核心提示：由于前期上涨透支了部分乐观预期，而近阶段部分不理想经济数据的出台及其它方面的因素，开始让市场承受压力。
一、经济数据公布压制市场预期
下周是一季度经济数据的集中公布期，已公布和预期中未公布的不理想经济数据，都易成为市场下跌的诱因，其中发电量和外贸数据对市场心理的打击尤其明显。
国家电力调度通信中心最新发布数据显示，今年3月份全国发电量2867.29亿千瓦时（日均发电量92.49亿千瓦时），同比减少0.71％。针对海关即将于本周公布的进出口外贸数据，专家和机构纷纷预测认为，三月份出口压力进一步增大，进出口外贸数据偏冷的趋势或将持续。
我们万隆证券网认为考虑到A股阶段性涨幅不小，虽然很多先行指标已开始出现回暖，但是遭遇到一季度预期中不理想的经济数据，还是会让市场承受到不小的预期压力。
二、保险资金态度趋于谨慎
4月7日，保监会下发《关于加强资产管理能力建设的通知》和《保险公司股票投资管理能力标准》、《保险机构信用风险管理能力标准》两项标准以及《关于规范保险机构股票投资业务的通知》。根据规定，偿付能力充足率连续两个季度低于100%的保险公司，不得进行股票加仓。
这被市场普遍理解成保险资金控制市场风险的一种举措，并且由于保险资金一直有一种较为明显的政策性资金性质，其行为的一举一动很容易被市场理解成政策态度的体现。目前保险资金对市场的谨慎，也可以看成是政策降温意愿的一种体现。
三、防控信贷风险让市场担忧资金面
有消息人士透露，3月份新增贷款或达1.87万亿元。消息一出，再度令市场震惊。中国社科院金融研究所所长李扬在北京评论说，一季度新增信贷数据"大得很可怕"，但实体经济却并没有有效恢复，例证是发电量还在继续下降。在信贷飞速增长的同时，有关部门也在积极关注信贷风险防控。从知情人士处了解到，近日，银监会召集了部分学界及业界的人士，就拟定的信贷风险防范文件进行论证。
实际上，一旦银监会开始防控信贷风险，往往也意味着市场的资金面尤其是前期活跃度较高的游资资金面开始受到挤压，这也容易引发市场的担忧。广州万隆万隆证券网
主力资金流出6.5亿三大板块被抛弃 受隔夜美股大幅走低影响，今日沪深两市均有所低开，随即指数在开盘点位逐步震荡下探的趋势，由于前期获利盘的回吐的影响，市场人气受到重创，成交量同比有所萎缩，目前沪市成交量为530亿元，从资金监控上看，目前沪市主力资金净流出为37.97亿元，上证指数报2403.66点。
从盘面上看，今日个股及板块均出现跌多涨少的格局，同时分化现象严重，因受行业振兴计划细则即将发布的刺激，今日船舶板块类股再续涨势，涨幅居前列，主力资金净流入达到2742万元，计算机软件板块个股近来表现也较为不俗，处在涨幅首位，为3.23%，资金净流入为6204万元，同时保险受到证监会的新规，得到一定的刺激，主力资金净流入为4409万元，铁路基建、医药商业等品种也强于大势。今日钢铁、有色和新能源类股走势偏弱，继续延续调整的态势，资金净流出3.749亿元、1.693亿元和1.211亿元。经过昨日强势拉升，今日煤炭再度进入调整状态，资金净流出为1.548亿元。
从资金流向上看，软件及系统、保险、铁路运输和船舶制造等板块占据今日主力资金净买的前列，资金净流入分别是6560万元、4580万元、4049万元和3361万元，在个股主力净买的是浙大网新〔股吧 行情〕(600797)、中国中铁(601390)和民生银行〔股吧 行情〕(600016)，资金净流入为9219万元、8963万元、5875万元，而证券期货、钢铁、银行和有色矿采等板块是今日主力资金做空的主要对象，资金净流出分别是4.591亿元、4.342亿元、3.079亿元和1.79亿元，在个股主力资金净卖的是武钢股份〔股吧 行情〕(600005)、海通证券〔股吧 行情〕(600837)和招商银行〔股吧 行情〕(600036)，资金净流出分别是2.547亿元、2.4亿元、2.256亿元。
