导读：强势冲高后应注意控制操作节奏

　　　几大要点透视大盘 如何面对2400点？

　　　A股独立性行情面临风险震荡期
 

　　强势冲高后应注意控制操作节奏

　　核心提示：承接上周强势，周一深沪大盘在钢铁、金融以及权重股板块走强的推动下维持强势上攻的态势，成交量进一步放大至2737.29亿。成交量的持续放大说明当前投资热情高涨，后市仍具备进一步冲高的潜力。不过应该注意的是，经过近期的持续拉升之后，短期获利回吐压力以及一些不确定因素最终可能会导致市场多空分歧的加大。

　　[热点聚焦与市场机会]

　　承接上周强势，周一深沪大盘在钢铁、金融以及权重股板块走强的推动下维持强势上攻的态势，成交量进一步放大至2737.29亿。成交量的持续放大说明当前投资热情高涨，后市仍具备进一步冲高的潜力。

　　笔者近期强调，充裕的流动性和政府扩大内需保增长的“双十规划”（扩大内需十条措施和十大产业振兴规划）是本轮反弹行情的重要背景和驱动因素，而居于良好的政策效应和经济复苏的预期，市场信心正得到明显恢复。

　　从近期管理层的表态来看，中国政府降低储蓄率的意图明确，并将从经济增长模式、产业结构、价格体系等多方入手，可能采取包括汇率、利率、发展资本市场等手段降低储蓄率，最终实现拉动内需的目的。注意到，近期围绕“双十规划”进一步落实和出台相关的产业政策和细则，尤其是十大产业的振兴规划已经成为拉动内需、带动经济走出金融危机冲击的巨大引擎。信贷规模的激增、公开市场到期释放的庞大资金等一系列数据表明一季度资金面仍将保持充裕。当前投资者对两会之前的其它产业振兴规划及细则的出台和市场环境仍然保持较为乐观的预期，这正是近期大盘持续走强重要动力所在。

　　不过应该注意的是，经过近期的持续拉升之后，短期获利回吐压力以及一些不确定因素最终可能会导致市场多空分歧的加大。一方面，前阶段涨幅巨大的中小板和题材股可能面临获利回吐压力，而近日权重股的逐渐走强有可能进一步强化获利套现压力。另一方面，反应成交热度的部分技术指标开始进入短线偏热的区域，这些敏感信号提示短线冲高之后存在剧烈震荡的可能，因此在操作上应该注意控制好节奏。

　　作为国民经济运行的晴雨表，近阶段A股市场的活跃已经成为判断经济复苏的一个重要信号。实际上，A股市场的重新走强无论对扩大消费、提振信心以及未来恢复正常的融资功能和金融创新都将带来积极影响，当前良好的市场局面有待各方加倍珍惜。

　　[风险提示与策略]

　　备受关注的“国民休闲计划”有望率先在广东推行。广东省“国民旅游休闲计划”预计将于2月21日正式发布和实施，从而引导各单位在“五一”前后带薪休假，通过连接“五一”假期形成事实上的黄金周。

　　[今日消息面]

　　周一主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 欧盟统计局（Eurostat）13日发布报告显示，由于全球经济危机持续加剧，欧元区2008年第四季度国内生产总值（GDP）环比下降1.5%，降幅超过经济学家此前1.3%的预期中值。此前，国际货币基金组织（IMF）在其最新全球经济预测报告中认为，欧元区经济将在2009年萎缩2%；而欧盟统计局的预期结果则为下降1.9%。

　　2、 据透露，提交给工信部、发改委的轻工业振兴规划提出，要采取各项政策措施，使轻工业产值年均增长10%左右，出口年均增长8%左右，每年新增就业岗位300万个，全行业主要污染物排放量降低10%-12%。振兴规划提出，设立家电、造纸、照明、洗涤用品与表面活性剂、五金和农产品〔股吧 行情〕深加工等行业产业升级专项，食品安全能力建设专项，轻工重点装备国产化与信息化融合专项和轻工重点行业清洁生产专项等。各专项以行业中的重点企业作为技术改造备选对象。

　　3、 中国人民银行副行长易纲14日表示，央行反通缩和维护币值稳定的决心坚定，未来降息空间不大，零利率或者准零利率政策并非好的选择。

　　4、 继丽珠集团〔股吧 行情〕之后，长安汽车〔股吧 行情〕将成为第二家回购B股的公司。长安汽车（000625）公告称，公司将以不高于3.68港元/股的价格回购境内上市外资股（B股）股份，回购资金总额不超过9.09亿港元，回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，但最多不超过4.23亿股B股，即不超过公司目前总股本的18.12%和B股的70%。

