现在还不到救市的时候？

现在市场上什么话题最热？肯定是减税。为什么要减税？因为大家发现东西越来越贵了，自己的工资涨幅也不大，但是国家收税居然增加了很多，便觉得心里不平衡，减税之心就此出现，这本是很正常的一个事情。

可是碰巧的是，股市在这期间连续走低，降低了印花税，人民日报也发表了重磅文章，可股市依然是扶不起的阿斗。由此人们想出了提高个人所得税起征点、降低利息税之后的又一建议——进一步降低证券交易印花税，以便股市能够走好。

为什么降低印花税不能拯救股市在前面的文章里已经说过，这里不再赘述。但把税收增加列为降低印花税的一个原因却是一个新的想法。印花税虽然增加了不少，但主要原因还是成交量的大幅增长，而非税率的提高，7月份以来，股市成交量已经远不如上半年，较之2007年的巅峰更加逊色，所以，即使不降低证券印花税，2008年下半年的印花税收入也必然难以增长，相比个人所得税和利息税，减少证券交易印花税真没有那么迫切。

说实在的，大家的目的还是为了让股市上涨，减不减税倒是次要的，股指回到5000点，就算印花税翻10倍，我想大家也都愿意。

记得1994年的熊市末期，有不少股民发出这样的感叹：“让我解套，然后交易所关门都行。”后来，股市出现了大行情，原因是管理层三大利好救市。而在这之前，也有不少利好政策，比如著名的“四不消息”，但这些重磅利好也只是激起一波反弹。所以，真正能够引发股市反转的关键问题不是利好，而是出利好的位置。而现在之所以救不起股市，不是因为利好不够，而是股市还没到能救得起来的时候。

其实，全方位的减税对股市本身就是一种利好，老百姓可支配收入增加了，这部分钱必然会通过基金、理财产品、直接投资等渠道进入股市，从而推动股市走高，减少企业税负负担，也能够提高上市公司的收益水平，从而降低股票的平均市盈率。所以，在本栏看来，减少居民和企业的税负，其实比降低印花税对股市更好。(作者：周科竞来源：北京商报)

舆论救市风行证明底部尚未到

无论前天的大盘走得如何乐观，但是昨天却没有继续这种势头，最大的遗憾就是成交量的萎缩，不仅无法连续放大，而且还出现了萎缩，记得我误判了7月14日缩量的性质，因此对行情的进展，关于缩量的研究应该高度关注。

如果沪市持续这种700亿以下的成交量，大盘要上涨到多高，基本是不可能的，为何在各种国家级媒体频频唱多股市之时，场外资金还是不买帐呢？其实在股市的涨跌史中，大多数媒体往往很难准确判断出顶和底，这是因为股市总是涨过头或者跌过头，因此当媒体用理性的方式分析出的底部和顶部，通常会被市场先生破掉，真正的市场是不会被大众舆论所左右的，那么什么时候才是中长线资金的大底呢？

在我的记忆中，这种底部的状态应该是这样的，报纸、电视、杂志已经不愿意再谈论股市的涨跌，而一些栏目或者版面已经被取消，而最有趣的例子是2005年，那一年的央视二套节目取消了每晚的《证券时间》栏目，因为这个栏目的收视率已经跌得惨不忍睹，但是随后的股市发生了什么？不说大家也明白了。

现在的媒体闹得有多厉害，其实反而证明这市场还有太多的人关注，因此注定现在的行情只是普通的反弹，还不适合中长线资金大举入场，现在只是短线资金的天下，而现在的行情也是奥运前的“俯卧撑”而已，能做多少个“俯卧撑”就看大盘的体力，也就是成交量的变化了，如果继续缩量，那么防空警报的级别就要重新提高。(作者：张道达来源：四川新闻网-成都商报)

规范大小非管理层又做“俯卧撑”

贵州瓮安县的“6·28”事件，诞生了一个经典专用词：俯卧撑。不过，俯卧撑是什么意思？准确定义起来并不容易，依据笔者的理解，避重就轻、隔靴挠痒、说东道西、不着边际之类的事或者语言都可归结到“俯卧撑”中来。

之所以扯起这个“俯卧撑”，是因为证监会又出台大小非新政的缘故。7月21日下午，中国证监会宣布，从即日起，大小非减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。对此，笔者的第一感觉就是：证监会又做了一个“俯卧撑”。之所以用了一个“又”字，是因为在此之前，管理层在大小非问题上做过甚至是不止一次地做过“俯卧撑”。

不论市场上某些人士多么不愿意正视大小非问题，或根本就不把大小非问题当一回事，但一个不能否认的事实是，随着时间的推移，随着“锁一爬二”的实施，进入2008年之后，有越来越多的大小非加入到了解禁股的行列，这些解禁股随时都有上市流通的可能，市场因此而受到困扰。

