导读：党报维稳下的股市暴跌是谁的旨意

            警惕中报业绩预报频频变脸

            等待经济“半年报”多头熄火？

            急跌之后大盘可能出现反弹

党报维稳下的股市暴跌是谁的旨意

《人民日报》整版文章“全力维护资本市场稳定运行”没过多久，昨日A股就以暴跌来回应，这究竟是谁的“旨意”？首席研究员注意到，有三种可能:一是昨日港股暴跌，拖累A股不得已向下；二是美国次贷危机更加严重，引发全球金融、地产的再次恐慌性预期。三是17号统计局即将公布经济数据，投资者对可能存在的加息，采取回避的态度，抛售金融、地产股释放利空。

对于前两条可能性，无外乎是国际因素对A股的影响。首席研究员也在近期表示，由于7、8、9月是行情的“政治稳定期”，在这一阶段，稳定是管理层对股市的“政治要求”，即使国际股市“风吹浪打”，A股和他们的关联性将会越来越小。

而在目前的北京，已经规定7月20日－9月20日，全力确保奥运稳定运行，不仅车辆实行单双号，任何进京人员都要受到严格的审查，一些办公大楼的公共食堂、医院甚至在此期间暂停营业。首席研究员举这个例子，是为了说明，管理层对奥运稳定期的重视，确保举办奥运会期间，整个中国一片和谐，用最大的努力确保“安全期”的稳定运行。因此，7月的“翻身之仗”，不会被国际因素所左右，在奥运期间，中国的960万平方公里的土地是对外展现的，但在这一期间，A股是对外封闭的。

那么，是否是因为加息预期导致昨日股市暴跌？首席研究员注意到，商务部已正式向国务院建议，适当放慢人民币升值步伐，同时提高劳动密集型出口企业的出口退税率，以防止出口出现大幅回落。而作为当前管理层调控宏观经济运行三个主要手段——加息、人民币升值、提高存款准备金率，一旦人民币升值速度放缓，那么加息预期将会尤为强烈。

而即将于17号公布的宏观经济数据，首席研究员已经获得——据权威人士透露，中国今年上半年国内生产总值(GDP)增幅为10.4％，二季度GDP同比增长10.2％。6月的消费者物价指数(CPI)或将从5月的7.7％进一步回落至7.1％，较2月的8.7％历史高位大幅下降。6月工业品出厂价格(PPI)同比增长8.8％，较5月的8.2％继续攀升，显示上游价格向消费物价传递的压力加大。

针对上半年的经济数据，首席研究员认为，在“保增长”和“防通胀”之间，管理层或许已经有所抉择，那就是在保证经济依然高速增长的情况下，最大程度的预防通胀，特别防止是PPI向CPI方向的传导。而根据以往的经验，PPI的持续高涨，将在2－3个月后传导到CPI，如果管理层奥运前不加息，那么，奥运后CPI继续上涨就是一件确定的事情。

因此，从经济健康的角度出发，首席研究员是希望本周加息的，昨日金融、地产股的下跌，也可能是有资金提前嗅到了管理层的政策意图。但是从“奥运稳定期”的角度来讲，尚主席在“全力维护资本市场稳定运行”的过程中，首席研究员认为，短期内任何的利空因素都抵不上“维稳”的重要性，行情在“稳定期”向上的格局并没有得到改变。（大行情首席研究员）(来源：凤凰财经)

警惕中报业绩预报频频变脸

一般而言，公司半年度业绩预告都是在4月份与一季报同时发布，按当时的情况预测的。但是两个多月以来，市场环境和企业经营状况已经发生巨大变化，导致近期不少公司陆续对中报预告进行修正。

据《每日经济新闻》记者统计，从7月1日到昨晚8点，已经有42家公司对以前公布的业绩预告进行了修正，其中有26家公司由预增修正为略增，或者从预盈修正为预亏；业绩修正后报忧的公司在42家公司中占比高达62%。

