今年上半年，金融业依然高增长，但“银证保”业绩出现分化；房地产受信贷紧缩和销售低迷的影响，资金链持续绷紧；煤炭业因产品销售价量齐升，赚得盆满钵满；钢铁有色业则受成本上升和需求不振挤压，出现增收不增利
牛熊变换、潮起潮落。作为国民经济支柱的金融、地产、钢铁、煤炭和有色等五大市值行业，在经历如火如荼的赚钱效应后已渐渐步入理性成长的轨道，而行业内部正演绎着“冰火两重天”。增长放缓、拐点隐现。与去年的确定性高增长及分享资本盛宴形成对照，今年以来，五大行业普遍都面临增速放缓和未来不确定因素增多的局面；而靓丽的中期业绩也难掩成长中的“烦恼”。
众多权威机构的分析显示，同宏观经济运行契合度最高的金融业和处于产业链上游的煤炭采选，未来稳健增长有望持续，但内部细分行业的差异将趋于显著；房地产和钢铁业则将在经济减速和景气回落中面临更大的增长压力；而有色行业受成本上升、需求低迷的影响，已“盛极而衰”。
“银证保”未享阳光普照
总市值超过4.4万亿的金融板块，在A股市场中的地位可谓举足轻重。今年上半年，金融业依然保持高增长，但各细分行业的中期业绩差异明显，“银证保”冷暖不一。银行业利润增长表现突出，宏观经济降温给银行业绩带来的负面影响尚未显现。而面对资本市场的走弱，证券和保险的业绩答卷则不尽如人意。
据本报信息数据中心统计，今年上半年，14家上市银行实现营业收入5699.34亿元，同比增长39.2%；实现营业利润3003.09亿元，同比增长42.8%；实现归属母公司股东的净利润2298.82亿元，同比增长68.5%。其中，招商银行〔股吧 行情〕、浦发银行〔股吧 行情〕、中信银行〔股吧 行情〕等6家商业银行的中期净利润增幅超过100%。
申银万国的研究报告认为，资产规模扩张、利差扩大、中间业务收入占比提高、成本收入同比下降以及拨备计提力度的相对减小，依然是推动商业银行业绩增长的主要动力。此外，两税合并后税率的下降也一次性贡献了约20个百分点的利润增速。同时，银行的资产质量继续得以改善，大部分银行都实现了不良余额和比例的双降，仅小部分银行的不良贷款余额有小幅上升。
不过，理想业绩的背后也存在隐忧。华泰证券研究员刘晓昶指出，今年以来，银行业的业绩增速开始逐季放慢，这可能预示着行业拐点的平缓到来。
一方面，存款定期化所带来的资金成本上升使大部分银行的利差在2季度都出现了小幅下降，并制约了净利息收入的增长；另一方面，宏观经济环境的改变给资产质量所带来的压力在逐渐增加，银行开始加大减值准备的计提力度。业内人士认为，下半年这种情况还会延续，并将给银行的业绩带来较大压力。
与银行业相比，证券与保险则呈现了“冷色调”。统计数据显示，今年上半年，3家上市保险公司实现净利润合计为233.86亿元，同比下降18.7%，中国人寿〔股吧 行情〕与中国平安〔股吧 行情〕的中期业绩均出现不同程度的下滑，其中，中国人寿上半年净利润较去年同期减少36.16%。
市场人士指出，保险公司的保费收入快速增长，但业绩却由于权益投资的损失出现明显下滑。今年以来，保险公司均遭遇了比较严重的权益损失，剩余浮盈已很少；另一方面，相对较高的存款利率和较低的短期投资预期，使目前保险产品的预期利润率受到压制，估计保险公司的业绩增长压力将加大。
上市证券公司上半年合计实现净利润85.78亿元，同比仅增长13.1%。经纪业务和自营业务成为拖累业绩的两大因素，民族证券宋健指出，证券市场成交量萎缩和承销发行市场业务量减少，将直接影响券商业绩。
房地产重拾现金为王
受信贷紧缩和销售低迷的影响，今年以来，大多数房地产公司资金链持续绷紧，行业整体经营性现金流不容乐观。在此背景下，房地产企业的整体经营普遍趋于“谨慎”，“稳健”代替“扩张”成了当务之急。除了奉行谨慎的财务策略、放缓扩张速度以外，地产商的经营理念也已经从“土地为王”重新转向“现金为王”。
本报信息数据中心统计显示，上半年，94家房地产上市公司经营活动产生的现金流量净额合计为-319.19亿元，而去年同期为-58.72亿元。94家公司中，66家经营性现金流为负，69家经营性现金流同比下降。
与经营性现金流大幅下降形成对照，房地产公司的存货大幅上升。今年上半年，94家房地产上市公司“积压”的存货达3909.87亿元，比去年同期增加1760.29亿元，增幅达81.9%。
天相投顾研究员石磊指出，一方面，今年1-7月房地产投资同比增长超过33%，同时销售面积下降10.8%。房价居高不下和市场走势不明是销售量无法提升的关键。面对越来越紧的资金链，尽快回笼资金已经成为房地产商的必然选择。
