导读：六大利好仍难扭转弱势期待更有力“救市牌”

证监会抛利好救市意在提振市场信心

救市政策出台机率下降导致A股加速下跌

短期资金供求是关键

六大利好仍难扭转弱势期待更有力“救市牌”

尽管近期管理层不断“维稳”，但A股市场依然我行我素，屡创新低，上周沪综指周成交金额更创出自去年1月以来新低。针对上述不利局面，上周五晚，证监会发言人就目前困扰A股市场的七大热点问题进行解答，并提出了稳定市场的六大措施。这是证券管理部门在近半个月的第三次“维稳”言论。不过，市场人士普遍认为，这些措施仍不能从根本上改变目前Ａ股市场弱势，今后还需出台更多具体、有效的扶持措施。

六大措施欲稳市场

对于A股市场的连续暴跌，证监会认为是股市内在调整压力、国际金融环境不确定性增加、中国经济面临多重灾变冲击等多方面造成的。

据悉，证监会此次共推出了严控“大小非”、引导长期资金入市、支持机构投资者队伍壮大、分红作为再融资的条件树立信心、减少大盘股发行和健全回购制度等六大利好措施。

不过，业内人士分析，从引导长期资金入市和“大小非”进行二次发售等措施可以看出，管理层将要通过增加资金供给和缓解股票供应两方面来稳定股市，这一做法比单纯的“维稳”更加有效。

不过，也有市场人士认为，上述利好也旨在解决部分暴跌原因。国泰君安认为，此举可能不会马上奏效，其实效性也有待观察，中国股市的长期发展需要这样的政策呵护市场，同时，2400点可以理解为政策底线。

期待更有力“救市牌”

市场人士普遍认为，在现在问题多多的资本市场环境下，六大政策在一定程度上安抚了投资者的焦虑心态，但仍不能满足市场的需求，在建立投资者的信心方面，管理层还需要进一步落实具体的措施，包括公布社保资金何时进场，制定大宗交易改进的细则及实施时间、确定股指期货出台的具体时间表等。

在这六大措施之外，证券管理部门还忽略另外几张更有力的“救市牌”，例如成立平准基金、融资融券和股指期货和防止热钱外流等方面。

财经评论家水皮认为，管理层应成立平准基金入市，为股改的成本负责，承担“大小非”解禁后的流通成本，给市场以信心给股民以交代。现在成立平准基金正当其时，“金额不大但是可以恢复市场信心，政府买一手市场就敢买100手”。还有专家认为，推出融资融券和股指期货的时机已到，融资融券对市场资金具有放大效应，可以将有限的资金进行倍数放大。

此外，有业内人士建议，管理层还应进一步开放资本市场，降低印花税和利息税，建立上市公司的诚信建设，零容忍的上市公司高管惩罚措施，让违规上市公司随时面临退市和赔偿的风险等。

六大利好招招解析

措施一3招完善“大小非”减持机制

针对问题：“大小非”减持

市场评价：没有解决核心难题

重拳指数：★★★☆☆

今年四月份曾经对“大小非”的限制出台过相关政策，此次更为完善的“大小非”减持机制成为市场关注的焦点。证监会此次采取3个具体措施完善“大小非”减持的机制。首先研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。其次，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。再次，将建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。

此3项“大小非”完善机制属尊重市场，侧重于疏导性质。通过券商中介实施“二次发售”，虽然最终也是减持，但流通环节增加减持速度可能会更长一些。不过，有部分股民觉得这些措施对“大非”针对性更强一些，而对于目前减持最甚的“小非”，似乎约束力度并不明显。

有分析人士认为，“大小非”问题的核心是“大小非”的持股成本对二级市场估值体系的冲击，进行大宗交易没有解决核心难题。通过券商中介达成交易，引入“二次发售机制”，但二次发售是不是继续向二级市场发售？还是统一在大宗交易市场交易？这都需要证监会明确定义。

尽管如此，对如同洪水猛兽般的“大小非”减持机制的完善，仍是此套组合拳中最重的一击。

措施二谨慎发行大盘股

针对问题：投资者信心不足

市场评价：管理层已考虑市场承受力

重拳指数：★★☆☆☆

证监会称，今年以来，监管部门对大盘股的发行采取了更加谨慎的态度，注重发行节奏。下一步，证监会将继续改善市场供求，进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大作用。

分析人士认为，市场太弱迫使管理层暂缓新股发行，这表明监管部门已经考虑到市场的承受力，降低了融资节奏。

措施三健全回购制度分红作为再融资条件

针对问题：投资者信心不足

市场评价：中小投资者的福音

重拳指数：★★☆☆☆

证监会将完善回购制度，增加控股股东增持股份的灵活性，简化回购的审批程序，促进增持和回购依法规范进行。下一步，证监会将逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策，进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件。

