⊙国元证券〔股吧 行情〕投资咨询总监康洪涛

国务院常务会议近日审议《关于深化医药卫生体制改革的意见》，决定再次向社会公开征求意见。观察昨日盘面，医药股整体表现活跃，涨幅居前，医药股的新机会是否正降临？

我们首先来观察一下医药板块大幅走高的盘面迹象，其中三普药业〔股吧 行情〕(600869)已经涨停，上海药业、太龙药业〔股吧 行情〕(600222)、西南药业〔股吧 行情〕(600666)等都在涨幅榜前列，医药股大幅走强的原因是国务院审议医改意见决定再向社会公开征求意见，这个《意见》的出台必将对于促进药品销量的大幅增加。《意见》提出了医药卫生体制改革的方向、目标、基本原则和主要措施。就此笔者分析认为，对于近期市场如此低迷而其自身表现如此抗跌的医药股是个好事情，加之，本身消息的刺激就更加能体现出被错杀的局面。

根据元研究中心数据统计来看，今年上半年医药行业整体受宏观环境影响不大，医药上市公司主营业务收入增长22.36％，主营业务利润增长38.36％，净利润增长43.17％。应该说，重点公司整体抗风险优势依然不错。但在当前医药股相对估值水平较高而绝对估值水平比较合理的矛盾中，建议关注那些股价已大跌，而同时又满足现金充沛和市值较小等条件的医药股，尤其是那些2008年动态市盈率低于20倍、2009年市盈率低于15倍，则可归于错杀行列，后市对其内在的研究要胜于目前市场近期表现的格局。

在我们对于医药行业重点公司的抗风险优势给予理性的分析和跟踪表明，在我们研究覆盖的重点医药类上市公司里，收入增长达30%的有云南白药〔股吧 行情〕(000538)、东阿阿胶〔股吧 行情〕(000423)、恒瑞医药〔股吧 行情〕(600276)、双鹭药业(002038)、马应龙〔股吧 行情〕(600993)、亚宝药业〔股吧 行情〕(600351)等；净利润增长达30%的有云南白药、东阿阿胶、恒瑞医药、双鹭药业、亚宝药业、三九医药、海正药业〔股吧 行情〕(600267)、天士力〔股吧 行情〕(600535)等。除因流通环节资金紧张导致部分公司应收账款增加和成本因原料能源涨价而走高外，重点公司整体抗风险优势较为明显。因为在2008年上半年，沪深300指数下跌47.7%，医药指数仅下跌37.7%，医药行业因受宏观调控的影响相对较小而跑赢大盘。但在7月和8月这两个月内，医药股出现一定补跌，沪深300指数在此期间下跌14.33%，而医药指数下跌16%。从9月初的市场情况看，医药板块出现补跌或在反弹中弱于大盘的可能性仍然存在，这主要是因为医药板块上半年跌幅相对不大，以至估值水平仍相对较高。故而，笔者再次提醒为，关注被“错杀”的潜质医药股。在医药行业相对估值水平较高而绝对估值水平比较合理的矛盾中，我们建议投资者关注那些股价已大幅下跌，满足“业绩优良、现金充沛和市值较小”等条件的医药类企业股票，尤其是那些具有核心竞争力的企业股票可继续持有。如果其2008年动态市盈率低于20倍且2009年市盈率低于15倍，则可归于“错杀”类，建议买入。另外，一些二线类医药股票也可能存在被“错杀”的情况。

同时，我们通过从日前公布二季报的250只可比积极投资偏股型基金前五大行业来看，公募基金在第二季度增持了景气度较高的采掘业〔股吧 行情〕与业绩增长稳定的医药、批发零售、信息技术、食品饮料等消费类行业，减持了房地产、金属非金属、机械仪表等周期类行业，行业投资趋于集中。其中，医药、生物制品行业的持股市值达到544.21亿元，占总净值的比例从一季度末的2.6%上升到了3.45%。那么，就充分体现了医药板块“牛市大涨、弱市抗跌”，成为很多机构的共识。这或许也是公募基金二季度大举增持医药、生物制品行业的主要出发点。更为重要的是，在未来数年内，医药行业将面临两大行业发展契机，一是目前畅销的医药产品专利保护期相对到期，从而为我国医药产业的发展提供了极大的契机，为何?主要是因为经过数年的发展，我国已诞生了一批仿制研发能力极强的医药企业，他们有望把握住这一行业发展良机，从而获得新的拳头优势品种，促使主营业务收入的快速成长，这其实也是行业分析师看好华海药业〔股吧 行情〕(600521)、上实医药〔股吧 行情〕(600607)、丽珠集团〔股吧 行情〕、恒瑞医药等品种的原因之一。二是医疗体制改革。随着医保覆盖面的扩大，医改以杠杆的方式撬动药品消费，药品市场规模正加速扩容，政府加大医疗保障的投入开始释放压抑已久的医疗需求。另外，笔者进一步深入分析认为，医药行业标准的不断提升加速了企业的优胜劣汰，促使资源向优势企业集中，从而有利于医药类上市公司依靠资本市场的融资平台支撑，获得超越行业发展的平均增速水平，如此看来，医药股的确在未来有望诞生一批高速成长的潜力股。也就是说，近期医药股的确有望出现“熊市牛股”品种。

所以，综上所述，在实际操作中，建议投资者可以密切关注着医药股品种，一是仿制药或受益于全球医药产业转移趋势的优质医药股，其中海正药业(600267)、华海药业、恒瑞医药等优质品种可低吸持有。二是经过产业整合，盈利能力渐次复苏的医药股，太极集团〔股吧 行情〕(600129)较为典型，该公司在前些年一直受益于担保等因素，负债率高，高财务费用侵吞了利润，所以，随着担保问题的解决，无效资产的清理，公司的盈利能力有望复苏，从而带来一定的投资机会。而西南合成〔股吧 行情〕、云南白药等个股也可跟踪。