【编者注】经过近期的大幅调整之后，周三Ａ股市场如遇神助，出现了近期罕见的大幅飙升行情。有市场观点认为，从技术面看，在多重利好因素共振的作用下，大盘短线有望摆脱下行通道的压制，下一个强阻力位在2800点左右。操盘方面，有分析人士建议“目前断言市场已经见底为时过早，但投资者依旧可以波段操作，把握好短期反弹。”

        新华社：估值已经合理 期待最终反转

　　沪深股市昨日走出一波强势反弹。两市股指双双出现7％以上的涨幅，成交总量也较前一交易日猛增一倍以上。

　　反弹能否引领低迷的A股走向“反转”，成为投资者最为关注的焦点。

　　“二次发售”传言

　　20日当天，沪深股市双双低开，但很快两市便开始走出持续攀升走势，沪深股指分别以2523.28点和8531.15点报收，较前一交易日大涨7.63%和7.13%，双双创下今年4月24日以来最大单日涨幅。股指强势上行的同时，两市实现近900亿元的成交量，较前一交易日猛增逾一倍。

　　本周早些时候，市场已经出现关于“大小非”减持政策调整的传言，“‘大小非’解禁一直被认为是导致A股持续调整的‘元凶’之一，如果这一政策最终实施，将有效放缓减持速度，对于二级市场而言无疑是重大利好。”上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英说。

　　由于传言中的“二次发售”，将采取类似IPO的方式由券商通过承销的方式完成，因此一旦实施，对券商而言意味着投行业务的极大拓展。这使得券商类个股全线涨停，成为当日市场追捧的“热点”。

　　估值已低于合理区间

　　专家认为，在利好传言的背后，持续下挫的A股市场本身存在向上调整的需求，或许才是“引爆”这一轮强劲反弹的关键因素。

　　8月19日，上证综指盘中创下2284点的本轮调整新低。按2007年10月16日创下的6124点的历史高点计算，短短10个月中，上证综指“损失”已接近63%。而同期，香港恒生指数的累计跌幅不足沪指的一半。

　　来自天相投资顾问有限公司的数据显示，2007年至今实施增发的231家上市公司中，8月19日的复权后收盘价低于增发价格的达到161家，占总数的比例高达近七成。其中折价幅度最高的约达77.48%。

　　按照19日的收盘价位，2007年以来A股市场的257宗IPO（首次公开发行）中，包括中国太保(601601)（601601）在内的77家上市公司“破发”。另外，沪深两市共有38家上市公司的当日股价跌破最新的每股净资产。

　　沪深证券交易所的数据显示，截至8月19日收盘，沪深两市平均市盈率为17.71倍和19.86倍。这意味着相对于成熟市场15倍左右的动态市盈率，身为新兴市场的A股整体估值水平已回落到，甚至略低于合理区间。

　　利好停留在原则层面

　　此外，A股市场的运行环境也正显现“趋暖”的迹象。尽管次贷危机的阴霾未散，但国际油价自高点大幅回落，为美元和美国股市提供了支撑，而周边市场的暖意，也开始逐步向A股传递。

　　频发的自然灾害和股市的低迷，不可避免地对上市公司业绩形成负面影响，但影响似乎远不如料想的那样严重。统计显示，截至8月20日，披露2008年中报的878家上市公司上半年实现净利润合计1329亿元，可比样本较去年同期增长31.52%。另有351家公司目前公布了上半年业绩预告，根据测算上半年创造净利润合计1907亿元，同比增长24.75%。

　　值得注意的是，中国证监会日前针对市场热点问题作出正面回应，称将进一步规范上市公司控股股东增持股份的行为，完善上市公司回购和分红制度，对大盘股发行采取谨慎态度，增加资本市场长期稳定的资金供给，并针对市场担忧的“大小非”减持问题，出台完善大宗交易系统、开发可交换债券(资讯,行情)、建立国有股东转让实时监控系统等三大措施。

