导读：大反弹基本面条件已具备

利好政策获将兑现中级行情呼之欲出

大盘破2245点可能成必然

股市走牛还需三大政策利好

大反弹基本面条件已具备

在上周末证监会以“媒体通气会”方式披露六大利好的情形下，本周行情仍是开盘即跌，很令市场伤感。从披露的六大利好内容来看，都是治标又治本的实质性好措施，但很遗憾，这些利好目前还只是一种“说法”，而不是直接的“做法”，有些还对行情起了负面作用。例如，对市场最为关注的“大小非”问题的说法是：“拟针对解禁‘大小非’减持再出台新的限制和监控措施”，这无疑是提前通知“大小非”现在快跑，后期可能会严控。“小非快跑”的下跌行情使得目前A股即使与国际成熟股市相比也出现了明显低估，使得我们前期担忧的“如果‘大小非’压力得不到控制，A股可能出现估值折价”的情况不幸出现。尽管基本面有诸多不乐观的预期，但目前跌至2300点一带的行情已经出现“超越基本面”的状况。

行情已进入大反弹前夜

目前行情已跌至2284点，距2001年牛市顶部2245点只是咫尺之遥。从技术意义来讲，本轮大调整如果有效跌破2245点，那就意味着不是针对2005年998点的调整，而是针对1994年325点的调整。如此，A股行情的牛熊历史将要被重写，但这种情况不符合A股市场是新兴股市的特性。因此，从技术角度看，尽管目前市场风声鹤唳，行情有效跌破2245点的几率并不大。此外，目前沪深两市的成交量已经有4个交易日低于500亿以下，根据A股市场历史上头部量能与底部量能8：1关系的统计规律，也意味着本轮大调整在上周2400点附近横盘时已经开始进入了地量区，本周再度破位下跌的行情很可能是一个“地量之后见地价”的过程。总之，既然行情已经超脱基本面，从技术视角上来看，行情整体已经进入大反弹的前夜，或者说行情整体上已经进入一个重要的底部区。

大反弹基本面条件已具备

虽然7月份PPI创12年来新高，但那更多是6月20日油、电价格调整的原因。目前来看，由于权重最大的食品价格已经稳定，CPI已无力再高涨。随着美元指数持续走强，石油、农产品〔股吧 行情〕等国际大宗商品在全球需求萎缩态势下继续跌落，7月份的PPI很可能已成制高点。如果后期国际油价能回落到100美元/桶以下，即使后期我国后期继续理顺能源价格机制，对PPI的影响也已经不大。因此，从9月份开始通胀压力将会明显消退，“一保一控”宏观基调中的“一控”经济背景将不复存在。在着力“一保”的背景下，从紧的宏调政策有望得到宽松，企业的经营困境将得到改善。根据企业经营环境“3季度需求与成本双降、4季度开始成本仍降，需求开始回升”的变化趋势，结合4季度开始调控趋松的大环境，当前不难得到一个新的基本认识：宏观经济和企业利润增长率从4季度开始将趋于平稳回升。以这个经济和公司基本面背景的新变化趋势，再结合去年3季度开始上市公司利润增长率的基数开始降低，意味着今年3季度的公司盈利增长率、市场一致性预期将出现低谷，并可能由此形成拐点。因此，只要“大小非”压力能得到缓解，市场展开大反弹的基本面条件已经具备。

“大小非”新规决定行情弹升力度

对目前行情构成最大实质性压力的，一是外资热钱撤离，二是“大小非”的抛压。由于英镑、欧元、日元等在经济衰退压力下已开始形成降息预期，再加上热钱规模有限，对行情的破坏力已经不大。实际上，在中国经济相对全球仍是相对独秀的态势下，境外投行集体唱空与做空A股也有“逼出好的政策（“维稳”务虚不务实是否与此有关，值得思索）”、压低成本卷土重来之嫌疑。因此，给行情真正带来压力的是“大小非”，“大小非”的市场行为特点是“越是恐慌越要抛、越不让抛越要抛”。虽然证监会已经“拟针对解禁‘大小非’减持再出台新的限制和监控措施”，但就已披露的措施内容看，相对于市场的期待仍“不够解渴”。我们知道，在政策或制度层面上要完全禁止“大小非”解禁后的减持是不现实的，因为这违背法理。但办法总比困难多，仍有许多措施是可行的。例如，可以对非国资的“大小非”增加流通的附加条款，诸如减持比例与盈利增长率挂钩、减持数量与市场成交量挂钩、减持数量与指数水平挂钩等；还如，对新股IPO应予以新老划断，可引入优先股机制，除控股股东外其他“小非”在上市之前要么转为优先股，要么转让给其他投资者立为优先股或者让控股股东回购，从而杜绝A股市场“大小非”生生不息的局面。