市场人士称，将分红与再融资挂钩，这是中小投资者的福音，早就应该实行了，可以扼制上市公司的贪婪，希望有关细则赶快出台，以免让浑水摸鱼者借着市场化的幌子不断圈钱。如果在三月份人人谈融资色变时立马推出这一措施，也许效果要好得多。

措施四多渠道引导长期资金入市

针对问题：热钱外流、投资者信心不足

市场评价：关键看有没有具体措施出台

重拳指数：★★☆☆☆

目前，机构投资者已成为促进市场稳定健康发展的重要力量。证监会表示，下一步支持机构投资者队伍发展壮大，稳步扩大公募基金规模。积极推动特定客户资产管理业务和QDII、QFII等涉外投资业务，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，努力提高保险资金、社保基金、企业年金、信托计划等投资股市的比例，推动养老保险个人账户基金入市，增加资本市场长期稳定的资金供给。

市场人士认为，壮大投资者队伍，多渠道引导长期资金入市，这一举措能不能对股市产生短线刺激，关键是看有没有具体的措施出台。譬如前几天市场盛传社保基金新增开户，到头来不过是专门用来打新股的账户而已，空欢喜一场反而会产生负面影响。

措施五严查内幕交易

针对问题：投资者信心不足

市场评价：建议出台高管惩罚措施

重拳指数：★☆☆☆☆

对证券期货违法犯罪行为，证监会将严肃查处内幕交易案件；坚决打击利用信息优势影响股价操纵市场，编造、散布各种虚假不实信息影响投资行为；重点查处和打击大股东和实际控制人、董事、监事、高级管理人员占用上市公司资金和违规减持等背信行为；并将进一步加大对利用网络开展非法证券咨询和非法委托理财活动的查处力度。

市场人士认为，管理层还应该建立上市公司的诚信建设，零容忍的上市公司高管惩罚措施，让违规上市公司随时面临退市和赔偿的风险。

措施六加强资产评估监管

针对问题：投资者信心不足

市场评价：保障资产评估机构独立性

重拳指数：★☆☆☆☆

对上市公司重组、资产注入过程中的资产估值问题，证监会将进一步加强资产评估业务的事前、事中、事后监管，依法查处资产评估机构和资产评估师的违法、违规行为。此次加强资产评估监管，对从事证券期货相关业务的资产评估机构提出了更加严格的管理要求，并积极推动行业自律部门完善执业准则，保障资产评估机构的独立性。（新快报）

证监会抛利好救市意在提振市场信心

和讯消息8月15日，中国证监会新闻发言人对外表示，证监会将结合市场实际情况，进一步完善大宗交易机制。另外提出包括引导长期资金入市、完善分红制度等四大政策，让投资者看到了政府救市的“曙光”。

大通证券策略分析师吴龑就此消息表示，此阶段监管层抛出利好政策，其意义还在于提振市场信心。

中国证监会新闻发言人15日下午就中国股市热点问题答记者问时，表示“高度关注市场波动”，将着力改善市场供求。对市场担忧的“大小非”减持，证监会称，还将出台完善大宗交易系统、开发可交换债券、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。

“大小非”减持问题困扰市场多时，发言人解释，证监会出台三大措施，也是为了在全流通情况下，规范大宗股份转让新问题寻找新方法。

“大小非”是股改后的遗留问题，国家欲提振投资者信心，就要首先寻找到令投资者丧失信心的“病源”。吴龑表示，“大小非”是重病，而重病就需慢医汤补，在上市公司业绩增速放缓，大宗商品价格高企导致通胀的背景下，“大小非”问题几乎没有办法在短期内解决。

“仅凭利好支撑的‘牛市’怎能长久？”吴龑说，“只有医好‘内伤’才能向上发展。”

目前，市场普遍认为大小非是行情低迷的罪魁祸首，吴龑认为，证监会此时拿“大小非”开刀，也是维稳的最好对策。

至于利好政策是否存在实质作用，吴龑表示，对于“大小非”的控制效果还有待后期观察，实质利好近期无法显现。

救市政策出台机率下降导致A股加速下跌

中国证监会上周五正面回应了牵动市场神经的七大热点问题，其中主要包括大小非减持、大盘股IPO等，并表示对市场波动高度关注。周一上证综指开报2451.78点，涨0.05%；深证成指开报8256.64点，涨0.28%；中小板指开报3455.53点，跌0.09%；沪深300开报2451.31点，涨0.15%；上证50开报1959.10点，涨0.08%。不过，两市开盘后均迅速冲高回落。

