大前所未有。1月份以来，政策的中心转向产业政策上，国务院先后通过汽车业、钢铁业、装备制造业、纺织业四大行业的振兴规划，石化、科技、房地产等六大产业的政策也有望出台。尽管这些政策不能在短期内刺激需求的大幅增长，但能从根本上解决产业结构不合理、行业集中度过低等问题，有利于行业的长远发展，反映了政府保增长的决心。

　　我们认为，对宏观经济的担忧和对宏观经济的预期仍然是左右市场运行的重要力量，而经济指标不断好转、政策密集出台，将推动市场的价值中枢上移。

　　交投活跃 投资热情激发

　　与前几次反弹行情时的情况不同，在此次反弹中，市场参与者的投资热情非常高。主要表现在三个方面：一是市场交投全面活跃，成交量急剧放大，两市总成交金额回到近2000亿元的水平，越来越多的资金参与到交易中，尤其是上周最后两个交易日，大盘股的上涨对踏空者造成了较大压力；二是A股的表现越来越独立，前期周边市场普跌、国际投行预告巨幅亏损对A股几乎没有影响；三是从技术指标上看，上证指数近一年以来首次站在半年线上方，反映出投资者心态的转变。此外，债券市场大跌，根据银河证券基金研究中心的分析，基金投向债市的资金有流向A股市场的迹象，这也反映出机构投资者对市场的态度。

　　超额收益还看中小盘股

　　虽然去年12月和今年1月的部分宏观经济指标开始走好，但大部分投资者仍然疑惑重重——目前的经济反弹是短期的还是长期的？当短期的政策刺激作用过去后，经济还会不会继续下行？另外，由于政策主导下的首批投资项目质量较高，银行贷款的积极性较高，加上担心未来会继续降息，银行也会提前发放贷款，那么1月份信贷的超预期能否持续？

　　我们认为，对这些问题的担忧将限制机构投资者强烈做多大盘股的热情，毕竟大盘股的业绩还存在不确定性，而上涨需要大量资金推动。因此，在整个市场的投资热情已被激发的情况下，大盘股将呈现补涨行情，而超额收益还要看具有成长主题的中小盘股。银河证券策略小组
　　

　　在震荡、政策“牛市”中，选择稳健投资品种高抛低吸是恰当的操作方式。未来一两个月中，上市公司纷纷发布年报，趋差的业绩将打击投资者信心。为此，在业绩预盈的公司中选择安全投资品种，寻找在2009年仍可能有较大业绩增长的公司，对于投资具有较大的实际价值。

　　受国内外经济形势影响，2008年上市公司业绩增速将大幅下滑。截至2月5日，有638家公司发布了业绩快报，有333公司在三季报对全年业绩发布了预报，其中预测业绩盈利的公司近400家。我们设置了三道关口，从这些预盈公司中选择安全投资品种。

　　一、近期业绩预盈

　　相当多的公司是在去年三季报中对公司业绩进行了预盈。由于去年四季度宏观数据持续恶化，外围的经营环境也发生了很大的变化，出于稳健考虑，本文只考虑2008年12月1日以后开始预盈的公司。有关统计数据显示，有185家这样的公司，其中房地产、化工行业公司各17家，煤炭企业14家，建材企业11家，医药企业10家。

　　在这些预盈公司中，增长最快的当属ST类股票。例如，S*ST星美完成了破产重整工作，实现债务重组收益8.19亿元，预增150多倍；*ST美雅预增70倍，也主要来源于债务重组以及资产出售等不具备持续性的一次性非经常性收益。在未来年度中，这种巨额增幅将难以持续。

　　但仍有相当多的公司主要依靠主营利润的增长。例如祁连山〔股吧 行情〕通过市场的整合，增强了区域市场定价权，加上水泥产品价格回升，净利润预增28倍。北海港〔股吧 行情〕理顺及提高了港口货物的装卸单价，使得净利润大增9.5倍。

　　二、主营突出、业绩环比增长

　　对于这185家公司，使用以下5个标准进一步层层筛选。“闯过”第二关的有23家公司，详见“部分2008年业绩预盈公司一览”。

　　1）第四季度比三季度净利润有增长。市场普遍的共识是公司2008年业绩将出现环比下降，因此去年4季度净利润有环比增长的公司将备受关注。

　　2）主营业务突出的公司，以扣除非经常损益后的净利润和归属母公司股东净利润之比高于80%为衡量标准。

　　3）每股经营现金流为正或微负的公司，以前三季度高于-0.1元为准。在经营环境恶化的背景下，这一指标比每股收益更为客观，表明企业获利能力的质量。

　　4）市盈率相对较低。目前市场平均市盈率在16.6倍，对于那些业绩较好的公司，应该有较高的PE，下表选择了PE低于50倍之下的公司。

　　5）考虑股本扩张。2008年有许多公司由于出现了股本扩张，有一些公司出现了利润增长跟不上股本扩展的速度，对于这些公司将不予考虑。

　　三、考虑2009年行业前景

　　以上几项标准使一些诸如高成长的科技型公司被排除在外。科技公司具有抗经济周期特征，在经济下滑期间，往往取得了快速增长，给投资者带来较大收益。本文仅是粗线条地以一种视角选股，还需要结合行业发展、公司的经营情况，仔细考察投资品种。

　　在这23家公司中，其中包含房地产企业1家，即天地源〔股吧 行情〕，因2009年房地产市场发展不明朗，中小房地产企业将继续备受煎熬，投资有较大的风险。有煤炭开采企业2家，即国阳新能、靖远煤电〔股吧 行情〕，因安全费用入账会计准则的变化影响，可能造成了煤炭股2008年业绩的虚增，加上外煤炭价格未来走势不明朗，市场对煤炭股看法仍存在较大分歧。有机械设备企业2家，即华东数控、东力传动，2008年受到了出口减少的影响，曾经分别调减了2008年盈利预测， 2009年欧美市场可能持续衰退，将对这些企业继续施加负面影响。

　　在这23家公司中，结合行业发展环境，笔者认为一汽轿车〔股吧 行情〕(000800)、隧道股份〔股吧 行情〕(600820)、特变电工〔股吧 行情〕(600089)具有较高的投资价值。

上海证券报   西南证券研发中心 解学成
　　
　　部分2008年业绩预盈公司一览