导读：温水煮青蛙 五月行情还能走多远？

　　　掘金:大盘蓝筹，区域规划

　　　热点切换中关注高成长股

　　温水煮青蛙 五月行情还能走多远？

        不知不觉，五月行情就这样过去了一半。

        连续两周，各种题材概念股如同“说书”般不断演绎。与此同时，以中石油为代表的权重股则承担着护盘的重任。

        本周，大盘在高位继续展开震荡，最终上证指数周涨幅仅0.75%，收出了一根意味深长的阴十字星。值得注意的是，成交缩量是本周另一个明显特征，沪市周成交额为6702亿元，较上周7963亿元的周成交额大幅萎缩。

        本周的阴十字星周线，究竟意味着“红五月”已成囊中之物，还是意味着调整即将开始？五月剩下的行情，究竟将如何演绎？在本轮反弹从去年十月底起步已过半年、指数及个股都累积了巨大涨幅的目前，结合宏观经济形势和市场各参与方的动向，我们认为，本轮行情已经到了投资者需要高度谨慎的阶段。

　　行情回顾  别被指数蒙蔽双眼

　　  回顾本周市场，我们不难发现，从周一开始，调整已经开始出现。本周一，深交所发布《创业板股票上市规则（征求意见稿）》。受此消息影响，股指高开低走，最终沪指下跌45.9点，跌幅1.75%，并跌破了5日均线。

        就在这样的危急时刻，权重指标股挺身而出，周二、周三连续两天的上涨，不仅让大盘重返五日线，更是创出本轮反弹行情的新高2670.21点。周四和周五两天窄幅震荡，尽管盘中股指都一度再次跌破5日线，但最终在中国石油〔股吧 行情〕  （601857，收盘价13.17元）等权重股的带领下，又都转危为安。

        表面上看，股指依然保持强势特征，每天个股涨幅榜上也总有不少涨停的个股，其中生物医药板块、重庆地域板块等一些热点也还在走强。但是，不少人都会有这样的感觉，如果没有买到补涨的权重股，或是正好符合市场热点的个股，那么在本周的行情中，其实赚钱难度相当大。

        一位分析师表示，如果继续盯着指数做投资，很可能被这种繁荣的表象蒙蔽双眼。现在来看，似乎本轮反弹行情依然在健康地、稳健地向上运行。但是，当累计涨幅巨大之后，宏观面是否依然能够承载大盘继续上行？

　　宏观环境  经济复苏任重道远

　　  股市是经济的晴雨表，因而从根本上说，宏观经济的变化，最终肯定会在股市中反映出来。2009年，是我国经济复苏之年，而股票市场却早已开始  “复苏”。从去年10月底的1664.93点，到现在的2600多点，累计上涨超过1000点。如此巨大的涨幅，是否与宏观经济的走向相符？要回答这个问题，还是必须从经济数据来分析。

        周五，最新的财政收入数据公布。4月份，全国财政收入5897.15亿元，比去年同期减少927.73亿元，下降13.6%。其中，中央本级收入2940.74亿元，下降25.2%；地方本级收入2956.41亿元，增长2.2%。4月份全国财政收入降幅比3月份进一步扩大。

        值得注意的是，从主要税收项目来看，4月国内增值税同比下降了7.8%，国内消费税同比增长81.6%（剔除成品油税费改革增收因素实际增长0.1%）；企业所得税同比下降27%，关税同比下降41.4%。

        分析人士指出，增值税是各项税种中覆盖面最广、影响最大的一项。从供应、生产到消费，每一个领域都涉及到增值税，因此增值税的变化在很大程度上能够反映经济的变化。而消费税尽管同比增长81.6%，但如果剔除成品油费改税的因素，实际仅仅增长了0.1%，几乎等同于没有增长。此外，企业所得税、关税下降更多，这些财政数据都充分表明，目前的经济增长仍然缓慢。