据《每日经济新闻》记者统计，这26家业绩由预增到略增、从预盈到预亏的公司中，业绩预告出现差异的原因各不相同。

高新张铜申银万国：暴跌的本质是信心动摇

本周一走势尚算平稳的沪深股市，到了周二却突然大幅下跌，20日均线毫无抵抗地被击破，好不容易形成的反弹势头因此被逆转。是什么导致股市这波突然下跌呢？

有人分析，这与美国次贷危机加剧特别是两家房产贷款公司流动性发生困难有关。事实上，这个情况在上周末就出现了，美联储也考虑对其注资以缓解危机。但是，此举引起房产贷款公司股东的担忧，生怕股权被稀释，结果它们的股价在本周一暴跌。不过，就美国股市而言，虽然金融企业股价普遍受到拖累，但工业企业股票的状况还可以，因此总体上美国股市的下跌幅度还是比较有限的。可是，这样的消息在我国香港市场上还是引起了较大的反响，投资者担忧香港的金融企业可能也会在美国的房产贷款公司中有投资，或者是购买了它们发行的债券，港股受到了不小的冲击。这种状况也在内地的沪深股市中引起反应，大盘自港股开盘以后就跟随其下跌，房地产、金融板块被大量抛售，暴跌就此形成。

当然，如果更深入地分析的话，人们还可以发现，实际上从上周下半周起，沪深股市的反弹行情就进入了停滞的阶段，给人一种欲振乏力的感觉。回过头来看，如果不是本周一《人民日报》发表整版有关股市的评论强调要稳定市场的话，当天股市受隔夜外盘影响出现较大跌幅的可能也是很大的。但是，即便当天在权威媒体舆论的引导下，市场出现了上涨，也没有得到成交量的配合，显露出缺乏后劲的迹象。由于市场本身存在调整的要求，如果这个时候出现了来自海外的负面消息，并且在某种情况下得到了强化，股市出现暴跌是很难完全避免的。发生在本周二的暴跌基本上就是这样来的。

其实，仔细想想，美国次贷危机的深入，包括房产贷款公司出现流动性危机，真的和内地市场有这么大的关系吗？它们究竟会对中国的金融、地产行业产生什么样的作用呢？在这方面，现在人们并没有看到有细致和深入的分析，至于某些报告说中国购买了3000多亿美元的美国房产贷款公司的债券，这本身就是缺乏常识的判断。因此可以说在某种意义上，现在内地市场对美国这次次贷危机深入所作出的反应恐怕多少是有点过度的。这也就可以解释，为什么问题发生在美国，而美国股市的跌幅并不大，而且还有相当多的股票在上涨，但是在中国，则是几乎所有的股票都在下跌，且跌幅普遍都很大。之所以会出现这样的状况，一方面可以说是因为信息不对称以及由此所形成的对信息的误判，另一方面则可以说是市场缺乏信心，或者说是信心动摇的结果。

反思最近的市场，有关方面大力推动对投资者的信心教育，再加上市场本身的一些因素，股市自7月初开始出现了反弹。但是大家都清楚，局限于舆论范围的信心教育并不是万能的，就目前的实际情况而言，对于投资者来说，最大的信心来自于有关部门对市场积极而有效的呵护以及市场形成财富效应，只有在这样的背景下，投资者才能够形成对未来稳定的预期，正确面对市场运行过程中所遭遇到的各种困难与不确定因素，形成长期投资的理念。应该说，在这方面现在已经有了相应的舆论准备，接下去最需要的是相关政策的具体落实，否则，市场很难树立起坚定的信心，在现在这样复杂的环境中，大盘的运行也就只能随波逐流，显得很弱势，甚至还免不了为海外金融危机“埋单”。很显然，这不应该是今年股市的正常状况，也是市场各方谁都不愿看到的事情。(作者：桂浩明来源：上海证券报)

（002075，SZ）短短两个月就使上半年亏损一下子增加了6500万，令人咋舌，而公司解释主要是由于在第二季度公司资金紧张导致销售规模下降以及财务费用增加导致的。