在年线压力下及前期获利盘的回吐的影响，短期内股指仍有震荡整理的要求，来消化上行压力，同时沪指逼近年线仍加重了市场对于后市上档空间的忧虑，股指的震荡，带动了板块和个股早已出现分化，部份优质个股已先于大盘出现了较大的调整，在股指的震荡整理中，个股运行热点较为散乱，投资者可及时把握好市场热点，做好调仓换股工作，择机吸纳调整充分的优质个股，对阶段涨幅过大的个股则宜逢高减仓，把收益落袋为安为先，重点关注政策面的向导作用及市场成交量的变化。
纽约股市大幅下挫 由于投资者对银行业的亏损状况和企业业绩前景感到担忧，７日纽约股市三大股指的跌幅均超过２％。
据泰晤士报援引国际货币基金组织的预测称，全球银行和保险公司的累计有毒资产规模持续上升，可能将接近４万亿美元的水平。投资者开始担心美国政府旨在解决银行问题资产的努力可能不会取得很大的成效。受此影响，金融类股普遍下跌。
当天，纽约市场国际原油期货价格连续第三天走低，而且巴克莱银行下调石油行业２００９年和２０１０年的盈利预期，导致埃克森美孚和康菲石油领跌能源股。
此外，纽约股市将迎来今年第一个财报季节，美国最大的铝业生产商美国铝业将于７日盘后公布财报。投资者预计，各企业业绩前景悲观，标普５００十大行业板块中的科技、工业以及非必需消费品板块纷纷下滑。
到纽约股市收盘时，道琼斯３０种工业股票平均价格指数比前一个交易日跌１８６．２９点，收于７７８９．５６点，跌幅为２．３％。标准普尔５００种股票指数跌１９．９３点，收于８１５．５５点，跌幅为２．４％。纳斯达克综合指数跌４５．１０点，收于１５６１．６１点，跌幅为２．８％。(新华网)
中国拒绝接受力拓降价20%提议
新年度铁矿石谈判的合同执行期已经过去,供需双方依然没有就合同价格达成一致。昨天,有外电称全球第二大铁矿石生产商力拓抛出暂时降价20%的提议。对此中国钢铁工业协会明确反对,认为这一降幅太低,并透露目前要求钢厂按照2008年合同价格的60%进行预付,待合同达成后再多退少补。
昨天有消息称,两位力拓公司的主管表示,由于新年度的矿价合同还没有出炉,力拓对主要客户提供了暂时降价的方案,比2008年的合同价格暂时降价20%。但部分中国钢厂认为降价幅度太小而拒绝接受。
业内人士认为,力拓提出暂时降价20%的要求,反映了力拓对今年铁矿石长期合同价格降价幅度的期许。不过,这一降幅与中方的要求的确还有一定的差别。
此前,中钢协秘书长单尚华曾告诉CBN记者,今年铁矿石长期合同价的谈判结果应和钢价的走势同步,并且以2007年的水平为基点,一定要在当时的价格基础上往下降。这也意味着,中方的要求是铁矿石价格至少下降40%。
昨天,单尚华对CBN记者指出,4月1日的新年度合同期已经过去,目前中钢协要求钢厂按照2008年长期合同价的60%预付款,力拓提出的暂时降价20%,是不可能被接受的,"现在现货市场的矿价都已经低于2008年长期合同价的60%了。"
华菱钢铁集团的内部高层则对CBN记者透露,目前公司与国外矿山企业都是根据现货市场的走势来定价的,每一船的价格都不一样。而国内一家大型钢企的高层则告诉记者,目前他们按照在去年合同价的基础上20%～30%的折让进货。
由于供需双方对价格降幅的分歧依然存在,目前铁矿石谈判还没有达成一致的迹象。花旗银行4月3日的报告甚至认为,铁矿石价格谈判可能还需要4个月的时间才能完成。
最近,澳大利亚第三大矿石生产商FMG集团执行董事Graeme Rowley表示,在通盘考虑全球范围内的减产和目前铁矿石现货市场的形势之后,FMG集团预测2009年的铁矿石基准价格将会下降30%。印度Essel矿业工业公司总裁兼总经理Ravi Kastia则预计,今年的铁矿石基准价格将会下降40%,现货价格将会比基准价格低5%～10%。ＣＢＮ记者从必和必拓方面了解到,公司方面也并不急于达成协议,同时也希望继续推行现货指数定价。
兰格钢铁分析师徐放认为,目前铁矿石现货市场价格跌幅巨大,截至3月27日,国内铁矿石现货价格以66%酸粉干基为例,从2008年6月的高点下跌了57%左右。进口铁矿石现货价,以63.5%印度粉矿CIF到港价格为例,也从2007年底的205美元/吨下跌到目前的60～62美元/吨的水平,下跌幅度达到70%左右,因此,长协矿价没有理由不大幅下降。
