编者的话

从历史行情看，黄金周即将到来时旅游板块会有一小波行情，这几乎是常年的保留节目，但行情一般较短，踩对节奏比较重要。今年的黄金周很特别：五一、端午小长假以及世博倒计时一周年相互叠加，这将构成旅游板块股价上涨的催化剂。

随着五一小长假、端午小长假的日益临近，北京、广东省均已推出了“国民旅游休闲计划”；杭州、宁波、上海、南京、无锡、苏州等地为刺激本地旅游消费也已纷纷发放“旅游消费券”。国内旅游市场有望延续春节黄金周和清明小长假的旅游消费格局，这些因素将对旅游业起到非常积极的作用。

其实，相关数据表明，今年前3个月，旅游行业复苏迹象很明显。一季度国内旅游同比增长9.4%，全国绝大多数地区的游客人次及收入同比增长率在两位数以上。再加上《规划》的出台，对促进旅游业发展具有重大的意义，其行业地位有明显提升。

更为重要的是，5月1日又是上海世博会倒计时一周年的时间，作为历史上规模最大的一届世博会，上海世博会将对上海及周边地区的经济产生巨大的拉动作用，并推动旅游等相关行业和上市公司的业绩增长。有预计显示，世博会将吸引7000万人次的国内外游客将到访世博园区，为该地区的旅游业提供了大量的潜在客源。

在本周的理念选股中，我们对旅游龙头股做了筛选，客源充足、业绩有保障、估值合理等都是重点考虑的必要条件。位于国内主要客源地的长三角和珠三角附近的黄山旅游〔股吧 行情〕、桂林旅游〔股吧 行情〕、西安旅游〔股吧 行情〕以及中青旅〔股吧 行情〕等股票已经得到资金的重点关注；锦江股份〔股吧 行情〕、东方明珠〔股吧 行情〕、锦江投资〔股吧 行情〕等明显受益于世博会的股票也需要市场投资者一定的阶段性关注。

锦江股份(600754)

旅游酒店概念、新上海概念、中价概念、参股金融概念。

参股券商：2008年年报披露，公司持有长江证券〔股吧 行情〕6.01%股份，初始投资金额1.56亿元，将于2010年12月27日解除限售。还持有申银万国证券1109万股，初始投资金额1000万元。

或受益世博与迪斯尼:截至2009年1月7日，已有230个国家和国际组织确认参加2010年上海世博会，据预测参观人数将超过7000万人次。另外，美国华特迪士尼公司2009年1月发布声明称，迪士尼总部与上海市政府签订在沪建设主题公园定下法律和财务框架，该主题公园项目预计耗资244.8亿元，最快可以在2014年落成（双方持股：沪政府57%迪士尼43%），随着世博会召开和迪士尼乐园的启用，上海旅游业的整体吸引力将得到提升，而上海近几年消费呈现持续增长态势，商业类公司作为旅产业的延伸，也有望直接从中受益。

连锁旅馆：2008年公司分别持股20%的锦江之星旅馆有限公司与上海锦江国际旅馆投资有限公司发展较快，截至2008年底，营运和筹建中的锦江之星旅馆共有360家。

星级酒店管理：公司截止2008年底签约管理的星级酒店达100家，客房数超过2.9万间。

连锁餐饮：2008年年报披露，公司持股49%的上海肯德基有限公司全年实现营业收入213269万元，比上年增长16.5%，报告期末餐厅总数为233家。

酒店投资：2008年年报披露，公司持股满20%的上海四家高星级酒店全年客房平均出租率为67.0%，比上年减少10.5个百分点。全年平均房价为1026元，比上年下降0.9%。公司持股满20%的上海五家低星级酒店（不含于报告期内修缮停业的中亚饭店）全年客房平均出租率为62.3%，比上年减少8.1个百分点。

中投证券：

预测锦江股份2009-2011年的EPS分别为0.62元、0.62元、0.56元。

作为本土酒店龙头，公司将充分受益2010年上海世博会。上海“两个中心”建设及迪斯尼公园的落户将给2011年以后的上海星级酒店带来利好。给予公司未来6-12个月目标价为18.60元，相当于10年30倍PE，维持“推荐”。

山西证券：

估计世博会将会给公司现有的酒店运营业务和餐饮业务2010年带来约10%-30%的盈利增长。公司最近一年股价走势已经高于大盘，已走出一上升通道。

综合以上分析，我们维持公司评级，建议投资者逢低“买入”。

光大证券：

在未考虑公司出售金融资产的情况下，预计公司2009年和2010年盈利预测分别为0.52和0.55元。维持“增持”评级。

黄山旅游(600054)