钱江生化〔股吧 行情〕（600796，SH）解释说主要原因是由于对股票投资的亏损数额预计不足以及原材料等大幅上升导致的。

豫能控股〔股吧 行情〕(001896,股吧)（001896，SZ）解释主要原因是由于煤炭价格超预期上涨，造成公司及公司投资企业郑州新力电力有限公司发电成本大幅上涨。

鑫茂科技〔股吧 行情〕（000836，SZ）解释主要是由于部分转让款未能确认为当期收入以及新项目未能对公司贡献业绩。

长源电力〔股吧 行情〕（000966，SZ）业绩下滑的主要原因是上半年电煤价格大幅上涨和利率上调导致的财务费用增加。

福建南纸〔股吧 行情〕（600163，SH）业绩增幅下降主要原因是由于受人民币升值影响和原材料价格上涨。

业内人士分析，这些公司业绩报忧的主要原因大致相同，例如能源、原材料价格的大幅上涨，银行利率提升和人民币升值，股市低迷导致投资收益大幅减少等一系列对企业个体来说不可控的因素，这些原因已经成为影响公司业绩的“头号杀手”。

部分公司修正后利润出现增长

虽然很多公司业绩修正后显示净利润出现了下滑，但也有部分公司净利润出现了上升。不过，公司业绩增长的原因基本上都是非经常性损益增加。

拓邦电子（002139，SZ）业绩出现大幅增长的原因是公司募集资金投资项目进展顺利，以及政府补贴等导致非经常性损益增加，因而使得本期利润大幅度增长。

中海海盛〔股吧 行情〕（600896，SH）业绩增长的原因是由于公司于2008年6月收到招商证券股份有限公司分来的2007年下半年利润分配红利2697万元。

专家观点：中报业绩需仔细辨认

业内人士分析，在目前的熊市心态下，业绩上升不见得会提升股价，但业绩下滑必然会让股价下跌，对于那些由预盈转为预亏的公司会更加明显。特别是自6月下旬以来，此前曾发布过利空预告的公司股价跌幅基本上都远超过大盘。

对于投资者而言，业绩差的公司是可怕的，但更可怕的是那些业绩经过修饰、戴着面具的公司。进入6月中旬以来，金风科技、高新张铜等公布业绩修正报忧公告，他们的业绩“变脸”立刻引发了股价大幅下跌。

有专家指出，对于上市公司即将公布的半年报，投资者应当仔细辨别，对那些业绩修正报忧的公司尽量避而远之；对于业绩修正报喜的公司则要分析使公司业绩出现上升的原因。

重点关注

熊市中“鳄鱼变成了壁虎”的故事出现了公司版。本月，各家上市公司陆续对2008年上半年中报进行修正，向好或绿脸，各家反应不同。2007年下半年至今股市的持续低迷也体现在上市公司的半年报上，成了影响公司业绩的重要因素，诸多热衷于短期股票投资的公司收益大幅度缩水，业绩预告惨淡成绿脸，转眼间“鳄鱼变成了壁虎”。

风华高科〔股吧 行情〕炒短线触霉头

昨日，风华高科（000636，SZ）发布半年度业绩修正公告称：预计2008年半年度净利润约为亏损9900万元。而公司去年同期实现净利润8400万元，每股收益0.125元。

风华高科在今年3月发布的2007年年报中提及：受益于资本市场兴旺，公司本年度股票投资收益理想。2007年公司实现营业收入为193343.29万元，实现利润总额为16706.14万元，净利润为17202.34万元，同比增长108.55%。

而此次的业绩修正公告却称：由于受证券市场持续下跌的影响，公司短期股票投资收益及公允价值变动收益继续出现亏损，初步测算公司2008年半年度短期股票投资收益及公允价值变动收益合计约为－12200万元。

有投资者认为风华高科太过专注于对资本市场的投资。对此，风华高科的证券代表刘女士表示：公司现对资本市场的投资额是2006年初公司就投入的约3300万元本金及收益的滚动投资，没有追加和超出这个范围。

江苏舜天〔股吧 行情〕“从天上到地下”

昨日江苏舜天（600287，SH）发布了2008年半年度业绩预减公告：预计公司2008年半年度实现的净利润比去年同期减少50%以上。而公司去年同期实现净利润3040.82万元，每股收益0.0696元。

