经过两次冲锋，昨天上证指数终于站上了3000点整数关。大盘突破3000点预示着市场面临一个新的格局，这个新的格局是什么，行情将怎么演化，以及给市场什么启示，后市该如何操作，这些都值得投资者分析与判断。

　　趋势投资大行其道

　　虽然是大盘股领涨，但目前并非是价值投资周期，而更像是趋势投资周期。从传统的意义而言，大盘蓝筹股上涨的格局往往表明价值投资时代的到来，更多反映出宏观经济未来的强劲走势，如2005至2007年的大牛市。但2009年的中国宏观经济的环境较之前有很多不同之处，如果说上半年上证指数62%的涨幅反映的是宏观经济“见底”或者说中国经济率先复苏的话，毋庸讳言，股指这只“兔子”相比宏观经济这只“乌龟”，上半年跑得实在是太快了，纵使下半年经济“保八”的目标能够实现，但2007年“拐点论”依然可以成立，同样的GDP数字所反映的是不同的GDP质量。如果我们完整地看6月以后这段行情的话，不难发现，大盘蓝筹股事实上维持的是“东方不亮西方亮”式的轮涨走势，而内部相关板块围绕一些市场消息的炒作同样较为明显，这种大盘股受事件驱动的现象反映出趋势性投资的周期，所谓的补涨、估值偏低更多地沦为解释大盘蓝筹股上涨的理由。但要遵从这种趋势性投资周期，采取的策略只能是跟随，比如说买入标的不同的指数型基金（其实这也解释了为何指数型基金上半年领涨其他类型基金的原因）。

　　风格转换时不我待

　　市场风格转换过后，特别是上证指数突破3000点之后，依然是配置型投资者的天下，中小投资者需要进行投资风格转换。

　　笔者在六月份之后的行情中不断强调“风格转换”，也不断强化大盘股将领涨的判断，从投资者的角度看，大盘蓝筹股最主要的持有方大多是以基金为代表的配置型投资者，这类型投资者一个最大的特点是资金量大、配置相对集中且交叉持股现象明显，更为重要的是，由于其所配置的品种往往由于持股期较长，其相对的持股成本远远低于当期的市场价格水平。因此从操作的角度看，配置型投资者在这种市场热点向大盘蓝筹股“风格转换”过程中最为得益，因其持股成本偏低，增配起来力度也更大。大盘股股价与小盘股股价不同的是，更容易受宏观经济和公司盈利的影响，对市场流动性并不敏感，但如果市场流动性非常宽裕，特别是当市场传出保险资金加大投资力度的时候，股指快速上行也就不难理解。而此时，中小投资者大多仍持有前期热炒过的中小盘股、题材股，持股待涨心理浓厚，对以现价介入大盘蓝筹股因持股成本偏高而有所疑虑，因此，这个时期就会出现中小投资者越是不动股指就越涨的现象，因此，如果想把握趋势，投资者需果断换仓，或者是寻找基金重仓的品种。

　　股指还将惯性上行

　　从近期的舆论动向看，管理层目前的工作重点还是放在新股发行及推出创业板上，因此可以预期，短期内有关方面不会出台调控市场风险的举措，这无疑加大了股指上行的力度。

　　投资者可以注意到，从近阶段管理层密集发布的措施看，比如说尚福林主席发表全面落实创业板和新股发行改革措施的讲话、将要严查炒作开盘价的违规行为等，可以这样说，虽然目前股指的绝对估值水平已开始走高，但目前管理层的工作重心无疑是放在新股发行和推出创业板上。在这种预期下，可以预见，在新股发行的节奏没有明显加快之前，在融资规模没有明显扩大的情况下，股指依然有继续上冲的动力。

　　从投资心态看，历史经验表明，越是敏感点位被突破，就越容易吸引一批新的资金的介入，从而推动股指进一步走高。因此不难想象，随着上证指数有效站稳3000点，只要没有什么大的意外，股指还将惯性上行。 民族证券 刘佳章

　　七八月份市场将迎来上市公司2009年业绩的“中考”，目前一些中期业绩高成长潜力股已悄然走强。可以预期，2009年半年报业绩预期将主导未来两个月的热点，寻找中期业绩高成长潜力股成为当务之急。从历史经验看，在半年报披露期间，一些中期业绩“超预期”增长的个股有望大幅跑赢大盘。本文所谓的“超预期”增长指的是2009年一季报业绩一般甚至亏损，但因今年二季度业绩高增长而预增上半年业绩；或一季报业绩已呈高成长，但二季度业绩增长的幅度进一步上升而大幅预增半年报业绩。半年报业绩预告不失为寻找“超预期”增长股的捷径。

