由于市场对于政策转向的预期进一步增强，上周沪深大盘呈现破位下行态势，两市股指双双收出中阴线，一周跌幅分别达到2.96%、5.04%，市场投资心态更加趋于谨慎，短期内大盘仍将维持弱势震荡格局。

从国家统计局公布的一系列宏观经济数据来看，2009年国内生产总值33.53万亿元，按可比价格计算，比上年同比增长8.7%，其中四季度GDP同比增长10.7%，增速为最近8个季度以来新高，前三季度GDP分别同比增长6.2%、7.9%和9.1%。考虑到基期因素的影响，预计2010年一季度经济增速可能仍然较快，市场对于通胀风险的担忧将加剧。结合央行提高存款准备金率以及央票利率升高等举措分析，收缩市场流动性已经成为货币政策微调的取向，但对于加息周期是否会提前来临，还需要观察一季度的经济运行数据尤其是消费价格指数的变化。我们认为，目前加息时机尚不成熟，市场对于货币政策的调整可能存在过度反应。

市场表现方面，个股活跃度明显降低，区域振兴板块相对走势较强。继海南国际旅游岛后，安徽板块在“皖江规划”获批的利好消息提振下，成为市场短线资金追捧对象；而作为区域板块常青树的上海本地股也在崇明岛规划纲要出台利好刺激下，相关受益股逆市向上突破。与区域板块形成鲜明对比的是权重蓝筹板块继续领跌大盘，受紧缩政策影响较严重的地产股、资源类个股、钢铁股成为市场杀跌的主要动能。

从技术面分析，目前周线上沪指运行在三角形整理的下边缘，上升通道保持完好，30周线有惊无险。但KDJ继续向下发散、MACD绿柱变长，下周走势依然凶险。从日线观察，沪指在周四收出十字星之后，周五再度收出锤头线，短线开始初步止跌。由于股指最终未能站稳3150点，均线系统已经有向下发散的迹象，后市想要改变这种弱势格局，还需要消息面、权重股和成交量等三方面的共同配合。从中长期股指走势形态看，自1664低点以来形成的原始上升趋势线，即1814低点和2712低点连线，目前位于3040点附近，将对大盘形成有力的支撑，短期内在3000点上方有望产生一波较强力度的反弹。我们认为，大盘将会在3000—3200点之间形成新的平衡或新的箱体震荡。

总的来看，由于上周股指的大幅调整更多地受突发性利空传闻影响，市场会有一个自我修正的过程，预计后市半年线将对股指继续形成较强支撑。操作上，目前大盘在技术上的调整趋势基本得到确立，投资者仍需谨慎对待市场波动。随着今年通胀预期的加大和政策逐步转变，建议逢低积极把握金融、煤炭、化工、农业、消费以及新能源等板块的投资机会。西部证券方全安

跌势之中防御为上

由于紧缩政策大幅提前，上周沪深两市均出现显著下跌。资金净流出局面反映出机构对于一季度行情趋于谨慎，跌势之中资金涌入低估值、前期滞涨板块，规避政策风险大、炒作较盛的概念题材股。分析人士认为，从资金流向和近期消息面来看，市场将维持震荡下跌格局，下跌之中的风格转换值得关注。

资金流向逆转。上周沪深两市出现较为明显的跳水格局，全周沪指下跌2.96%，深市则大跌了5.04%。在股指快速下行的过程中，两市成交量比之前一个交易周略有收缩，沪市全周成交8458.08亿元，而深市成交量为5301.98亿元。下跌之中，资金流向发生逆转。

根据金融界《快赢》（QUICKWIN）分类账户统计，上周沪市主力成交6685.54亿元，其中流入金额3282.03亿元，流出3403.51亿元，净流出资金121.49亿元；而散户成交1761.33亿元，其中流入金额891.47亿元，流出869.87亿元，净流入资金21.60亿元。深市主力成交金额为2671.48亿元，其中流入1290.03亿元，流出1381.45亿元，净流出91.42亿元；散户成交总额为2622.37亿元，其中流入1291.63亿元、流出1330.73亿元，净流出资金39.10亿元。

不管是主力机构还是散户前周出现的资金流入格局在上周戛然而止。沪深两市主力分别净流出121.49亿元和91.42亿元；沪市散户虽然延续净流入，但是净流入规模由前周的195.20亿元下跌为21.6亿元，深圳散户资金流向则逆转为净流出39.10亿元，两者相加散户资金上周总体来看是净流出。机构资金净流出一方面受近期基金集体分红，仓位高的基金抛售部分股票分红驱动，更为重要的一点，反映机构对市场前景预期正在发生变化，这也是散户资金流向逆转的主因。

防御为上，规避政策风险大股票。从行业板块资金流向来看，据金融界《快赢》（QUICKWIN）数据显示，上周主力资金净流入的行业有银行、券商和钢铁，分别净流入22.95亿元、14.81亿元和11.97亿元。而主力资金净流出的板块有化工化纤、机械、电子信息、汽车类和房地产，分别净流出27.13亿元、23.20亿元、22.77亿元、20.41亿元和18.34亿元。

从概念板块资金流向来看，主力资金实现净流入的板块有大盘股、基金重仓、定向增发、稀缺资源和中价股等概念股，分别净流入73.53亿元、70.13亿元、49.76亿元、37.69亿元和36.62亿元，资金净流出较多的则有次新股、航天军工、QFII持股、新能源和新材料概念股，分别净流出34.40亿元、20.35亿元、18.36亿元、18.06亿元和18.00亿元。

由于对市场前景预期发生改变，上周资金的行业选择更多地偏好于估值低，政策风险小的板块。从行业板块资金流向上看，金融和钢铁等权重板块资金流向居于前列。而前期热门的化工化纤以及电子信息则明显风光不在。从概念板块资金流向上来分析，大盘股和基金重仓股强势回归，而次新股、新能源和新材料等概念股纷纷被主力减仓。有业内人士判断，经过近两周震荡，在货币政策转向的情况下，短期市场恐惧心理可能会带动投资者对于前期上涨过快股票的抛售，市场还将延续震荡格局，下跌之中发生的风格转换值得关注。周文渊