　　显然，这些尚停留在原则层面的利好，与投资者苦盼的“救市”政策尚有一定的距离，但它至少表明了管理层密切关注股市，并希望引领市场走出低迷和调整的态度。

　　在亲历了一波罕见的持续深幅调整之后，中国的股市投资者们期待着，伴随着宏观环境和市场本身的不断完善，此番“反弹”能够延续，A股市场最终能够迎来“反转”。（东方早报）

　　大盘有望摆脱下行通道

　　本栏上周四曾指出，沪指从去年10月的最高点6124点历史大顶回落，总体跌幅达到0.618（61.8%）的黄金(资讯,行情)分割位时，理论上有大幅反弹的可能。本周一、二，沪指盘中围绕这个黄金(资讯,行情)分割点（2339点）大幅波动，但收盘点位均距之不远。昨日，配合消息面关于限制大小非减持具体措施出台的大利好传闻，沪深两市放量暴涨7％以上，体现了股市内部运行规律和消息面共振的强烈效应。

　　昨日，沪市从上午10：30分至中午收盘的一个小时内，券商股纷纷冲击涨停，上证指数涨了130点，两市下跌家数从1200多家转变为只有1家*ST昌河收阴，形成了今年跌市中最牛的一个小时。对于券商股的飙升，有市场传闻认为大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，将增加券商企业的投行业务和大小非所持股份的流动性。不论最后落实到什么具体措施，值得肯定的是监管层终于“避虚就实”了，意识到了在全流通时代真正到来后大小非对市场的冲击之大，已经有让股改成果濒临灭失的危险。因此，管理层尽快采取具体措施限制大小非的减持行为，以恢复投资者的信心，是关系到A股市场生死存亡的重中之重。

　　从技术面看，在多重利好因素共振的作用下，大盘短线有望摆脱下行通道的压制。下一个强阻力位在2800点左右，投资者可根据持有个股涨幅情况逢高沽出，但切忌追涨。

　　热股方面，南风化工〔股吧 行情〕(000737)封住涨停板，啤酒花〔股吧 行情〕(600090)涨逾8％，本栏按计划分别逢次高点沽出，卖出价各为6.29元、4.56元；其他热股大都涨幅超过8％，不过已经在周二止盈了。至此，周一买进的8只热股全部止盈。今日计划：若有热股盘中跌逾5％，则予以逢低买进。

　　截至昨日收盘，热股基金净值为3184862元，比周二增长1.14%，同日沪指涨7.63％，深成指涨7.13%。（每日经济新闻 张飚）

　　底部“一阳指”难言趋势扭转

　　仅靠传闻显然难以支持行情走得更高，市场这种普涨的态势将可能很快面临分化，关注市场热点变化是操作的关键所在。在市场没有完全转暖的情况下，低吸是防止高位被套的有效途径。

　　超跌带来反弹动力

　　经过持续下跌洗礼的深沪股市在昨日终于迎来了久违的放量长阳，市场积压的反弹动力借着朦胧利好预期迅速释放，个股纷纷以强劲上涨的走势展开报复性反弹。成交量的大幅放大显示资金介入意愿明显加强，沪综指快速收复了2400点、2500点整数关口，短期加速下跌的势头得到了有效遏制。

　　坊间流传的各种利好传闻是市场反弹的导火线，这些信息无疑使市场信心备受鼓舞，在一个多方力量占据上风的市场中，利多信息不断地被强化成市场的做多力量。

　　但我们认为，市场反弹的动力更多是来源于自身超跌后的技术修正。沪综指自去年10月份见顶6124.04点以来，仅用不到10个月的时间，跌幅竟然达到62.70%，个股跌幅更加惊人，其中，有色板块下跌最为惨烈，大部分个股的跌幅在80%以上，A股市场的这种下跌方式比较罕见。