从盘面观察，沪市前二十大权重股无一上涨，中国平安〔股吧 行情〕因业绩倒退一成而跌逾2%。整体来看，当前两市共有超过八成个股下跌，其中涨幅超过5%的个股有7只，而跌幅超过5%的个股有26只。从行业指数的表现来看，各大行业指数全线下跌，采掘指数大跌近4%，农林、地产、批零、木材等行业也跌幅居前。

中国证监会上周五在回答记者问中表示，“将进一步强化市场机制的作用，引导市场力量和中介机构在市场筛选、定价、调节供求等方面发挥更大的作用”，暗示未来将继续依靠市场化手段，因此令投资者一直憧憬的“救市政策”出台的机率大为降低。(来源：和讯网)

短期资金供求是关键

近期A股市场表现极为疲弱，无论对国际还是国内的利好消息，都没有产生比较明显的反应。但我们认为，宏观经济面正在发生变化，未来的调控政策力度有望放松，市场已经被严重低估，中长期来看这些变化会体现在股票市场，价格也将回归价值。在短期内，资金供求是影响A股走势的关键因素，周末证监会答记者问的消息有利于稳定市场预期，但是在实际的资金供求关系发生转变前，市场运行格局不会发生明显的变化。

三因素稳定市场运行

在国际市场上，近期美元指数继续走强。8月以来的11个交易日中，美元指数有10个交易日出现上涨。由于前期的超跌，以及欧洲和日本通胀水平高企、经济前景不乐观，我们认为美元相对于欧元被低估，美元的反弹可能会持续。石油、农产品〔股吧 行情〕等国际大宗商品价格对供需缺口有很高的弹性，在全球经济放缓带来的需求减少和美元指数走强的环境下，价格会进一步走低。上述因素会明显减缓我国的输入性通胀压力。

从国内市场看，由于通胀压力减轻，经济下滑迹象明显，因此从紧的宏观调控政策有望放松。商务部的数据显示食品价格已经稳定，统计局公布的7月份CPI同比上涨6.3％，如果剔除去年的翘尾因素，今年的新增涨幅低于3％，这比市场的普遍预期明显乐观。PPI在三季度达到高点，7月份可能就是峰值，未来的压力将明显减缓。与此同时，我国的经济增长已经进入绿灯区，三驾马车中实际的投资增速严重下滑，PMI指数也显示出经济的增长不乐观，中小企业面临的压力和困境更是令人担忧。我们认为在9月份通胀压力明显减缓以后，“一保一控”的调控首要任务中“保”的基础将不存在，从紧的宏观调控政策有望放松，企业的经营状况也将得到改善。

另外，当前市场处于低估状态。按TTM计算，目前全部A股市盈率已经降至18倍，市净率降至2.9倍，无论纵向还是横向比较，市场都处于被低估的状态。近十年来A股的平均PE是30倍，PB是3.4倍，其中2005年最低时平均PE为18倍，最低值是16.5倍。从横向来看，道琼斯指数的历史平均PE是18倍，平均PB也超过3倍。此外，我们用绝对估值法计算的A股市场合理估值在24倍。相对于我国未来几年9%以上的GDP增速，A股市场已经处于严重低估状态。

短期资金供求是关键

宏观经济形势和预期的向好将会在资本市场上有所体现，但是价格在中长期内才能回归价值。近期A股市场连续地量成交，总成交金额严重萎缩至500亿元以下，因此我们认为短期内资金是影响A股走势的关键因素。

目前的资金供求压力仍较大，这主要来自三个方面的原因。一是在信心严重不足的氛围下，资金以存量资金为主，当前的日均开户数只有2、3万户，基金公司也是保持较低的仓位，市场上几乎没有增量资金；二是发行依然偏快，今年以来包括股票、增发、分离交易可转债等的发行额月均都在300亿元以上，虽然这已经较前期明显减少，但是对于日均成交金额只有几百亿的市场而言仍然偏快，因为这消耗的都是市场的存量资金；三是大小非减持速度加快，两市6月份解禁股29.6亿股，当月减持4.5亿股，7月份解禁股25亿股，当月减持8.5亿股，减持的速度翻倍。

周末证监会召开新闻发布会，再次表明监管层对市场的积极态度，包括进一步规范大小非的减持行为、引导长期资金入市、加大分红力度、严格再融资条件等多个方面。这些政策都是市场期盼已久的，将完善A股市场的运行机制，有利于改善未来股票市场的供求关系，稳定投资者的预期。但是这只是监管层的表态，市场运行趋势的改变，还要看实际资金的进场情况和股票的供应情况。

投资机会上，目前投资者可选择两类股票，一是具有良好成长性的个股，包括科技、军工、机械等行业品种，以成长性对抗不确定性；二是选择被严重低估的股票，比如08年、09年市盈率都在10倍以下的个股。(来源：中国证券报)