江苏舜天认为有三方面因素导致其业绩出现下降：一是2007年上半年江苏舜天取得较大数额的投资收益，但在2008年上半年投资收益较上年同期大比例减少。二是国内证券市场持续低迷，使得公司所持的部分交易性金融资产公允价值变动损益为净损失。此外，江苏舜天持有上海苏豪舜天投资管理有限公司20％的股份，该公司在今年上半年以来的熊市中亏损巨大。(作者：方俊王砚丹庄春晖来源：每日经济新闻)

等待经济“半年报”多头熄火？

等待中步履蹒跚。

7月15日，上证综指在成交量略有放大下，下跌98点。在17日国家统计局发布上半年宏观经济运行数据之前，很多投资人选择了按兵不动。

尽管先知先觉的机构对7月17日发布的经济运行数据有所预期，但争议集中在GDP是否保持在10%以上。

预判半年报

“估计上半年GDP10.1%，CPI7.9%，固定资产投资25%。”一位公募基金公司人士向记者透露说。“6月CPI为7.1%。”

“如果数据是这样，应该是中性的，在大家的预期之中，不会对市场构成利好，也不是利空。”兴业证券首席分析师张忆东认为。

近日，海关总署公布了上半年的进出口情况，上半年，我国贸易顺差为990.3亿美元，同比下降11.8%，净减少132.1亿美元。统计显示，贸易顺差下降的主要原因是出口增速相对减缓，进口增速相对提高。

自2007年10月确定从紧的货币政策以来，中国经济基本面发生了一系列变化。如今，无论基金还是个人投资人都把目光锁定到了上半年的经济“答卷”。

有研究员认为，GDP如果保持在10%以上，说明中国经济仍然充满活力，受出口降低的影响并不是很大。固定资产投资增速虽然在25%，看是考虑到上半年PPI7%以上的增长，实际的固定资产投资也就在18%，已有大幅回落，表明偏快的经济情况得到了有效抑制。

对于出口的下滑，申银万国人士表示并不担心，认为出口和顺差的问题已经充分反映了出来，并且能够体现在增加值和GDP上面。申万所忧虑的是，投资下降对GDP的负面影响还没有体现出来。这或许意味着，如果下半年投资增速下滑，GDP下滑的幅度会更大。

众所周知，中国经济由出口、投资、内需三驾马车拉动。在出口和投资出现双双下降的局面下，很多机构并不看好中国经济下半年的表现。

“大家的预期会越来越差。”上海某公募基金公司内部人士如是认为。

蠢蠢欲动的“放松预期”

“基于上述经济、金融数据的预判，下半年政府可能将在防通胀和防经济增速下滑的双重目标指导下谨慎决策。”另一位市场人士认为。

“取消紧缩的货币政策，我觉得不太可能。”上述交银施罗德基金经理认为。“如果这样的话，中国经济将面临市场自发的调整，这将是剧烈的收缩，整个基本面会面临严重的打击。”

“如果放松信贷，在中短期是利好，在长期上则是灾难。”张忆东也不无担心地说。

据记者了解，大多数机构倾向于政府维持目前紧缩的货币政策，他们认识到，中国经济长远的稳定远比短期内的股市上涨更好。

但地产界表达了不同而激烈的看法，“如果继续采取从紧的货币政策，将有很多房地产企业在下半年扛不住，房价下跌成为必然，最后导致大量银行坏账，最终传导至实体经济造成严重破坏。”某地产公司总经理向记者表示，这好似投鼠忌器。

“政府不会以整个实体经济冒险。如果放松了信贷，那么房地产商出局而退，而留给实体经济的是一个更大的泡沫。”上述交银施罗德基金经理说道。

“如果再坚持一段(从紧货币政策)的话，2009年中国经济可能实现软着陆，经济就能成功转型。整个经济政策得到的是一个相对好的结局。”

上述基金经理也认为，如果货币政策不放松，房地产业面临的压力会转化为银行一定的损失。“相比起来，总比崩盘好。日本有这方面教训。”