铁矿石价格不断下跌,使成本过高的国内矿石生产商逐渐失去优势。值得注意的是,由于价格和海运费都大幅下降,目前进口矿的现货价格已经比国内矿的现货价格低,如果不计税收费用,中国国内铁矿石现货价为每吨75美元,远高于印度每吨60多美元的现价,这也使钢厂加大对进口矿的依赖,所以2月份尽管钢材产量下降,但中国铁矿石进口仍同比增长23%,至4680万吨的新高。(第一财经日报)
中金公司二季度策略：转向弱周期的防御性板块 看平/看淡下半年的股市。随着股市振荡上行，应逐渐由前期涨幅较大的强周期性板块转向弱周期的防御性板块，例如医疗、电信、公共事业等。
经济反弹显现，股市振荡上行——中金公司2009年2季度股票市场投资策略(精粹)
2季度总体走势判断：反弹延续，进入尾声
市场流动性充足、经济反弹显现和市场对后续政策的预期在2季度将给A股带来一定支撑。充足的流动性已经是个不争的事实。我们的判断是经济反弹在2季度表现更为明显。中国政府已明确表达了扩大内需、推动增长和稳定就业的决心，同时政府负债率不高，基准利率和法定存款准备金率等都可以继续下调，因此货币和财政政策仍然存在许多扩张的空间。
我们对2季度股市走势的判断是，自去年11月份以来A股的波浪式反弹将得以延续，但很可能进入尾声。A股从11月初的低点反弹，提早于实体经济(经济最低迷的时期是08年4季度至09年1季度)，已经进入第六个月。鉴于市场目前对经济企稳回升的预期日益增强，市场一致预期已经显示2-4季度上市公司净利润同比大幅回升，因此我们认为09年2到3季度经济环比回升的表现已经在业绩预期上得以极为乐观的体现，很可能在2季度期间在股市上得以充分反映。
我们看平/看淡下半年的总体走势。从国际市场的历史经验来看，股市在经济持续复苏预期的兑现下由快速回升期进入横盘期，板块表现上非周期性板块取代周期性板块，成为跑赢大市的主力;而如果经济复苏最终被证实为“错觉”，股市转头向下，前高后低。另外，日本和台湾“后泡沫时期”的第一个显著反弹亦是冲高回落，呈现倒“V”形。综合来看，A股下半年出现震荡向下格局的概率较高。
一个不可以完全排除的可能性是，流动性泛滥下股市远离基本面，泡沫再度膨胀，重现A股07年以及日本台湾当年股市泡沫的状况。A股近期热追题材和许多缺乏基本面支持的中小市值股票大幅上涨与07年初A股泡沫膨胀初期有不少类似之处。尽管我们认为目前全球和中国经济的严峻现实使这种可能性发生的概率不大，但建议投资者高度关注和跟踪市场流动性、政府的货币和信贷政策、以及未来可能影响市场供需的IPO重新启动的可能性。
未来新经济刺激政策取向中发掘投资机会中国经济除了面临周期性调整问题之外，更迫切需要解决的是结构性失衡的问题。财政和货币政策扩张带来的只是短期的推动。经济持续增长必须依靠经济结构的调整，通过体制改革和配套政策提高效率，拉动消费和服务业在内的内部需求。因此我们认为今后政策将围绕创造需求和缓解资源瓶颈两个角度出发，重点偏向于以下几个方向：
(1)完善社保体系，刺激居民消费。社保体系不完善和长期“重积累轻收入”的政策取向限制了国内居民的消费意愿和购买力水平。中国政府未来将持续完善社保体系，采取还富于民的税收政策，加大财政补贴力度等等，这些措施都有有助于降低储蓄率，拉动国内消费市场。因此，旅游休闲、教育、医疗卫生等消费行业无疑将直接受益。
(2)放松管制，促产业市场化改革，重点发展消费服务业。无论对于解决就业压力，还是对于促进居民收入增长(长期以来工业化导致的另一个弊端是重积累，居民收入增速低于企业利税增长)而言，都有重要意义。对消费服务业放松管制，对某些行业逐渐放开，除了上述考虑之外，还由于竞争的加剧使得价格下降以及缓解结构性矛盾，从而创造更多的需求。其中，传媒出版电影等文化产业、教育、医疗、金融、民用航空或电信行业管制放松趋势更为明显，具体长期潜在机会。
(3)缓解能源和资源瓶颈的压力。目前我国包括水、电、油、天然气在内的资源定价机制仍未全面市场化，非市场化定价往往低于国际可比价格，这就造成了企业资源利用率低下、资源型行业成本偏低的状况，如果解决对资源成本的隐形补贴，鉴于资源成本的提高，则一定程度上可以自发调整相关行业的产能情况。关注相关领域的定价机制改革带来的投资机会，例如独立发电企业、从事供水的公用事业类公司以及污水净化类的上市公司、开发以及输送天然气的中上游企业、炼油企业等等。鼓励自主创新，发展新能源(非碳基能源，例如风能、太阳能、核能等)、推进节能环保的政策力度将持续加强，有利于相关的企业持续发展。