　　新增产能推动业绩增长更具可持续性 一些依靠新增产能推动的业绩增长更具可持续性，可重点关注。如华孚色纺，公司一季度业绩仍然亏损，但公司发行股份购买资产暨关联交易于2009年4月27日获得证监会的核准，公司以2009年5月1日为基准日，合并定向增发标的资产的经营业绩，使得公司今年上半年业绩锐增，预计可实现净利润4500万元至5000万元；海印股份〔股吧 行情〕，去年9月28日公司向海印集团发行2.43亿股人民币普通股及以现金购买相关资产，合并范围的改变导致今年上半年累计净利润较去年公司中期业绩同比增长300%—400%；西安民生〔股吧 行情〕，公司通过扩大市场销售份额，加强成本控制，公司上半年业绩将增长50%左右；三变科技等也因募投项目投入使用而预增半年报业绩。

　　行业景气推动业绩增长 一些上市公司因受益于行业发展而快速增长，如大庆华科〔股吧 行情〕，由于国内化工市场回暖，公司产品价格回稳，一季度公司产品乙腈价格大幅上涨，2月中旬最高至13.5万元/吨，该产品毛利率大幅提高，导致公司上半年净利润大幅增长50%—100%；金风科技，公司主营业务市场需求旺盛，订单增加，产销量增长，预计公司上半年净利润同比增长190%—220%。此外，公司2009年1—6月暂按25%所得税率计算所得税费用，目前公司正在争取获得15%的所得税优惠税率，获得政府相关部门的批准后，将按照优惠税率调整所得税费用；雷鸣科化〔股吧 行情〕，公司预计年初至2009年上半年归属于母公司所有的净利润比上年同期增长200%以上，增长原因一是去年同期因原材料、燃料价格大幅上涨，影响了公司经营业绩，二是去年8月份国家调整了民爆器材产品出厂价，对公司业绩产生积极影响，三是公司新增合并徐州雷鸣化工公司报表，对公司业绩带来积极影响；久联发展，公司今年中期业绩同比增长50%以上，原因一是根据国家发改委文件发改价格［2008］2079号文规定，公司产品销售价格较去年同期平均增长了约30%，二是公司主要原材料硝胺采购价较去年同期下降，三是受益于国家投资基础设施建设，公司产品产销两旺。

　　项目结算确认推动业绩跳跃性增长 一些地产类个股因为地产项目销售于第二季度确认收入而导致业绩出现跳跃性增长，如广宇集团，该股今年一季度业绩每股收益仅0.0175元，但二季度结转销售收入大幅增长而预增半年报业绩；荣盛发展，2009年上半年，公司主要房地产项目所在城市住宅市场普遍回暖，公司的销售收入同比将会有较大增长。但由于部分楼盘尚未竣工，无法结算收入，公司预计2009年上半年经营业绩较上年同期将小幅增长。

　　受益于原材料大幅降价 尽管原材料价格大跌使得一些上游行业苦不堪言，但一些下游行业却受益匪浅。如沧州明珠，由于公司产品所需部分专用原材料价格的下降，公司部分产品销售价格也出现不同程度的下降，但由于产品销售价格下降的幅度低于原材料下降的幅度，从而导致部分产品的毛利率上升，公司预计上半年业绩同比增长60%—90%；穗恒运A，由于燃煤采购成本同比下降等因素影响，预计公司今年中期业绩同比增长550%左右；通宝能源〔股吧 行情〕，因电价较上年同期提高，煤质、煤源相对稳定，公司采取积极措施有效控制成本，预测年初至下一个报告期末累计净利润较上年同期大幅变动。

　　投资收益推动公司“暴发式”增长 股权转让等投资收益往往能推动公司业绩出现“暴发式”增长，虽然这种增长缺乏可持续性，但往往会给相关个股带来交易性的机会。如阳光股份〔股吧 行情〕，今年一季报每股业绩仅为0.0912元，但二季度公司转让北京新资物业管理有限公司100%股权获得巨额投资收益，使得公司上半年业绩有望增长150%—200%，即上半年每股收益约高达0.45元；江淮动力〔股吧 行情〕，由于公司4月份出售可供出售金融资产取得投资收益增加以及公司新产品销售同比增加等原因，公司半年报业绩已预增50%。国海证券研究所 钟精腾