总之，正因为目前市场的症结在于“大小非”，在其他基本面因素好转后，对“大小非”压力化解的程度决定着后期行情反弹的力度与深度。

已到加大持仓比重的好时机

随着“行情开始进入大反弹的前夜”，随着化解“大小非”压力被摆上议事议程。在投资策略上也已经到了化解心理压力加大持仓比重的阶段。无论2245点有效性如何，至少可以获得一次波段性反弹行情的机会。从配置策略上来看，三类股票当可作为重点：一是，为了防止行情“只涨指数不涨个股”现象的发生，以金融股为主的权重股，尤其是A-H股价格倒挂的权重股是重点；二是，市盈率已经跌到10倍以下的超跌股在行情反弹初期总有好的表现；三是，世博会、迪士尼、上海国资重组“三合一”的沪市本地股具有持续活跃的机会，“奥运后加大央企重组力度”也有望成为行情的新主题。(上海证券报)

利好政策获将兑现中级行情呼之欲出

管理层近期推出六大利好意见，意在稳定股市，奥运期间以及此前的维稳在逆向反映之后周一继续大跌，而现在真的需要意见的落实，利好政策的真正实施了。市场上盛传的限售股二次发售的问题对市场形成重大的影响，我们发现，今天的领涨股显然是中信证券〔股吧 行情〕，券商股的领涨带动大盘的痕迹十分的明显，限售股的发售对券商投行业务又是一个重大的推动，在大幅度下跌市场上券商股的率先反弹还意味着二级市场的看好，券商佣金业务也将有一个重大的提升作用。大盘在跌穿2300之后停留了很短的时间，周三没有见到，2300点的低点的抬高中信证券的放量，成为全流通股之后的亮相十分的显眼，所有的股灾之后的起承转合就在本周开始，而奥运也将是一个转折性的拐点。2245点将在相当长的时间里不大容易见到。后市将持续终极反弹行情，中国经济的最坏的，最不确定性的时候已经过去，股指将在有限的时间里获得向3000点进军的机会，券商股将继续领涨市场，超跌股的机会也已经来临。

今天大盘大涨，有一个传闻引发投资者关注，就是限售股二次发售成为今天市场热烈讨论的问题，由于券商作为二次发售的中介，一旦实现二次发售其业务将得到拓展，券商股率先启动，这种说法和今天大盘的热点轮动有很大的相关性，想必不是空穴来风。限售股如果解禁前作为准新股二次发售基本上解决了大小非的问题，由于限售股的解禁有很严格的条件限制，要管理层的审核批准，解决了二级市场上投资者的心头大患，又为券商投行业务带来的很多的业务，为此市场出现强烈的反应是理所当然的。目前市场上投资者的心态还是极度的脆弱，管理层的六大利好意见一定要有实施的细则，要兑现才能在市场上形成真正的效应，果然，今天的市场价增量升，是有一股力量的推动，无论是政策面的利好，还是增量资金的入市市场已经显示，后市必将出现持续的上升行情。大盘将很快反弹至2800点甚至更高。

发改委昨日在官方网站上公告，自今日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。除西藏、新疆不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2．5分钱之间。受上述因素影响，电力板块昨日集体“做多”，57只个股平均涨幅超过5％。调整高耗能产业电价、扩大差别电价实施范围，只是从需求方面一定程度上缓解电力供需矛盾，并不是解决“电荒”的根本办法。(益邦投资)

大盘破2245点可能成必然

大盘什么地方是底？各方比较公认的是2001年6月的高点2245点附近会有支撑展开反弹。而笔者认为，凡是市场公众都知道的底部绝对不是底部。历史的经验告诉笔者，大盘只有跌破公认的2245点底部之后才会有真正的反弹行情产生，理由有两点：

从实战操作的角度，大盘必须具备相当空间才能有大级别反弹行情。从沪市的历史上看，每次大跌以后的大级别的反弹行情空间都在36％以上，因为只有一定空间，做多主力才能全身而退：比如1994年7月的325点到1052点大涨300％、1999年5月的1047点到1756点大涨68％、2003年11月1307点到1783点大涨36％。而自从大盘破2566点以后，沪市在2600点到2900点之间横盘构筑了宽度达达36个交易日，厚度300点，大约2.7万亿的套牢筹码带，这个套牢筹码带对股指构成相当大的阻力带。截止今天收盘，大盘离260点仅13％的空间不到。试想，目前市场有什么能力攻克这个阻力带向更高的目标挺进？大盘缺乏上涨空间只有先向下拓展空间。

