核心提示：一季度数据基本符合市场预期，值得注意的是其中先行指标意味着二季度固定资产投资还将继续发力。另由于经济下滑的趋势得到遏制，短期内新一轮经济刺激计划出台的概率反而减小。

我们认为一季度数据基本符合市场预期，值得注意的是其中先行指标意味着二季度固定资产投资还将继续发力。另由于经济下滑的趋势得到遏制，短期内新一轮经济刺激计划出台的概率反而减小。

一、一季度数据基本符合预期

初步核算，一季度国内生产总值65745亿元，按可比价格计算，同比增长6.1%，比上年同期回落4.5个百分点。其中，第一产业增加值4700亿元，增长3.5%；第二产业增加值31968亿元，增长5.3%；第三产业增加值29077亿元，增长7.4%.其它乐观数据方面是一季度的信贷快速增长、外汇储备有所增加、固定资产投资同比增28.8%；但在不利的数据方面，则是外贸下滑明显，而价格指数继续下滑，但环比下滑速度有所减缓。

一季度经济数据总体上是符合市场预期的，其反应出经济基本目前依然是好坏参半，虽然出现了部分回暖势头，但经济复苏根基不牢固。

二、先行指标预示固定资产投资二季度继续发力

另我们要注意到的一点是，目前部分先行指标反应出的情况是二季度固定资产投资将继续发力。

其中尤其值得关注的是PMI指数和贷款的大规模增长，这里反应出的信息是大量原材料采购和信贷资金流入到政府指定的固定资产投资项目，意味着二季度固定资产投资还将延续一季度大幅度增长的态势。其中尤其值得关注的是中部地区的固定资产投资增速明显，显然是由于这一区域本身的投资增长潜力所决定的。

因此，我们认为二季度一个确定的亮点可能在于固定资产投资维持高增速，尤其是中部地区的固定资产投资增速可能较为明显。

三、第二轮经济救市方案出台概率反而减小

从目前来看，短期内出台一揽子的救市方案压力缩减，这是从可用手段和必要性两个方面分析。

一方面，用投资拉动经济的空间不是很大，信贷天量释放和涉及所有主要行业的规划基本都已出台或待出台，投资拉动型的政策空间已经不是很大。

另外一方面，一季度的先行指标和经济数据显示的结果意味着经济有一定的企稳迹象，短期内再出台更加猛烈的第二轮措施的压力不大。加之第二轮措施的核心主要是以启动内需为主，其涉及的利益关系较为复杂（农地流转方面），短期内出台的概率就更小。