管理层正是因为意识到了大小非问题对股市巨大的负面影响，所以，今年4月20日晚，中国证监会紧急出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，明确规定：持有解除限售存量股份的股东预计未来一个月内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数1%的，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。而沪深交易所也积极做好《指导意见》的贯彻落实工作，不仅对违规减持者进行查处，而且积极规范大小非减持细则，积极规范大宗交易平台。如今3个月的时间过去了，7月21日，中国证监会又再次颁布大小非新政，进一步规范大小非减持的信息披露工作。

管理层重视对大小非问题的解决，这种指导思想显然是正确的。不过，在如何解决大小非问题上，管理层所采取的却是一种做“俯卧撑”的办法。而这种做“俯卧撑”的办法，显然是无助于解决大小非问题，并不能有效抑制大小非的减持，因而也无法减缓大小非减持的压力。

以《指导意见》为例，针对1%的规定，大小非完全可以采取缩量减持的方式，把一个月内的减持数量控制为0.9999%，这样大小非全年减持的比例可达到11.99%，这同样是一个惊人的数量。而即便是通过大宗交易平台来减持，大小非完全可以通过“过桥减持”的方式来进行，将大小非股份倒给自己的关联单位或友好往来机构，或股托，借助于他们之手，来达到套现的目的。

又如7月21日发布的大小非新政，更是对大小非减持的事后记录而已，根本就无碍于大小非的减持套现。尽管这种事后的信息披露很有必要，但对于缓解大小非减持的压力却毫无帮助。因此，在解决大小非问题上，管理层的做法不过是做了几下“俯卧撑”而已。

要解决大小非问题，必须用“限空令”来取代“俯卧撑”。一是对实施股改的公司，其大小非的上市流通由“锁一爬二”，改为锁一爬五、爬十，限制大小非的快速做空；二是对新老划断后发行上市的公司，一并纳入到股改的范围，这些公司的大小非在支付足额的对价（此举有利于减少大小非做空的动能）后，允许它们即时上市流通；三是新发行公司，大小非成本价格以公众股发行价为基准进行折算，然后一并上市流通，杜绝大小非增量的出现。用此“限空令”来取代“俯卧撑”，则大小非问题的解决也就为期不远了。(作者：皮海洲来源：每日经济新闻)

维稳欠力度奥运行情陷僵持

上周五尾盘的扭转,以及周一的大幅反弹终于在政策面找到依据。周一夜间,证监会宣布,从即日起,“大小非”减持情况将在每月上旬定期于中国证券登记结算公司网站进行披露。这也是证监会主席尚福林6月22日提出要从四方面出手维稳后,有关监管部门推出的第一项实质举措，但周二周三大盘反而震荡盘落。

涨跌两难陷僵局

市场人士表示,在大幅调整之后,市场的估值已经相对合理,中长线资金有逢低建仓的迹象,目前国内外经济环境相对缓和,在管理层大力维稳的主基调下,市场有企稳的迹象,但是同时对于奥运行情也不可过度追捧,防御和谨慎依然是主基调。

尚有三条措施未落地

6月22日,尚福林在证监会党委会议上提出了四条维护市场稳定的措施,即坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系,有序调节融资节奏；以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和引导长期资金入市；逐步完善股票市场的内在稳定机制。

随后,7月14日的《人民日报》对尚福林“维稳”四策进行了整版解读。这组文章分别以《有序调节融资节奏》、《让“大小非”减持更透明》、《鼓励引导长期资金入市》、《逐步完善内在稳定机制》为题,对上述举措进行阐释。

市场人士认为,定期披露大小非减持“清单”是其中一个举措。另外尚有三条措施尚未落地,分别是“有序调节融资节奏”、“鼓励引导长期资金入市”以及“逐步完善内在稳定机制”。

对于“逐步完善内在稳定机制”，有市场人士解读为平准基金做铺垫。

机构资金依然保持谨慎

值得关注的是,据上证所公布的最新交易数据显示,在上周五上证综指尾市飙升3.49％的凌厉行情中,机构资金净流出11.31亿元,反映出机构投资者对于政策信号并不乐观。从周三盘面看,也出现了游资活跃、机构回避的态度。题材股表现活跃,其中,上海地产股连续两日走强，但煤炭股遭遇基金减持出现暴跌。

打破僵持要靠宏调政策

金圆融执行董事冉兰认为：“目前虽然底部的迹象已经出现,但是还需要过程”，他坦言自己担任投资经理的阳光私募“圆融成长一号基金”,目前建仓速度非常缓慢。

冉兰也表示,对于政策的把握是下半年股市投资的要点。“虽然货币政策从紧的基调不放松,但是从纺织行业出口退税率提高来看,政府已经在有意识地利用财政政策对冲货币政策的负效应”,他预计虽然从紧的基调不放松,但下半年货币政策可能将向“适度从紧”微调。“我对奥运后行情反而更为看好”。(来源：重庆商报)

