导读：多头"亮剑"带来投资新机会

            最坏的时候or最好的时候?

多头"亮剑"带来投资新机会

本周A股市场宽幅震荡，本周二大跌，周三报复性反弹，周四再度大跌，但周五又大幅走高，如此的宽幅震荡行情在近年来的A股市场并不多见。其间虽然周五早盘一度创出本轮调整行情的新低，但笔者依然感受到多空剧烈对抗中，多头能量有所聚集的积极含义。

本周A股市场多空对峙，从而使得大盘出现一波又一波的大涨大落的走势。多方代表主要介入的品种有两类，一是产业政策积极影响的个股，尤其是体现在本周的电力股、新能源股以及石化股中，其中电力股与石化股是因为产品价格上涨，而新能源股则是因为生产要素价格的上涨所带来的成长空间乐观预期，所以，成为仓位较轻投资者的首选，从而使得此类个股成为本周五的领涨品种。二是节能减排受益板块。由于发展环境友好经济的共识，节能减排的产业政策正在向纵深推进，从而使得节能减排的市场产业需求持续旺盛，拥有节能减排产品的相关上市公司业绩迅速逞强，比如荣信股份，虽然小非猛烈减持，但由于公司产品市场应用空间的拓展，仍然有机构资金踊跃承接。

但对于空方来说，本周的做空品种较为集中在中小板块以及主板的煤炭股、钢铁股、汽车股中，其中中小板块在上周一度逞强，大盘急跌时，此类个股反而有资金流入。但在本周则出现却出现资金流出的迹象。而煤炭股则由于限价政策或改革近期的业绩增长势头，钢铁股则由于产品价格滞涨且成本上升所带来盈利能力拐点的谨慎预期。汽车股则主要在于销售数据的不振以及高油价所带来的市场需求的下滑，所以，此类个股也是本周五冲高回落的压力源泉。

也就是说，本周大幅震荡的走势主要源于多空对峙，对此资金动向，业内人士分歧较大，谨慎者则认为当前A股市场的宽幅震荡并不能说明市场底部已来临，因为市场一系列信息显示引发6124点以来的调整行诱因依然未有实质性改变，大盘的底部基础依然不扎实。

但是，乐观者则认为，本周出现近年来较为罕见的宽幅震荡行情，至少说明了多头一改6124点以来，尤其是5000点以来的被动挨揍的格局，已有敢于主动出击的态势，这本身就意味着多头在经过多日的韬光养晦，实力大增，拥有了与空方狭路相逢时"亮剑"的实力，这其实也得到了近期成交量渐次放大，尤其是本周末沪市的量能达到800亿元的数据佐证，这难道不是一个可喜的积极信号吗？

故笔者认为，大盘在近期的走势可能会延续着本周的震荡走势，只不过震荡幅度有所收敛，看来，上证指数在2700点至3000点一线有望构筑短线的震荡区间，以便等待基本面的转机。但在此区域内，多头的积极“亮剑”行为或带来新的投资机会，不仅仅在于电力股后续分化中所带来的投资机会，比如水电+电网的投资机会，桂东电力〔股吧 行情〕、文山电力〔股吧 行情〕就是如此，而且还在于半年报业绩预喜股以及煤化工股的投资机会，恒邦股份、柳化股份〔股吧 行情〕、联合化工等品种就是如此。（上海证券报秦洪）

最坏的时候or最好的时候?

连续下跌之后，投资者队伍正悄然发生分化：有人在绝望中坚决离场，有人成为短线“投机者”，有人开始长线抄底。本周的暴涨暴跌，正是各种力量激烈碰撞的真实写照。

一些投资者认为，大盘超跌之后，会有反弹，可以趁此机会介入做差价；而另一些投资者认为，大盘从6124点跌下来，跌幅超过50%，很多公司已经跌出价值，目前就是长线抄底的最好时机。

分析人士认为，短线投机并不适合每位投资者，对于短线技术并不高的投资者来说，最好是选择持币观望，待底部明确再考虑进入。长期抄底则需要勇气，也需要有承担亏损的心理准备，否则难免出现“山腰建仓，山底割肉”的惨剧。

短线正流行

连绵下跌中，短线行情事实上已深入人心。记者在长城证券深圳振华路营业二部采访时，该营业部客户服务经理钟斌告诉记者，目前营业部的短线客并没有停止交易，反而一些稳健型的投资者近期已陆续开始休息。

在散户厅里，记者看到不少股民在神情专注地做短线。童女士表示，近期一直在做权证，盘面上的机会并不多，靠权证来来回回赚点盒饭钱。她一边跟记者唠叨，一边下单买入石化权证。她告诉记者，从去年11月份以来，她就一直在做短线操作，所以损失也不大，运气好的时候可能还会赚到一点。

不少私募表示，目前的行情也就只能“看着办”。北京京富融源投资管理公司投资总监李彦斌表示，市场已经跌了很多了，现在他们的投资策略很简单，那就是反弹一点就出货，跌下去再吸货，这样来来回回做短线，可能还有一定盈利。

“小跌不买，大跌小买，暴跌大买；大涨大卖，小涨小卖，不涨不跌扔硬币决定卖不卖。”这句绕口令似的话，被不少短线投资者奉为圭臬。近期快如闪电的涨跌转换，让短线客也格外谨慎起来。

证通天下投资总监、朝阳永续2007年炒股风云榜第一名获得者杨永兴也表示，在目前的情况下，股市心态很乱、很浮躁，大家都在赌消息。前面进去博中石化的资金周五出局，又开始博周末的“融资融券”和化肥价格放开，若周末这些消息不能兑现，周一股市又将高开低走。这种市况下，钱放在股市的时间越短越安全，做短线也许是唯一选择，但有时候做短线甚至都很难。

