上周基金仓位降至新年以来最低水平，种种迹象显示，经历了年初错判行情以及近期市场持续震荡的无可奈何之后，基金或在积蓄力量等待时点发力。

基金仓位降至年内新低

根据浙商证券的测算，305只偏股型开放式基金的平均仓位在上周出现一定幅度的下降，由前一周的81.19%降至78.69%，下降了2.5个百分点，这是进入新年以来基金一周平均仓位的最低点，也是近三个月来平均仓位首次跌破80%水准。

剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体表现为主动减仓，且主动减仓的幅度为2.09个百分点。

从上周基金主动性调仓幅度的分布情况来看，减仓幅度在0%－5%之间的基金占比48.20%，而减仓幅度在5%－10%的基金占16.72%。与此同时，加仓幅度在0%－5%的基金占比32.46%。综合来看，选择减仓的基金占整体数量的比例为66.23%，较前一周有所上升。

基金近期或将发力

基金目前的仓位已经脱离了此前“高处不胜寒”的状态，安全边际逐步提高。综合各种市场迹象来看，基金已在暗自积蓄力量，等待发力时点。

从浙商证券统计的仓位监测数据来看，去年下半年以来基金的平均仓位为79.39%，而上周的仓位已在平均水平之下，继续下降的动能明显不足。

不仅是公募，私募也在积极调整布局。记者在此前的调查中了解到，过去1个多月中，阳光私募的整体仓位出现了非常大的变化，其中，一线的大型私募，有相当部分在1月中旬前后的两周内迅速下落仓位，目前相当比例的阳光私募的实际仓位只有3成左右。

“在去年9月份的一波调整中，基金也是不断减仓，最低水平是73.79%；随后便是一次明显的V型反弹，而在基金积极加仓的推动之下，股指也一路高歌猛进，从先前低点2600多点上涨至3000点之上”。市场分析人士认为，目前的基金仓位处于与去年九十月份类似，相对处于一个较低水平，近期仓位反转向上的可能性较大。

而从技术面看，大盘近期的走势似乎也在暗示基金的反攻已日益临近。昨日市场消息面虽然偏空，但是指数走出一个反复震荡的行情，与上周大盘在利空打压下大幅下跌探底的走势出现明显变化，分析人士认为，目前市场已出现一定的止跌回稳迹象。

另一方面，本周将迎来春节前最后一个交易周，传统上，政策面一般都不会在此时出台比较大的利空，相反通常会出台一些利好政策。分析人士认为，基金正在等待发力契机，“而目前这段时间应该是个比较理想的时点，投资者也在关注‘红包行情’的来临”。在大盘下跌动力明显不足，技术面有反弹的要求的情况下，如果政策面再给予一定的支持，大盘很可能走出一定的上升行情。

向“消费”进军

而从基金“反攻”的路线图来看，各路“人马”都把旗帜插在了“消费”领域。

汇丰环球认为，消费毫无疑问会成为今年中国市场的最热主题。政府已经延长了部分刺激措施，将在今年进一步鼓励消费。这些计划将继续驱动今年中国的国内消费强劲增长。去年，中国商品零售实现了近15%的增长，他们认为今年这样的趋势还会继续。

申万巴黎则是从节日效应出发看好消费行业。他们认为，“考虑到春节效应，以及产业结构调整和收入分配调整，对稳定增长的消费品板块的短期和长期表现依然具有信心”。

天治创新也表示,将继续看好业绩增长比较确定、政策比较明确的泛消费行业和主题比较明确的区域经济与节能减排等；在对区域板块交易性机会的把握上，应该是基建先行，其后以区域产业定位的角度挖掘，进行持续价值的投资。

基金2月投资主题曝光

近期股市走势偏弱，对此，基金认为，强经济与紧政策间的交互作用是上半年影响市场的主轴，2月份在春节等因素的影响下，建议配置通信运营、食品加工、农业综合、机场物流、医疗服务和金融服务行业。而节前A股市场有望趋稳。

基金认为，市场在“紧政策”到来初期，对政策变化更敏感，体现为杀跌力量，而在超跌反弹时，“强经济”的影响会更强势，表现为回归个股价值的追踪。

上投摩根基金公司在其2月的策略报告中表示，当前由于经济进，政策退，所以A股市场呈现出了明显的调整态势。而两会后，经济退、政策进、股市将会呈现出稳健的走势。

中海基金表示，政策紧缩预计仍会在2月份持续。未来存款准备金率将继续调整，调整的节奏将遵从“小幅多次，边走边看”；预计将控制信贷投放的节奏，上半年的信贷将偏紧，控制在4万亿左右，至于下半年松不松，将依据下半年的通货膨胀而定。控制信贷的政策工具，如：窗口指导、差别准备金率、贷存比限制、资本保证金率等。政策调整的初衷是避免过热，所以若下半年一旦经济增速下降较猛，政策又会放松。

而某研究机构认为，在经过1月的大幅下挫之后，一些积极的因素也在对市场产生正面的影响。首先，政策层面的紧张气氛有所缓和。最近两周央行新发行央票的利率停止了上升的脚步。同时，近期公开市场净回笼停止、连续三周实现净投放反映出政策调控力度有缓和的迹象。其次，在1月的下跌中，一些基金也陆续进行了减仓操作，市场弹性增加。短期来看，市场难改弱市格局，但鉴于短期跌幅较大，节前有望暂时趋稳。

基于对市场处于强经济与紧政策交互期的判断，基金表示看好调控免疫力强的行业，并建议回避出现结构性泡沫的行业，在风格上建议在调整中增加对低估值蓝筹的配置。而随着春节后一系列节日消费数据的公布，消费板块（农林牧渔、商业贸易、餐饮旅游、公用事业、建筑建材、交运设备等）也纳入了基金的视野。

中海基金表示，综合考虑各板块的风险收益特征，春节因素，调控免疫力等，2月建议的行业配置是通信运营、食品加工、农业综合、机场物流,医疗服务，金融服务；风格上，在调整中，建议增加低估值的蓝筹股的配置。

上投摩根基金认为，现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业被三分之二以上的地区列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，在股市中有望出现板块性的投资机会。

同时，各地政府在两会报告中都强调了增加保障房供应的重要性。随着经济先行指标的走弱，政府通过推动保障房建设来支持经济增长的决心会增强，由此成为“经济退、政策进”的一个典范。在这个过程中，地产的上游产业链存在先被错杀、再修复估值的机会。上海证券报徐婧婧王慧娟