从股市博弈的角度看，主力只有打穿市场公认的心理支撑位才能制造最后的恐慌，浑水摸鱼收集到做行情的廉价筹码。目前市场比较认同的低点是2001年的顶部2245点，一般情况下，超级不会按多数人的意愿而是反大众思维来操作。要么2245点到不了，要么跌破2245点。由于目前做多的空间不够，估计破2245点的概率要大一些。另外从主力收集筹码的角度看，主力也还有一个再次诱空的过程。虽然进入8月份以来机构是一直在增仓的，但增仓的主力以基金居多，并非所有机构都在积极增仓；而且目前主力增仓的数量还达不到做行情的标准，还有进一步收集筹码的要求。再次诱空制造恐慌才能在短期迅速收集到足够廉价的筹码。

从外盘来看，美国股市连续两天大跌。香港股市昨天收盘20484点，今天如果跟随下跌破3月18日日的低点20572点，这样港股经过大B浪反弹之后已经开始进入大C浪下跌。也就是说，外围股市的熊市远远美誉哦结束。果真如此的话，国企股不可避免要下跌，必然拖累带H股的A股下跌。这些带H股的A股都是指标股，就会拖累A股大幅下跌。(中国证券网)

股市走牛还需三大政策利好

上周五，证监会推出了严控“大小非”、引导长期资金入市、支持机构投资者队伍壮大、分红作为再融资的条件、减少大盘股发行和健全回购制度等六大利好措施。本周一，上证指数再次跳水，最终收报2319点，跌幅达5.33％，创出20个月来的新低，在如此点位且出台实质利好的背景下股市竟然暴跌？到底是股市仍存泡沫还是投资者信心彻底崩溃呢，很显然，当前A股的估值已经跟世界接轨，且不少股票已经低估。至于投资者的信心从指数跌破4000点开始早已经崩溃了，跌破3000点后，许多人已经决定从今以后再也不做股票了，然而在2500点的低位仍然放量下跌，让我们不得不重新思考导致股市走熊的原因以及期盼利好救市扭转颓势。笔者认为，限售股解禁、高通胀和次贷危机是导致股市走熊的诱因。当前股市已经严重超跌，但要重拾上升通道还需三大政策利好的出台：

1.从根本上解决大小非问题

证监会此次采取3个具体措施完善“大小非”减持的机制。首先研究通过券商中介达成交易，引入二次发售机制，完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度。其次，开发可交换债券等市场流动性管理工具，逐步完善市场内在稳定机制。再次，将建立实时监测系统，对国有股份的转让情况进行监管。对于此次新规定市场仍不买账，因为没有解决核心的问题，“大小非”问题的核心是“大小非”的持股成本对二级市场估值体系造成的巨大冲击，这其中以发起人股形成的大小非对市场的冲击最大，无论是大宗交易还是券商二次发售，解禁股最终都会流入二级市场。要从根本上解决大小非问题，应该通过对大小非的减持行为有效管理和提高大小非抛售的成本来进行。

2.适度放松信贷保持经济较快增长

在央行加息和提高准备金的调控下，去年以来困扰中国经济的高通胀问题近期有缓解的迹象，这对于当前低迷的股市是个潜在的利好，因为宏观调控可能减缓经济增长速度，上市公司的业绩增长也将放缓。严厉的宏观紧缩政策使得市场资金面匮乏，行情一再低迷。7月中旬，中央已经将下半年经济工作的大政方针确定为“一保一控”，市场正在期盼央行尽快放松信贷。

3.尽快推出融资融券和股指期货

近半年来市场深跌的一个重要原因是各种利空导致资金出逃、大小非解禁、再融资问题，本质是股市供需的矛盾，融资业务对资金面的放大无疑对供求矛盾是一个利好。融券使得投资者在股市下跌时可以通过融券而卖空股票实现盈利。同时由于融券的存在，在股市高点有助于市场回归理性，但在股市下跌阶段会加剧股市下挫，增加了股市的波动。倘若融资与融券相辅相成，股票低估时市场融资多于融券，高估时融券大于融资，这将有助于我国股票市场的稳定。鉴于当前股市极度低迷，管理层可率先推出融资业务，如果运作顺畅，再推出融券业务。另外，对市场产生较大影响的股指期货也应择机推出，这对健全我国资本市场和壮大机构投资者力量起到深远影响。（国泰安研究所）