        本周，统计局还公布了4月工业增加值情况。4月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长7.3%，增幅比去年同期回落8.4个百分点，工业企业共实现出口交货值5662.1亿元，同比下降14.3%。银河证券的分析师郝大明认为，虽然以上数据表明工业生产增速快速下滑趋势有所遏制，但依旧处于底部波动。

        从行业来看，生产增速较快的主要还是受政策刺激的投资拉动行业，如交通运输设备制造业、电气机械及器材制造业等。而没有受到政策刺激的行业则增长缓慢，如房地产业增幅较3月还降低了0.9个百分点。

        不论从财政数据，还是工业数据，目前来看，都依然是政府主导的政策投资拉动所带来的回暖。

        但是，政策投资的拉动，究竟能够持续多久？分析人士认为，如果在5月、6月中，消费、私营企业的生产以及进出口等方面不能出现真正的增长，那么接下来的经济数据可能出现再次探底的可能。

　　市场动向  大盘震荡中  主力资金净流出208亿

　　本周沪深两市维持震荡格局，上证指数全周上涨0.75%，报2645.26点，深证成指全周上涨0.89%，收于10273.23点。本周大盘再创新高，但涨幅极小，且盘中震荡加剧。显示行情走得较为犹豫，多空双方暂时呈胶着状态。

        从成交量情况看，本周缩量明显。周二至周五的成交量较前期有明显萎缩，周五沪市成交仅1080亿元，这个水平是4月末调整末端的水平，同期大盘创新高并在高位盘旋，这种背离应引起警惕。最有说服力的是市场资金流向，大智慧TopView数据显示，本周五个交易日主力资金全线净流出，资金累计净流出208.5亿元。

        从各行业资金流向分布来看，本周共有13个行业资金呈净流入状态，较前一周减少8个，其中黑色金属冶炼及压延加工业以资金净流入7.94亿元成为本周主力最看好行业，宝钢股份〔股吧 行情〕、邯郸钢铁〔股吧 行情〕、太钢不锈〔股吧 行情〕三只股票资金分别净流入1.72亿元、1.44亿元、1.11亿元。此外，煤炭采选业、证券期货业、自来水的生产与供应业、化学纤维制造业、出版业、旅馆业资金净流入明显，金牛能源〔股吧 行情〕、煤气化〔股吧 行情〕、中煤能源、潞安环能〔股吧 行情〕、宏源证券〔股吧 行情〕、长江证券〔股吧 行情〕、城投控股、华峰氨纶、华闻传媒〔股吧 行情〕、新都酒店〔股吧 行情〕等资金净流入积极。

        有63个行业资金明显净流出，权重板块位居资金继续净流出排行前列。统计显示，房地产开发与经营业、交通运输设备制造业、土木工程建筑业、有色金属矿采选业、银行业、综合类等六大板块资金净流出均超过10亿元，累计净流出74.3亿元。

        沪深两市个股中资金净流出前八位的个股依次是：紫金矿业（-6.1亿元）、中国建筑（-5.0亿元）、中国联通〔股吧 行情〕（-4.6亿元）、大秦铁路〔股吧 行情〕（-3.8亿元）、华夏银行〔股吧 行情〕（-3.5亿元）、工商银行〔股吧 行情〕（-3.5亿元）、同方股份〔股吧 行情〕（-3.2亿元）、西部矿业〔股吧 行情〕（-3.0亿元）。

        随着指数高位震荡，海西经济建设、新能源、房地产、新上海、创投等前期主力热衷的题材概念已经出现疲软迹象。此外，本周主力资金连续五个交易日均净流出但指数却总体小幅上涨，说明盘面走势与资金流向有所背离，投资者宜更加谨慎应对。

　　后市分析  五月下半月  警惕“养、套、杀”