(4)加强人民币国际化地位。中国政府将加快人民币国际化进程，以提升中国在国际金融体系中的地位，人民币汇率长期看升。在此过程中，人民币资产对于海外资金的吸引力将持续上升，资产价格受益上扬。受惠行业包括：航空、地产、造纸等等。
(5)推进央企走出及大重组整合。央企大整合会遵循几个思路：在国家垄断性行业上做大做强，淘汰落后企业;在竞争性行业逐渐退出;鼓励央企海外资源并购;鼓励央企间通过股权转移调整主业。
二季度A股行业配置建议
与1季度相比，宏观经济环比改善的确定性显著加强，市场流动性依然保持充裕，因此，我们对2季度A股市场走势的判断是，自去年11月份以来A股的波浪式反弹将得以延续。
行业配置上关注两类公司：
(1)受益于经济环比改善确定性增强，存在补涨需求的金融、交通运输及基础设施板块;(2)以及高贝塔周期性强但是前期涨幅不大的板块，例如煤炭(主要是动力煤)、钢铁、造纸、航空等。
但是，巨额投资拉动政策虽带来短期繁荣，但持续效果有待观察，代表终端需求的出口和消费的下行趋势仍未有改善，而且仍处在去库存化进程中的房地产投资也难快速恢复，因此这些不确定性因素仍可能拖累经济并使得环比改善的趋势终结或者再次陷于回落态势。而IPO重启等市场因素也可能使得股市振荡加剧。基于此我们认为下半年股市的反弹很可能将逐步进入尾声，看平/看淡下半年的股市，全年股市呈现“先高后平”或者“先高后低”走势的概率较大。因此，随着股市振荡上行，应逐渐由前期涨幅较大的强周期性板块转向弱周期的防御性板块，例如医疗、电信、公共事业等。
A股投资策略：有形之手推力露端倪 09年发达经济体衰退已成定局，其中欧元区的衰退较之美国将更为严重。发达经济体L型走势继续。虽然美联储购买3000亿长期国债和财政部宣布清除银行“有毒资产”，短期可以增加市场流动性和改善银行资本负债结构，但长期看经济发展必须改变原来的高负债、高杠杆以及汇率制度。金融危机所致周期下行的复苏期可能还需要1年左右时间。全球经济二季度可能还会在底部徘徊。
当前中国经济的回落是国内国际经济作用相互交织的结果，也是经济增长周期与结构调整的必然。为了应对本次下行周期，二季度货币政策将进一步放松，积极的财政政策也将推动投资增长。目前看我国宏观调控仍具备较为充分的操作空间和较大的回旋余地。我国经济刺激政策已经起作用，全年实现8%左右的增长目标较为乐观。目前多个信号都发出了经济复苏的前兆。支撑中国经济发展的基本面没变，中国有条件首先在全球各国中走出危机，并在中长期保持平稳较快的发展。
上市公司盈利预测与国际估值分析表明，09年上市公司整体盈利增速负增长难以避免，二季度上市公司整体业绩同比会有较大幅度下降，环比会有所上升。与国际市场相比较，我国股市估值优势不明显。
09年是大小非解禁压力最大的一年，全年解禁股达6852亿股。二季度解禁股数比一季度略有增加，压力最大的是三季度七月份和四季度十月份。财政部公布的第54号令《金融企业国有资产转让管理办法》，对大非减持有一定的抑制作用。
技术分析从波浪理论看，始于1664点的大Ⅳ-B浪反弹目前正在运行中，有望挑战年线，Ⅳ-C浪可能走出失败浪，以时间换空间。
综合分析表明二季度A股与国际市场相比，在市盈率、市净率方面估值优势不明显。但在中国率先走出危机的预期下，对其他国家估值相对小幅溢价是可以接受的。由于一季度市场提前预期及涨幅过大，二季度震荡调整可能性较大。
09年股市投资策略建议：基于整体市场盈利预测及估值预期，我们投资组合以政策受惠、盈利与现金流可见性较强为主。A股超配电信、铁路建设、节能减排、电力设备、消费、有色金属(黄金)、房地产、银行、新能源、上海本地题材股(上海2个中心、世博、迪斯尼)、收购兼并等行业或板块。
风险因素：
美欧金融市场二次海啸发生;国内反周期经济刺激政策效果不理想，经济回升低于预期;股市稳定政策力度不够、针对性不强。(大通证券)