7月17日发布的数据或将成为水落石出的节点，而反弹格局初现的A股走势是否因而再生变数，仍是未知数。

“在大势没有明显好转以前，我们不会太乐观。”上述交银基金经理说道。（作者：刘翼）

急跌之后大盘可能出现反弹

国际股市连续下跌，国内宏观调控压力不减，周二大跌，大盘短期反弹趋势被破坏，从消息面来看，A股交易账户数创出七周以来的新高。这说明短期反弹还是吸引了新增资金介入。而国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌15日表示，从紧的货币政策绝对不能变。这也加重了市场的担忧。而国际市场方面，由于油价大幅回落令能源股走低以及投资者对房地美和房利美两家美国最大的房贷机构缺乏信心，昨日纽约股市三大股指涨跌不一，道琼斯指数两年来首次收于11000点之下。这可能导致大盘继续调整，不过急跌之后大盘可能出现反弹。（世基投资）

银泰证券：仍将维持反弹格局

受金融、房地产股集体大幅下跌拖累，周二大盘击穿所有短期均线，收出大阴线。但自7月3日创出本轮调整新低后，大盘通过震荡整理已逐渐构筑出阶段性底部雏形，因此我们认为，在可以预期的各种维稳举措形成共振之际，大盘仍将维持反弹格局。

受次贷危机影响，世界主要发达经济体的国内消费都受到不同程度的打击，并已对我国未来出口造成深度负面影响。由于出口大幅下降，近来东部地区大批中小企业盈利空间受到明显压迫。因此，市场对将要公布的6月份经济数据不确定预期增加，导致本周反弹行情再次出现反复。但有迹象显示，近期政策已及时洞察到上述问题的严重性，未来国民经济工作的重点可能将转变到防止经济大幅回落上来。

此外，6月份的人民币贷款明显回落，说明央行从紧的货币政策已取得一定成效，通胀压力初步缓解，后期紧缩政策或有松动可能。而在市场方面，中小保险公司直接投资股市预期、IPO放缓预期、新批准QFII等也为市场带来了稳定预期。

我们认为，在目前A股市场中进行价值投资的机会要大于风险。就市场各种平均市盈率来看，已与国际估值标准基本接轨，但中国经济的成长性却是高于世界任何一个国家，应有稍高一些的估值水平。在消化市场各种利空影响后，预计市场仍将回归到原先的反弹通道中。

因此，建议关注以下两方面的投资机会：首先，选择未受出口下滑负面影响的行业或企业。其中，有技术优势的机械制造类上市公司，产品不断升级，产品附加值与议价能力不断提高，市场反弹时此类个股将有抢先表现的机会。其次，目前半年报已陆续拉开帷幕，大量有业绩确定性预增或高送转的公司，必然会得到市场的追捧，其短线的风险也是最低的。特别是化工行业预增的公司达46家，所以建议关注其中产品有提价能力、产业链相对较长、成本优势相对明显的上市公司。（中国证券报）

抗跌能力增强继续反弹可期三因素支撑反弹就目前情况看，我们认为大盘仍然具备继续反弹的可能。

首先，做多意愿未尽。大盘从2566点反弹以来，虽然指数涨幅并不是很大，但部分强势个股的获利空间却不小。以隆平高科〔股吧 行情〕(000998)、禾嘉股份〔股吧 行情〕(600093)为代表的农业板块，以北京旅游〔股吧 行情〕为代表的奥运板块，以及以海虹控股〔股吧 行情〕(000503)为代表的网络科技板块，这些板块的共同特点就是短期涨幅明显超过同期大盘。北京旅游(000802)、隆平高科短期内股价已翻番。在熊市中出现如此涨幅，有部分资金兑现出局应该丝毫不奇怪，预计在随后的反弹中，涨幅较大的股票还将继续出现震荡甚至跳水走势。

但是，此波反弹中部分后进场的资金盈利并不太大，在奥运前稳定压倒一切、政策面继续释放做多信号的前提下，这部分资金仍然有向上攻击的空间和要求。近一段时间的反弹，从量能结构看，上海单边从700亿元慢慢放大到1000多亿元，在随后的调整中开始缩量，显示有资金进场并且开始锁定筹码，不排除这部分资金有做中级反弹或志在长远的可能。