　　  五月行情已经“红”了一半，剩下的半个月究竟将如何演绎？

        有人说，现在的行情其实是“养、套、杀”。因为机构早已满仓，高位出货并不容易，只有先靠指标股“养”着大盘不跌，再逐渐引散户入套，机构出货后才开始暴跌。

        “养、套、杀”的说法或许有些偏激。但这样的行情，的确有“温水煮青蛙”之嫌。有这样一个说法，“一只青蛙突然放到开水里，它会马上跳出来，煮不死它。而把它放到温水里，再把冷水慢慢烧开，青蛙就会因为察觉得晚，而来不及反应，最终被烫死在里边。”

        散户，或许就是这里所说的“青蛙”。如果突然来个大幅下挫，并引发不间断的调整行情，散户可能很快便被吓退，成交量迅速萎缩，机构获利盘根本无法出局。但是，如果是在“温水”行情中，让散户们逐渐丧失警惕性，甚至再用权重股的拉升创出新高，此时的散户就真成了温水中的青蛙。当大家都以为行情还会涨时，或许就是行情最终见顶之时了。仔细分析一下本周的大盘走势和大多数个股的表现，不知道投资者是否能从中嗅到“温水”的味道？

        如今，很多机构对后市依然看得很好。比如申银万国认为，股指有望冲击2800点。摩根大通中国研究部主管龚方雄甚至认为，行情已经进入到牛市初期。需要指出的是，当如此多的机构们集体看多时，反而更不应该忘记风险的存在。进入五月后，沪指涨了200多点，但赚钱的难度却越来越大。

        后市能否真的涨到2800点甚至3000点，现在真的不好说。但是，如果经济的复苏的确不如预期中乐观，那么迟早会在股市行情中体现出来。因此，五月剩下的交易日，建议投资者还是谨慎为好。每日经济新闻 曾子建

　　掘金:大盘蓝筹，区域规划
 
　　重压之下机会犹存。前期滞涨的大盘蓝筹股、有政策预期的区域概念股以及央企重组股，将成为后市行情的投资主线。

　　东方早报理财一周报记者/史晓玉

　　历史不会简单地重复，却总是惊人地相似。

　　2007年的“5·30”暴跌后，漫天飞涨的题材股由此一蹶不振，之前滞涨的蓝筹股则拉开了一轮轰轰烈烈的上攻行情，并创下6124点的历史高位。

　　时隔两年后的今天，行情似乎又走到了关键节点。始于去年末的这轮行情，题材股鸡犬升天，权重股再度哑火。唯一不同的是，这一次，上万亿的套牢筹码令2600点上方压力重重。

　　不过，无论行情如何演绎，资本市场总是不缺机会。除上述滞涨大盘股外，央企重组股以及区域概念板块,后市值得重点关注。

　　大盘蓝筹

　　自去年以来的这波上涨行情，上证指数不过上涨了54%(2008.10.28-2009.5.13.)，中小盘股的涨幅却高得惊人。涨幅超过200%的股有138家。与此同时，大盘股却集体滞涨。根据WIND统计，除停牌的长江电力〔股吧 行情〕（600900）外，上证50成分股中有20只股票阶段涨幅不及沪指。其中，海通证券〔股吧 行情〕（600837）和大秦铁路（601006）阶段涨幅甚至为负。不过，也正因如此，大盘股孕育了强烈的补涨需求。

　　本周三，两市第一大权重股中石油（601857）终于爆发，当天大涨6.07%，助推上证综指创下2670点的反弹新高。中石油并不是个案。5月以来，银行、地产、煤炭板块轮番发力，钢铁股也在本周二发起了一轮上攻。

　　联合证券指出：“小盘股的高估值和高涨幅使得行情有向大盘股轮换的要求，而经济的复苏预期和基金的密集发行也有利于大盘股走强。”

　　央企重组   

　　资产重组是资本市场永恒的投资主题。无论成熟市场还是新兴市场，相关个股总会受到资金的热烈追捧。

　　所谓“资产重组”，是指上市公司通过资产并购、资源整合等手段，借助资本市场实现资源的有效配置。成功的资产重组能大幅提升上市公司质地，相应的，二级市场股价也会一飞冲天。