　　[今日市况]

　　承接上周强势，周一深沪大盘惯性跳空高开后在钢铁、金融等热点推动下维持强势上攻的态势，深沪股指分别上涨1.65%和2.96%，全天合计成交约2737.29亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2338.76点跳空高开，盘中一度回探2328.18点，但并未回补当日跳空缺口，此后在钢铁、券商、银行以及权重股推动下继续放量上攻，最终以接近全天高点2389.39点报收。深成指相应呈现强势攀升态势。

　　从盘面情况看，两市个股继续大面积上涨，其中深圳市场涨跌家数比例为601：187，上海市场涨跌家数比例为721：197。涨幅榜方面，包钢股份〔股吧 行情〕、四维控股〔股吧 行情〕、通宝能源〔股吧 行情〕、上海电力〔股吧 行情〕、马钢股份〔股吧 行情〕、华联控股〔股吧 行情〕、苏常柴A、长安汽车等68只个股涨停。从板块风格来看，钢铁板块整体涨幅高达8.31%，位居各板块涨幅首位；其次航空、券商、银行涨幅分别达到5.68%、5.31%和4.43%，位居涨幅前列。

　　周一，上证综合指数以2338.76点开盘，最高2389.88点，最低2328.18点，报收2389.39点，上涨68.60点，涨幅2.96%，成交1806.93亿；深成指开盘8707.92点，最高8796.81点，最低8552.46点，收盘8771.04点，上涨142.29点，涨幅1.65%，成交930.36亿。广州万隆·万隆证券网

　　几大要点透视大盘 如何面对2400点？
   
 　   周一两市大盘再续上周五的疯狂，继续高奏凯歌。2700亿元的总成交金额显示，投资者的买入热情再度被推上新高。继上周五的地产板块后，金融和钢铁展开阶段性补涨行情，成为盘面新宠。乍一看，现在的板块轮动顺序似乎有重演十一、十二月行情的迹象，从地产到有色、钢铁和煤炭。行情以其固有的运行态势在向我们证明一个现象：板块之间依然处于有序轮转状态。在目前的状况之下，不远处的2400点对于整个市场来说到底意味着什么？我们建议关注几大要点：
 
　　透视一：技术上，震荡是序曲，突破是未来
 
 　   技术图线是对大盘短期走势判断的重要走势。进一步关注沪深综指的日线图就会发现，从08年的10月13日到今年的2月4日左右两市在反弹中走出了类似于双底的形态。就双底这个技术形态来说，后期的第一重要目标位为底部到颈线位置的2倍高度。当前两市股指正在逐步接近这一目标高度，随着目标逐步接近，股指极有可能会迎来震荡要求。从工商银行〔股吧 行情〕和招商银行〔股吧 行情〕两只重要银行股的走势来看，周一强势突破半年线后，短期内面临回踩确认的要求，这将有可能给大盘带来一定的震荡
 
  　  但是从当前重要个股的技术走势看来，短期的震荡暂且不会阻挡股指继续上冲。中国石化〔股吧 行情〕在周一完成了双底的技术形态，但目前还处于颈线位置的突破。而中国石油〔股吧 行情〕则构造了类似多重底的走势。两强均处于技术图形的突破时期。预计石化振兴产业出台的预期仍然能给两者的走势带来一定的兴奋点。两强的上涨也有望给大盘带来再次突破的动能。
 
  　  在当前的走势之下，2400附近的震荡暂且可以判别为调仓换股的时机。
 
　　透视二：关注近期央行动作！
 
 　   在大盘创出2700亿元的成交天量后，我们认为近期应当重点关注央行采取的行动。对于这波反弹的资金来历，机构增仓和资金在债券和股市之间的转移是不争的事实。一月份新增贷款创出天量也在向市场昭示流动性对于股市的推动作用。在这样一个背景之下，股市能否继续走高有赖于流动性的支持。在经济转型期，股市连续创出天量相信也会引发管理层对于货币政策的思考。在流动性带来的反弹机会面前，我们需要特别关注央行在货币调控方面所指引的方向。周二向来是每周央行公开操作的高峰期，因此央行释放出怎样的信号将是我们考察市场方向的重要参考。从中期的货币政策来分析，我们认为在既不加大通胀危险，同时又能为经济发展和行业振兴提供充足的资金供应的重要背景之下，降低存款准备金率是个相对较为合适的手段，投资者需要对此有所准备。
 