旅游酒店概念、中价概念、定向增发概念、锁定承诺概念、参股金融概念。

追加承诺：黄山旅游集团承诺其持有的黄山旅游有限售条件的股份数19773万股，在原股改承诺可上市交易时间的基础上自愿继续锁定2年；自2009年2月17日起3年内，最低减持价格不低于每股30元(如遇除权除息进行相应调整)。

不可复制的著名旅游资源：黄山是中国目前惟一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区，黄山独特的旅游资源是公司最大的财富。

相对自主的提价权优势：公司拥有黄山风景区索道涨价收益权，2008年1-12月份，公司累计接待入山游客224万人次，同比增长10%，其中境外游客23万人次，同比增长12%。

金融证券概念：2008年年报显示，公司出资1亿元参股华安证券，占4.54%股权(截止2008年12月31日账面价值为3158万元，已计提累计计提减值准备6842万元)。

东方证券：

对公司2009-2010年的经营情况持谨慎乐观态度。经济环境的好转和交通通达性的改善是公司业绩增长的重要推动力。从黄山的情况看，三条高速公路形成的网络将黄山与周边省份紧密联结，计划中的三条高铁将进一步加强这种联系，尤其是到杭州的高铁的开通对黄山的通达性将起到决定性的影响，预计未来公司的接待量将呈现持续快速增长的趋势。

联合证券：

预计2009-2011年黄山景区接待游客分别为245万、282.4万和292.9万人次，累计收入为12.3亿、14.8亿和16.5亿元。结合DCF模型（假设永续增长率为4%，WACC为9.01%）我们认为公司的合理价值应在18.15元左右，维持“增持”投资评级。

东莞证券：

黄山风景区位于长三角腹地，是我国具有垄断资源性质的景区，近年旅游接待量持续增长。随着高速公路网的不断完善、多条航空新航线的开通以及三条高铁的即将动工兴建，景区的可通达性进一步增强。预计公司2009和2010年实现归属于母公司所有者的净利润分别为2.16亿元、2.55亿元和2.93亿元；对应的每股收益分别为0.49元和0.55元，维持“谨慎推荐”投资评级。

招商证券：

一季度旅游市场回暖，屯溪游客和收入增长30%，预计公司门票、索道、景区内酒店盈利仍将平稳增长，但景区外酒店亏损压力可能加大，总体上看，2009年盈利仍将保持一定幅度增长，预计2009年-2011年每股收益0.45元、0.52元、0.59元；公司业绩平稳增长，且盈利质量较好，具有较好的防御价值，维持“审慎推荐”-A的投资评级。

国联证券：

预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.47元、0.57元和0.59元，净利润增长幅度分别为18%、20%和4.5%。公司目前股票价格为16.18元，对应2009-2011年的PE分别为34倍、28倍和27倍，处于行业平均水平，考虑到公司在景区资源上的垄断优势，以及国内消费升级带来的长期增长趋势明显，给予公司一定的估值溢价，给予公司“推荐”的投资评级。

桂林旅游(000978)

旅游酒店概念、预亏预减概念、社保重仓概念。

主业旅游：根据世界旅游组织预测，到2020年中国将成为世界最大的旅游目的地国。“桂林山水甲天下”，公司为桂林市最大的上市旅游企业集团，拥有的景区主要包括银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、龙脊梯田、贺州温泉等景区。

市场份额：截止2008年度末，公司拥有游船84艘，共7994客位，约占桂林市漓江游船客位总数的36%，公司漓江涉外游客的接待量约占桂林市漓江涉外游客总量的82.64%，漓江国内游客的接待量约占桂林市漓江国内游客总量的35.52%。

中投证券：

在现有业务基础上，预测公司2009-2011年的EPS分别为0.25元、0.35元、0.44元；若2009年再融资工作顺利完成，2009-2011年EPS分别显著增厚至0.31元、0.54元、0.66元，其中福隆园项目2009-2011年分别贡献了0.14元。从PE估值角度来看，目前股价已经接近合理。但从公司所拥有的资源价值重估角度来看，目前股价具有较强支撑。考虑到公司中长期增长前景良好以及游船业务存在提价预期，给予其未来6-12个月目标价12.5元，维持“推荐”投资评级。