业内专家指出，房地产景气持续回落，行业增长率将下滑。国家统计局发布的数据显示，7月份，“国房景气指数”为102.36，比6月份回落0.72点，自去年12月以来第8个月连续出现环比回落，也是自2005年6月以来第二次出现同比下降。
数据统计，今年上半年，房地产上市公司合计实现营业收入721.3亿元，比去年同期增长41.3%；实现净利润109.3亿元，同比增长41.9%。这与2007年房地产行业80%以上的业绩增速相比已经明显放缓。
钢铁有色不再“金花”四射
据本报信息数据中心统计，今年上半年，钢铁冶炼上市公司实现营业收入合计为4550.75亿元，同比增长17.5%；实现归属母公司的净利润合计267.1亿元，同比下降4.7%。
业内专家指出，今年上半年，铁矿石、焦炭等原燃材料的价格大幅上涨，很大程度上侵蚀了部分钢铁冶炼企业的利润。除宝钢股份〔股吧 行情〕等具有定价权的大型钢企外，不少钢铁企业上半年业绩出现了下降。
而对于下半年钢铁价格走向，业内人士认为“很值得关注”。钢铁协会的数据表明，从环比看，今年7月份国内钢材综合价格指数下降0.48点，降幅0.3%，而且这是今年以来钢材价格指数首次出现回落走势。
从宏观面看，由于我国经济调控效果开始显现，经济增速放缓，可能使钢铁产品下游行业需求下降，因此钢铁价格继续上涨的可能性较小。但另一方面，铁矿石价格的大幅上涨已成事实，加之焦煤、电力等价格上涨，钢铁企业生产成本压力将进一步加大。
同样作为大宗商品的有色金属，今年以来的日子也不好过。受成本上升、需求低迷等因素影响，今年上半年，有色金属行业整体业绩出现回落，子行业业绩分化更加明显。而分析人士认为，下半年，有色金属行业所面临“限产保价”的压力将进一步增加。
Wind咨讯的数据显示，今年上半年，37家有色金属开采和冶炼上市公司合计营业收入1963.77亿元，同比增长26.1%；合计实现净利润135.35亿元，同比下降18.5%。而去年上半年，这两项指标的增幅均在40%以上。
业内人士分析，成本上涨和需求低迷构成了有色金属行业上半年业绩回落的主要原因。长城证券雷万钧认为，随着节能减排政策的逐步实施，以及原油价格的上涨，有色金属行业的生产成本出现大幅上涨。尤其是铜、铅锌、铝冶炼企业，由于生产过程中需要大量消耗电力、煤炭、油和天然气，其成本上升更加明显。
此外，从中国金属市场的消费及进出口数据来看，今年上半年，金属消费普遍显示出疲软的迹象。因此，金属价格在此背景下，出现了不同程度的下跌。其中，铝企和铅锌企业上半年业绩普遍不佳。
市场人士认为，消费持续低迷、能源成本进一步上升、美元反弹等因素将导致有色金属行业延续往下的势头。因此，铝、铅、锌等生产企业纷纷开始联手进行“限产保价”，以应对产能过剩下的价格大幅下跌。
煤炭“黑金”熠熠闪光
据Wind数据统计显示，今年上半年，煤炭采选业上市公司合计实现净利润321.7亿元，同比增长72.5%。各家煤企赚得盆满钵满，主要原因自然是煤炭产品销售价量齐升。
中煤能源中报显示，上半年公司实现煤炭销售均价为455元/吨，同比增长33.6%。其中，公司出口自产动力煤的价格同比上涨了44.5%；神火股份〔股吧 行情〕上半年煤炭平均售价约为595元/吨，与上年同期的512元/吨比，增幅为16.2%。
业内专家介绍，综合产地与中转地价格计算，上半年煤炭价格上涨幅度约为80%-140%。煤价上涨带动整个煤炭行业处于景气高位，各项财务指标趋好。而根据安监总局的数据，1-6月份全国煤炭销量同比增长10.68%，行业收入增长主要是由煤炭价格的上涨所贡献。
价格上涨直接导致煤炭企业毛利率上升。比如中煤能源煤炭业务毛利率达到51.6%，上海能源〔股吧 行情〕的煤炭业务毛利率同样高达45.85%。
不过国泰君安的一份研究报告也指出，煤炭企业（包括上市公司）的成本增长也不可小觑，行业成本增长48.6%，略小于收入增长的54%。除了环保成本、资源成本的增加以外，人工成本及材料等的增加也较为显著。另外，下半年值得注意的是下游需求的回落，二季度以来，火电发电量同比增速下降明显，最近钢材价格的回落也反映了钢铁行业景气度的下滑，下游需求仍有回落趋势。
对于电煤限价和近期煤炭价格的回落，上海证券分析师严浩军认为，这改变的只是煤炭行业的增长幅度，而不是增长趋势。趋紧的供求关系仍将支撑国内煤价。
国泰君安魏涛则认为，限价政策是否会延续至2009年，有赖于年末对煤炭供需紧张状况的判断。国家8月20日起对烟煤征收10%的出口暂定关税，国家延续对煤炭出口的抑制政策，预计未来煤炭出口配额将继续下降。不过，出口限制对国内煤炭供给方面的影响相对较小，预计全年出口占产量比小于2%。