　　透视三：关注板块重点的转移
 
 　   股指处于反弹高峰之时，对于板块的挑选显得更为重要。在择股方面，我们建议投资者将重点集中到两大方向上：
 
 　   第一、受益于存货减少的板块。经理人采购指数（PMI）走势来分析，从12月到1月已经连续两个月强势反弹，说明市场在采购方面需求提高，那么前期一些受困于存货增加的行业，例如煤炭，将会因为需求和采购量的增加获得阶段性机会。
 
    　第二、关注受益存款准备金率调整的板块。从当前的经济形势上来看，降低存款准备金率不既可以增加银行的贷款能力，相对于降息来说贷款的主动权更容易集中于银行手中。在货币政策较为敏感但经济发展又需要资金之时降低存款准备金率是优化贷款结构的好方法。在资金流向比较敏感的时期，我们建议关注受益于降低存款准备金率的板块，例如金融以及有雄厚背景但又急需资金扩充实力的板块个股。科德投资研发部

　　 A股独立性行情面临风险震荡期

　　节后A股在产业利好政策及贷款增加双重因素的助推下，连续放量上涨,周一深沪A股在钢铁、金融等权重股带动下，继续双双跳空高开后产生震荡上涨，震荡中深圳成指将其节后第三个缺口回补，上海综合指数则没有回补。节后A股非常明显的独立于世界主要资本市场上涨，一方面具有政策与资金背景的支持，另一方面也显示A股连续上涨后，面临震荡调整风险。而笔者认为从市场保持强势的关键因素来看，关非是上市公司业绩出现质的变化，也非估值存在严重低估，主要是资金推动特征明显。从短期市场来看，笔者认为技术与估值风险正在累积，其阶段性上行空间比较有限，A股面临风险震荡期随之即将来临。

　　从技术因素来看，量能的不断放大主要得益于流动性阶段性宽松所至，2009年2月12日，中国人民银行公布数据显示：1月份人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元，贷款新增量绝对可以用“井喷”行情来形容，相当于去年全年贷款增量的1/3。如此大的贷款投放，主要是配合中央经济刺激政策，但对资本市场形成了阶段内较大想象空间，节后A股成交连续放大，说明部分资金进入到A股市场阶段运作较为明显。在量能推升的同时，技术因素中的其它因素又如何呢，投资者应清醒的看到节后上海综合指数在11个交易日内已经留下了两个非常明显的跳空缺口，即2月4日的2060-2067点，2月7日的2185-2196点，2月16日的2323-2328点，配合低位反弹时留下的缺口1762-1782点，已经形成反弹以来的四个非常明显的跳空缺口。从缺口理论来看，”股指三跳空,气数已尽”在多次市场轨迹中出现,因此配合短期市场来看，尽管A股仍在放量上涨暂时掩盖了缺口风险，但后续一旦量能萎缩就可能面临回补近期缺口的可能，因此A股行情进入风险震荡期的技术压力非常明显。

　　从估值角度来看，笔者研究认为A股最大的风险仍是估值因素，虽然短期仍有量能支撑表现，但估值方面却显示，A股仍旧是世界上最贵的股票，目前平均25倍左右的PE，而世界主要资本市场PE仅为5-10倍，一些股票长期受政策影响而保持在数百倍的PE上，因此A股再跌50%估值仍高于经过市场经济洗礼多年的成熟市场，因此从稳健投资或价值投资来看，投资者应该开始逐步减持自己手中涨幅已大且业绩极差的股票。中国股票市场长期以来，不是依赖盈利主导市场，而是依靠估值来主导市场。中国长期以来货币供应量比其他国家高很多，长期以来，整个货币供应量比实体经济的增速要高4%~5%，而在其他的国家货币供应量与实体经济相比，通常仅高1%~2%，所以不管A股跌到什么水平，估值水平从来没有被严重低估过。目前A股的冲动反弹可为投资者选择时点卖出提供了较好机会，而估值风险的过高很可能在短期反弹后再次快速重挫而下，一些品种也将再次要可能上演哪来哪去的忽忽走势。从近期世界主要资本市场来看，其大多经历了多年资本股票市场的洗礼其估值水平长期运行于低风险区域，中国虽然处于新兴经济体，但过高的估值往往会加大市场的投资风险，由于上市公司业绩不确定性较大，因此目前的估值风险将考验A股独立性行情，特别是市场在技术缺口过多之时的阶段。

　　总体来看，经济刺激政策和阶段性流通性的宽松是A股产生独立行情的重要因素，但这些因素随着上涨的基本反映和技术压力的出现，A股独立性行情已进入到非常关键时期，其风险震荡期随时可能来临，因此投资者特别是稳健的投资者没有必要追买，而短线投资者也应保持适量仓位，防止大盘在双重作用的影响下，出现快涨后的快跌走势。九鼎德盛 肖玉航