安信证券

根据分析下调公司2009-2011年每股收益到0.26元、0.37元和0.44元；但是鉴于公司一直受益于当地政府的支持，并有着非常明确的资源整合战略，认为应给予一定的估值溢价，一年期目标价为10.30元，下调评级至“中性-A”。

东莞证券：

由于2008年旅游市场整体不景气，再加上资本市场大幅调整，使得公司2008年的公开增发事宜受阻，公司2008年业绩低于我们的预期。认为2009年公司业绩将出现恢复性增长，预计公司2009、2010年分别实现净利润达3,112万元和3,997万元，对应的每股收益为0.18元和0.23元，将投资评级调高至“谨慎推荐”。

中青旅(600138)

旅游酒店概念、网络游戏概念、QFII持股概念、定向增发概念。

安信证券：

上调目标价和投资评级：结合市场估值和公司明确的增长情况，上调公司目标价至12.15元，调高投资评级至“增持-B”。

中投证券：

2009年增势基本确立，维持“推荐”投资评级。2009年虽然公司传统旅行社业务、会展业务、地产业务等将继续面临挑战，但乌镇景区、证券投资（2008年对伊泰B股投资计提资产减值准备3710.42万元）等业务仍旧值得看好，此外，2009年地产业务结算收益预期也将高于2008年。我们预测中青旅2009-2011年EPS分别为0.45元、0.56元、0.57元。给予公司未来6-12个月目标价13.50元，相当于2009年30PE，维持“推荐”投资评级。

中银国际

中青旅2008年各项主业及策略性投资发展稳健，其中会展及景区业务增长势头良好。预期2009年各项主业继续走业务细分、重塑业务流程的专业化道路；自由行、会展及景区主业仍有望高速增长；科技、地产策略性投资贡献可观收益，证券投资不会拖累业绩。我们暂维持现有盈利预测和目标价，对中青旅维持“持有”评级不变。

锦江投资(600650)

新上海概念、运输物流概念、中价概念、QFII持股概念、参股金融概念。

国泰君安：

看好公司2010年，维持“谨慎增持”：一方面，2010年经济的回升，将有利于公司租赁车、机场货运、物流仓储等业务的发展；另一方面，世博会带来的旅客流量，又进一步提升公司租赁车、旅游包车及冷链物流的需求，带来量价齐升的局势。因此我们看好公司2010年的表现，预计2009-2010年的EPS为0.46、0.58元，给予“谨慎增持”。维持目标价14.5元。

国信证券：

2009年由于整体经济环境的影响，物流仓储业务部分贡献的盈利预计会下滑30%-40%，汽车业务贡献的盈利预计略有下降，但2010年的上海世博会将使公司发展迈入新的起点，汽车服务业务中旅游、租赁和接待等子公司将明确受益，盈利增长将至少在50%以上，物流业务随着国际宏观经济的企稳回升也将重新步入增长通道，不考虑对大股东的资产收购，我们保守预测2009-2010年EPS分别为0.50元和0.59元，考虑商旅、锦江汽车、货站等部分资产注入则分别为0.56元和0.66元，当前股价对应2009-2010年PE（不考虑资产注入）分别为24.9倍和21.1倍，未来世博会业务量及资产收购方面均有望成为超预期因素，维持公司“谨慎推荐”投资评级。

东方明珠(600832)

教育传媒概念、新上海概念、数字电视概念、网络游戏概念、券商重仓概念、沪深300概念、公募增发概念、参股金融概念、中证100概念。

国都证券：

预计公司2008-2010年的每股收益为0.14元、0.21元、0.25元。从估值角度看，公司目前股价并不便宜，但世博会效应和上海国资整合预期可为公司带来交易性投资机会。

民生证券：

预计2008-2010年主营业务收入分别为19.17亿、19.98亿、24.9亿，EPS为0.14元、0.13元、0.24元。估值情况看，2008-2010年PE分别为65倍、70倍、38倍，估值相对较高，和行业内部相比也不占优势，而其历史PE也一直较高，隐含着较高的资产注入预期，目前行业动态PE在40倍，其历史估值中枢在50倍左右，加上世博会的影响，这一估值有望获得阶段性提升，则市值在230亿左右，如果加上有线网的重估值和可见的投资收益，公司未来一年市值会维持在270-280亿，对应目标价8.5-8.8之间，但由于没有确定性的核心成长业务我们无法给于长期推荐评级，我们认为估值上缺乏安全边际，首次评级给予“中性”评级。