市场化“错位”“赌场论”者吴敬琏疾呼救市

这几天的股市走得让人揪心，仿佛一位长期患痢疾的病人暂时停止了腹泻，但到底这位病人是恢复到原来那样血气方刚状态的还是让它就这样委靡不正，无论是学术界还是产业界似乎对这个问题很难取得一致的意见。所谓路遥知马力，日久见人心，笔者认为，此时正是检验金融家和经济学家良心的时候。我们非常欣慰的看到恨贴不成钢，当年发出“赌场论”的吴敬琏先生在媒体媒体面前公开鼓吹救市了，其义举被成为中国经济学家的良心。也有一些所谓的学者公开的反对救市，理由似乎很简单，即救市的作用很有限，市场的功能被扭曲，市场不是说救就能救得了的，如此等等。

在笔者看来，以上述理由反对救市是非常可笑的，按照这个理由推导下去，一个人病入膏肓了，那也不应该吃药，因为人最终还是得死，这不荒谬么？这是法轮功的观点！或许有人说，不能以病人来比喻中国的股市，中国的股市没病，只是回到了原来应有的状态，这就是典型的掩耳盗铃了，难道没有看到大多数中小投资者当初放进去的是真金白银吗？判断中国股市是否偏离正常轨道，应当看它的功能是否还在，它是否对其他市场的存在和发展产生了危害，而不是看它具体的点位是多少。应该说，中国股市作为国民经济晴雨表的功能表现过度失控，如同更年期的妇女一样容易激动，中国股市二级市场作为企业价值发现的功能被扭曲得淋漓尽致，垃圾股被吵上了天；中国股市为国民经济的融资的功能正在被无情的消弱；今天没上市的企业现在上不上市都很尴尬；更重要的是；这个市场对其它市场的消极影响正逐步显现出来，中小投资者的资产缩水必然使得他们的消费更加谨慎，房子不敢买了，车子没法儿买了，老百姓的养命钱没有了，商品市场的消费和消费预期必然收缩；这对中国经济转型的影响是巨大的。众所周知，中国经济要摆脱美元体系的影响，要在全球经济衰退中走出独立行情，就必须坚定不移的挖掘和启动内需，降低国民经济的对外依存度!现在股市成了这个样子，把以前社会各方启动内需的努力一笔勾消了。这样的市场我们必须该出手时就出手！

话题一转，股市该不该救不应该成为问题，只是以何种方式救应当成为各方高度关注的焦点。但该不该救市业已引起了各方关注。笔者倒是对隐藏在背后的“市场神圣论”十分感兴趣。

反对救市者持的依据背后隐藏着深刻的“市场神圣论”，这个名称是笔者添加的，因为它又不同于市场原教旨主义，它远没有市场原教旨主义深刻。“市场神圣论”在中国很有市场，中国政府机关一言堂和缓慢拖拉决策机制、以及官场一些不健康的文化、中国政府官员半吊子的经济学水平为“市场神圣论”的生存提供了土壤。政府鲁莽的决策被披上学术的外衣就很难听到反对的声音了。笔者并不怀疑市场的作用，也不怀疑中国的市场化进程，中国的市场进程给每一个中国人都带来了福祉，但是由于对“市场”的不了解，不可否认，在改革过程中我们曾经对“市场”产生了崇拜情结，把市场看成了包医百病的良药。市场化在执行过程中甚至被利益集团绑架，市场化的进程被扭曲，一些领域被过度市场化，一些领域市场化不充分。市场化就像财政政策一样存在这“越位”和“缺位”。因此形成市场化“错位”的问题。

中国市场化走到今天，从商品市场化到要素市场化每走一步都那样艰难！是该好好反思的时候了，我们甚至可以勾勒出这样一幅场景：利益集团对一些应当市场化的领域和产业集体噤若寒蝉，对不应当市场化的领域的超级利益虎视眈眈，搬出“市场神圣论”，鼓励这些民生领域走市场化的道路，从而从中谋取利益。因此，不该市场化的卫生医疗领域被市场化了，政府和居民双输；不该完全市场化的教育领域被产业化了，中国家庭以高昂的教育消费支出换来了低质低效的教育服务，这或许就是中国的现实。

警惕市场化错位的实质就是警惕社会公共利益被社会集团利益绑架。回到股市上，这正是笔者担心的问题，当中小投资者处于股市水深火热之中的时候，又有人以“市场神圣论”反对救市了，代表人民利益的政府是否会再次受到他们的蛊惑呢？

中国股市就是中国社会利益博弈的缩影，股市向公正公开公平的道路前进不以任何人的意志为转移。政府在股市偏离正常轨道的时候出手相救天经地义。“市场神圣论”不应当成为阻碍政府救市的绊脚石。

但愿这次“市场化”不再被绑架。（鄂东云和讯网）