不过，杨永兴也表示，一个投资者做短线或中长线只是一个策略问题，其实并没有想象的那样重要。反而投资者首先应该搞清楚的是投资股市为了什么？为了赚钱。绝大多数人都是这样想的。可赚多少算是赚，风险底线又如何呢？可能不少人入市前都有计划，并且信誓旦旦地保证会坚决执行。结果可能很多人输了一点钱就开始眼红准备博回来，另一些人赚了一点钱就容易开始忘乎所以，置风险于不顾，更有一部分自我感觉良好的已经准备做中国股神了。2001年以后，很多人输得倾家荡产，其实已经说明，无论短线长线，只要信念不明，都会输得很惨。

基金也成短线客

在游资“勤劳致富”的同时，不断亏损的基金也被迫开始做短线。来自大智慧TOPVIEW数据显示，基金的短期化、趋势化操作越来越明显。在今年涨幅最大的冠农股份〔股吧 行情〕席位中，记者注意到，基金331和基金71都参与了该股的操作，享受到了趋势投资的收益。此外，基金71还在敦煌种业〔股吧 行情〕上获得了不错的短线收益。基金322在兰花创展和上海机场〔股吧 行情〕上的操作也引人关注。该基金4月28日和29日介入兰花创展，5月8日出局，小有收获。上海机场则于4月21日和24日分别介入，5月7日出局，无甚获利。还有在中国联通〔股吧 行情〕里做短线的基金657和基金651，收益亦不大。

两个QFII基金席位也值得关注，那就是申银万国上海新昌路营业部和中金上海淮海中路营业部。前者是海通证券〔股吧 行情〕掀浪者，建仓位约在32元，而出货位约在56元，收益率高达70%以上。值得注意的是，与该QFII营业部同期操作的还有基金352，该基金亦在5月13日出局；中金上海淮海中路营业部席位则是5月以来涨幅较大的云南城投〔股吧 行情〕升浪的揭幕席位。

在6月10日以来的大跌中，有TOPVIEW数据证明，不少机构资金实施了抄底，但在本周三的报复性反弹中，机构席位买盘并不活跃，反倒是卖盘大增。交易所的公开交易信息显示，福日电子〔股吧 行情〕被一机构席位抛弃，南宁糖业〔股吧 行情〕则被两个机构席位卖出。TOPVIEW数据亦显示，当日净买入前10名的席位中，只有3家基金，而且买入排名靠后，排名前三名分别为券商自营席位和营业部席位。而净卖出前10名席位中，基金占了5个席位，且排名靠前，此外还有一家自营盘卖出。而从周四大盘开盘后的表现来看，预计更多的资金再度选择了出逃。

基金公司频频参与中国联通等股票的短线炒作，其抛弃价值投资的做法遭到了一些投资者的质疑。广州证券研究员张广文表示，游资喜欢做短线是由它的属性决定的，而基金做短线则是由行情决定的。由于按照契约，基金必须要维持一定的仓位，此外，基金还被要求不得大肆抛股票，而在某些股票上死扛并不是目前的最佳策略，因此基金被迫选择了频繁的战略转移，在某些强势股或超跌股上来回做博短线收益。

抄底是聪明人的游戏

当然，在市场持续大幅下跌之后，也有一些投资者开始长线抄底。在记者接触一位专业股评人士时，他表示，跌破3000点之后，每跌100点就会加仓，越跌越买，直到把子弹打光，目前大盘已经进入长线抄底区域。不过，有这种想法的人似乎并非主流，多数私募、公募以及券商研究机构目前仍较为谨慎。

来自朝阳永续平台的调查显示，28位接受调查的私募经理中有11位认为未来1个月沪深300最低要跌到2600点，选择2700点的是10位。另外，选择未来1个月沪深300能够反弹至3200-3500点的占大多数，并不抱更高希望。显示多数大额投资者并不看好未来一个月行情。

该平台的一位私募经理还表示，抄底是聪明人的游戏，但很多聪明人却因抄底破产，如格雷厄姆、费雪在1929年大泡沫破灭之后抄底，结果损失惨重；上海一家基金公司总经理抄底台股，三年财富化为灰烬；香港73年的股灾，不少高手在抄底时，被弄得倾家荡产。他认为，目前A股的冬天还没来临，因为特大熊股并未出现，关于上市公司的负面报道也几乎没有，除了不停下跌外，其他显著的熊市特征并不明显。

机构目前亦普遍较为悲观。申银万国的陈李本周表示，从估值角度出发，静态市盈率(PE)下降到20倍，才具有吸引力。即在当前PE(24.4)水平上再下降15%-20%，A股才进入估值吸引力区间。“从产业角度对A股进行估值，我们把产业投资者的期望回报率(过去10年产业平均ROE)和证券投资者期望回报率(股权成本)进行比较，一旦股权成本接近甚至低于产业ROE，就意味着购买股票比投资建厂还要便宜，产业资产也愿意购买股票，市场绝对低估。A股估值再下降20%，就进入绝对便宜的区间。”

融通基金也认为，市场的基本因素没有本质变化，在经历了4月份的技术性反弹之后，市场再次回归到年初以来对宏观经济担忧的轨道中，出现了连续十个交易日的下跌。周三的反弹，更多的是技术性反弹，真正的基于基本面的反弹或反转，或许还需要等到下半年政府开始采取放松宏观调控政策的时候，而这需要两个前提，通货膨胀得到有效抑制，经济增速明显放缓，短期内这两个因素还看不到迹象。

周五，大盘再度演绎报复性反弹，成交量也大幅放大，显示又有不少资金入市，但这些资金是否做长线操作，行情是否就此反转，仍需时间来证明。（中国证券报贺辉红）