　　相较于绩差股的重组，央企重组是A股市场的重中之重。

　　2009年2月16日，国资委正式下发《企业国有产权无偿划转工作指引》。这意味着国资委将直接参与到央企的重组和整合中，使得大规模的国有产权转移具备了条件。同时，也预示国企重组大潮即将到来。

　　长江证券认为：“2009年的经济形势趋于缓和，未来的发展方向将和政策密切相关。因此中央对于产业整合的安排更有指导意义。” 关注板块上，“集中在资源、能源、冶金、汽车、重大装备、商贸等对国民经济和国家安全具有战略意义的行业板块。”

　　区域概念   

　　在上海“两个中心”方案获批后，本周，“深港地区”的“五大中心”顺利获得了国务院批复。加上之前的滨海新区、海西经济区、两江新区……区域概念，无疑是今年投资的一大主题。

　　上海证券的一份研究报告指出：“我国经济发展呈现明显的区域性特征，在四万亿计划出台后，投资主题正由行业配置向区域概念转变。可以预见的是，我国区域经济结构在未来新一轮经济增长周期中会发生很大转变。”

     　重组股

　　★东方集团〔股吧 行情〕（600811）：蓄势充分将反弹   

　　控股的东方家园、东方置业、东方集团财务公司均属各领域具有代表性的企业。持有民生银行〔股吧 行情〕（600016）7.41亿股，锦州港〔股吧 行情〕（600190）1.06亿股，两项股权市值合计53亿元。公司还持有民族证券19.98%股权，是正宗的券商概念股。公司拟将转让的新华人寿保险9628万股股权可能产生3亿元的收益。另外，按照股改的相关承诺，大股东东方实业的一些矿业资源也将会陆续注入东方集团。

　　二级市场上，前期走势稳健，近期则惜售明显，强劲的拉升行情一触即发，后市积极关注。

　　★邯郸钢铁（600001）：存明显套利空间   

　　公司以板材为主业。其生产的普板、船板和螺纹钢为长江三峡、京沪高速公路等20多项国家重点建设工程提供了大量优质产品。另外，在钢铁业整合中，存在明显套利机会。去年12月，邯钢以1:0.775的换股比例被唐钢股份〔股吧 行情〕吸收合并。截至5月13日，唐钢收于6.87元，折合邯钢每股5.32元，相对于4.87元的股价（5月14日），有明显的套利空间。

　　技术面上，长期底部徘徊后，近期成交连续放大，MACD指标也逐渐向上，后市可期。

   　 区域经济

　　★建发股份〔股吧 行情〕（600153）：受益海西经济区

　　主营进出口贸易、国内贸易、房地产开发等。公司将把厦门国际会展中心95%的股权与大股东建发集团持有的建发房地产45%股权置换，作价16.82亿元；同时以3.77亿元现金收购建发房地产10%股权。建发房地产多年位居全国房地产百强，开发管理水平超出同类地方国企和民企。短期海西经济区的开发未必带来直接影响，但未来必将为公司提供更大的发展空间。

　　技术面上，突破前期整理的平台，量能放大，后市有望进一步上攻。

　　★亚泰集团〔股吧 行情〕（600881）：振兴东北概念股

　　亚泰集团以水泥为主业，是东北地区最大的水泥企业，“鼎鹿”牌商标是中国驰名商标，拥有较高的市场知名度和美誉度。通过中标哈大铁路、长吉城际铁路及九台华能电厂等重点大项目，公司水泥产品在东北地区保持了较高的市场占有率。根据公司发展规划，未来将采取新建和并购两种方式进行产能扩张，以巩固东北地区水泥龙头地位。

　　技术面上，在经过两个月的盘整后，目前股价沿十日均线缓慢上攻，后市有望展开一波上攻行情。

   　 大盘股

　　★中信证券〔股吧 行情〕（600030）：券商龙头待发力　   

　　作为国内第一家IPO上市的券商，中信证券无疑是行业的龙头老大。公司是经过核准的第一批综合类证券公司之一，其经纪业务、投行业务以及自营业务等均在国内同行中排名居前。作为国内规模最大的证券公司之一，其在相关网点布局、品牌、服务以及相关资源等都具有明显优势，包括受让基金、期货公司股权及QDII和直投试点资格等都为公司可持续发展提供了良好的基础。