其次，盈利效应提振信心。从本次反弹的层次看，先是从超跌的中小市值股（中小板和低价股）与前期较为抗跌的农业股开始，随后扩散到化工、水泥直至地产、金融股。可以说，此波反弹虽然指数上涨空间不大，但反弹的受惠面极广。除了刚才提到的短期内股价已翻番的北京旅游、隆平高科，很多个股都有20％以上的涨幅，盈利效应的出现是最有效的摆脱熊市的手段。并且，此波反弹与上次"4·22"反弹不同。"4·22"反弹是在降低印花税等政策刺激下发动的，但之后逐日盘跌；而本次反弹只要投资者动作迅捷，获利机会还是很大的。

第三，资金入场迹象明显。从盘面看，隆平高科、禾嘉股份等前期强势股的下跌，并未导致大盘的弱不禁风。这一有违"规律"的现象显示，有资金在默默进场。这一点亦可从中报预亏股的走势中得到佐证。在大盘弱势情况下，一旦个股预告亏损，随之而来的必定是大幅下跌甚至几个跌停。但我们发现，近期一批预告亏损的股票如黑牡丹〔股吧 行情〕(600510)等，却顽强上行，显示有资金在趁机吸纳。类似的股票还有很多。这至少说明了一点：有资金进场，反弹仍然可期，3215－3312点缺口的引力依然有效。（中国证券报华泰证券张力）

奥运经济为反弹助力

再过不到30天,举世瞩目的2008北京奥运会即将召开,北京奥运圣火将正式点燃。从中国成功申办本届奥运会以来,随着奥运会筹备工作的进展,奥运板块在二级市场上反复活跃。中国国航〔股吧 行情〕(601111)、全聚德(002186)等一大批奥运受益品种周一纷纷报收涨停。在奥运会进入倒计时之际,对于不甘寂寞的资金而言,这样一个难得的机会是不可能被轻易放弃的。

事实上,虽然近期市场方向仍不明朗,但奥运板块却早已不理会大盘的低迷表现,在两周前就开始启动了大举反弹的行情,其中北京旅游、中视传媒〔股吧 行情〕、国旅联合〔股吧 行情〕(600358)最大涨幅分别高达121.49%、93.04%和79.25%,成为当之无愧的龙头。其短期内巨大的赚钱效应迅速扩散,越来越多的北京个股及奥运会受益个股纷纷加入其中,星星之火渐成燎原之势,压抑已久的做多热情被板块的精彩表现调动起来,为大盘的反弹立下了头功。

2008年是奥运年,市场对奥运板块的行情早有预期,因为从历史上看,每一届奥运会都会给举办国带来巨大的商机。有机构预计,奥运经济将为我国带来超过3万亿元的庞大商机,从而形成巨大的奥运经济产业链。就本届奥运会对我国经济的影响来看,虽然不会像一些小国那样明显,但对局部来讲,其利好作用还是值得关注的。奥运前,相关的建筑、建材、房地产、装饰装修等投资拉动的行业将优先收益,在奥运设施、场馆项目上中标的上市公司更是首当其冲。

由于目前已进入奥运会开幕的倒计时阶段,随着举办奥运日期的临近,在奥运中提供消费服务的公司将会直接受益,航空、零售、酒店、旅游类上市公司将直接受益于赛会期间形成的巨大客流,同时除北京之外的异地旅游景点也将迎来一波客流高峰,对相关的产业也必将产生积极的带动作用。

奥运板块只是市场反弹的导火索,而在一些国内外经济的不确定性因素在下半年明朗之后,消费升级推动下的新一轮经济腾飞或将在奥运会结束后逐渐展开,后奥运经济更可期待,将为股市反弹提供强大推力。

由此,相信未来一段时间,奥运概念股的炒作也会进一步扩散,我们建议从多个角度关注奥运行情的投资机会。（中国证券报阿育）