　　当然，市场的下跌也是风险释放的一个过程。从整体估值来看，根据Wind资讯统计，截至8月19日，全部A股的静态市盈率为20.59倍，已经接近上证综指1996年1月22日512点时的19.55倍的静态市盈率，和2005年6月3日998点时的19.03倍的静态市盈率，无论纵向或横向的比较都处于低估值水平。

　　当市场处于极度疲弱，信心匮乏到对利好无动于衷而利空被无限放大的时候，说明继续下跌已带有非理性成分，而市场持续无量下跌也意味着下跌动力已经处于衰竭状态。因此，在一些外在因素作用下，市场超跌反弹一触即发。

　　短期尚难全面乐观

　　对市场短期走势，我们依然难以过度乐观。经过长时间的下跌之后，投资者信心的恢复将是一个较为漫长的过程，市场底部的出现也难以一蹴而就。从技术形态上看，260

0－2800点是前期“维稳”平台，市场在此区域运行了两个多月的时间，堆积了大量的套牢筹码，大盘实现向上突破仍面临很大障碍。

　　另外，消息面也是左右近期市场的重要因素。尽管价格中枢的下移已体现了对未来业绩的预期，但“大小非”仍是市场面临的重大难题。引入二次发售机制仅能暂时缓解“大小非”减持对二级市场的直接冲击，但最终的减持方式仍是悬在市场头上的利剑。

　　从短期来看，对于可能出台的大小非减持的相关限制措施，在新的机制没有明朗的情况下，有可能触发大小非股东在最近的这段时间加快减持步伐。而在8月份，限售股解禁市值高达2000多亿元，本周是迄今为止最大一次单周解禁高潮，47家上市公司总计189亿股限售股，总面值达1200亿元。一旦这些限售股集中抛售，将对市场形成沉重压力。（中国证券报 陈少丹）

　　A股已经具备一定投资价值 成交量决定上涨空间

　　沪深股市昨日迎来放量反弹行情。我们认为，近期大量个股的“破发”、“破净”提示，Ａ股市场已经具备一定投资价值，昨日的上涨可能是一轮超跌反弹行情的开始。但值得注意的是，后续如果没有成交量能的有效补充，则股指可能仍将继续震荡。

　　自8月8日以来，上证指数一路下挫，“破发”现象明显增加。统计显示，2007年以来上市的195只新股已经有多达84只个股破发，其中不乏中国太保(601601)、中国神华〔股吧 行情〕(601088)、中国石油〔股吧 行情〕(601857)、建设银行〔股吧 行情〕(601939)等一批大蓝筹股。另据天相投资日前发布的报告显示，截至8月1日，2007年以来公布增发公告但至今尚未实施的有268家上市公司，其中176家公司在公告中明确了拟增发价格，目前138家公司复权后收盘价已低于拟增发价格，增发面临困境。

　　在新股或次新股乃至增发股纷纷破发之际，市价已跌破每股净资产的个股数量亦再度飙升。据国元证券〔股吧 行情〕(000728)研究中心数据统计，截至昨日，已有深天健〔股吧 行情〕(000090)、长春经开〔股吧 行情〕(600215)、明天科技〔股吧 行情〕(600091)、神马实业〔股吧 行情〕(600810)、鲁北化工〔股吧 行情〕(600727)等25只个股跌破每股净资产。上述数据为我们理解昨日出现的超跌反弹行情作了很好的注解。

　　从技术上看，由于前期股指运行箱体的区间幅度约为320点，后市如果没有新的外力干扰，短线反抽后股指将进入一个新的区间内整理，这个区间的高度也很可能是320点。这样看，未来一段时间大盘将会在2280－2680点的区间内磨出市场的真正底部。

　　值得注意的是，从以往走势来看，缺乏成交量配合的反弹往往很难具备持续性。因此，如果后续没有成交量能的有效补充，股指未来可能仍将进入一个新的箱体内继续震荡。也就是说，成交量能否继续有效放大将决定未来反弹行情的空间和时间。（中国证券报 康洪涛）