　　技术面上，近日量能有所放大，上攻动能强劲，在指标股走强的背景下，有望走出一波上攻行情。

　　★中国石油（601857）：主升浪刚刚开始

　　公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区。其中大庆油区是我国最大的油区，也是世界最高产的油气产地之一。通胀压力减小和低油价预期背景下，成品油改革使炼油板块有望实现利润，从而实现公司四大板块全面盈利。而炼油板块的拖累减轻后，资源价值有望得到体现。

　　技术面上，近期股价出现价升量增态势，走势喜人，未来有望再创新高。 理财一周独家稿件声明
 

　　热点切换中关注高成长股
　　
　　本周A股市场宽幅震荡，在本周初一度形成黑色星期一的走势。但周二、周三，上证指数仅仅用了两个交易日就收复周一失地。可惜的是，如此强劲走势并未持续，大盘在周末再度出现冲高受阻的态势，那么，如何看待这一走势呢？

　　在本周初A股市场之所以迅速走出黑色星期一阴影的走势，其原因就在于周二、周三，中国石油、中国联通等权重股纷纷崛起，银行股、保险股也渐趋活跃，此类个股又是A股市场的人气股、权重股，所以，此类个股的崛起就迅速牵引着上证指数出现强劲的走势。

　　但可惜的是，一方面权重股持续逞强缺乏资金的配合与支持，毕竟在4月信贷数据硬着陆的背景下，包括证券市场在内的全社会新增资金就面临着后继乏力的态势；另一方面则是也缺乏经济基础的配合。既如此，蓝筹股的持续走强明显缺乏经济基本面的配合，所以，此类个股在本周末有所疲软，也就意味着多头意图将市场热点从区域板块等主题投资切换至成长与价值的蓝筹股努力并不成功，这就使得上证指数出现冲高受阻的态势。

　　故在实际操作中，一方面建议投资者对爆涨的医药股留一份清醒，不宜盲目追涨，毕竟医药股，尤其是生物医药股的估值已远远超跃市场的平均估值水平，进一步上涨空间相对有限。另一方面则建议投资者关注那些凭借着高成长有望化解高估值的个股。

　　就目前来看，目前主要有两个思路来寻找高成长化解高估值的个股，一是内涵式发展，即通过公司现有资产与业务就能够获得高成长的个股，比如说行业复苏预期强烈或者说下游需求相对乐观，可以引发产品价格上涨，如果公司的产能再适度扩张，那么，业绩就有望高速成长，估值高企的压力就迅速化解。这可能也是宁波华翔、东华科技、御银股份等品种反复活跃的原因，其中宁波华翔的汽配行业前景随着我国汽车保有量的大增而乐观，近期已有进入主升浪的趋势，建议投资者可跟踪。类似个股尚有万丰奥威、江山化工等品种，其中万丰奥威的原料价格大幅下跌，盈利能力复苏预期强烈，可持有。而江山化工则在于产能的快速释放，业绩弹性大，一旦煤化工行业景气度提升，业绩增速就较为乐观。

　　二是外延式发展，主要是指通过收购新的优质资产而获得高成长，露天煤业就是如此，有着收购集团公司优质资产的预期，而一旦成行，公司的估值压力就迅速削弱，这可能也是该股在近期一直领涨中小板以及A股市场煤炭股的原因。类似个股尚有凯恩股份、中航三鑫、劲嘉股份等，其中中航三鑫的定向增发收购新增资产股权，有可能会导致公司基本面质的变化，成长前景非常乐观，可以积极跟踪。类似个股尚有兴化股份等品种，可跟踪。上海证券报金百灵投资 秦洪