导读：救市又出一招 大股东增持再松绑
交易所修订规则 禁止增持"窗口期"缩短为10日
九月A股市场刮起增持风 大股东增持难“增肥”
大股东禁止增持窗口期缩短 对市场呼声及时反应
救市又出一招 大股东增持再松绑
上市公司定期报告公告前不得增持时间缩短至10天，汇金等央企获得更充裕增持时间
昨日，《每日经济新闻》刚刚报道汇金增持三大行股票的首次出手只是杯水车薪，且其于10月份将因受限相关法规而无法继续增持，当日，束缚汇金持续增持之手的有关法规便得到了“及时修正”。
“上市公司定期报告公告前30日内”不得增持的时间窗口将进一步缩短到10日。为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为，沪深交易所日前对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》（以下简称《指引》）进行了修订，并自即日起开始执行。
这意味着，大股东在三季报出台前的10月份部分时间内依然可以进行增持；这也意味着，包括汇金在内的各大央企将在理论上获得更充裕的增持时间；这还意味着，监管层对“鼓励大股东增持”作出了进一步明确表态。
禁止回购“窗口期”亦缩至10日内
根据最新修订后的《指引》，上市公司股东及其一致行动人在下列期间不得增持该公司股份：公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，未发布业绩快报且因特殊原因推迟定期报告公告日期的，自原预约公告日前10日起算；在重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日内，以及其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日内。而根据原《指引》规定，上市公司相关股东在定期报告公告前30日内不得增持公司股份，由于上市公司三季报即将开始披露，即使以10月31日的最晚披露期计算，也意味着上市公司相关股东在10月份将不得增持。
记者还了解到，证监会在9月21日发布的“上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定”（征求意见稿）中，也将禁止上市公司回购的“窗口期”定为业绩快报、定期报告公告前10日内。
“可解读为一大利好”
业内人士认为，这是交易所顺应市场呼声作出的及时反应，“可以解读为对市场的一大利好。”
业内人士指出，交易所此次之所以修改《指引》，进一步放松大股东增持时间，主要是由于自国资委表态鼓励央企增持上市公司股份以后，央企大股东增持的个案越来越多，增持积极性较高。而眼下，上市公司即将面临三季报的披露，时间窗口面临“关闭”。在救市呼声日益高涨的“节骨眼”上，原《指引》显然就有些不合时宜。于是，为顺应市场需要，交易所对《指引》做出修改，以便于上市公司股东及其一致行动人进行增持。
还有分析人士向《每日经济新闻》更为乐观地表示，《指引》的修订耐人寻味，完全可以解读为一项救市的重大举措，因为这意味着汇金公司理论上可以在10月份继续增持工、建、中三大银行股份，有利于提振市场信心。自证监会8月28日修改《上市公司收购管理办法》，允许大股东一年内自由增持上市公司2%股份的政策出台后，已有超过40家上市公司的大股东和高管通过二级市场进行增持。其中，汇金公司近日出手增持工、建、中三大银行股份以及联通集团出手增持中国联通〔股吧 行情〕，引起了市场较大的反应。
大股东增持将成近期焦点
据了解，过去相关的证券法规，对大股东增持行为作了很多的限制，在倾向上明显是不那么鼓励的。即便是在不久前，面对股市的低迷状态，管理层放言鼓励大股东增持，市场也未给出热烈反应，因为在不少投资者看来，这种增持很难得到真正的推广。
直到现在，既有中央汇金公司高调宣布增持并以实际行动作了表率，又有中石油集团以大手笔的实际增持跟进，同时，不少上市公司的大股东也在陆续进行数量不等的增持，大股东增持由此成为现实。因此，有分析人士指出，大股东增持将成为近期市场的一大焦点。（每日经济新闻）
交易所修订规则 禁止增持"窗口期"缩短为10日
为进一步规范上市公司股东及其一致行动人增持上市公司股份行为,沪深交易所日前对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条分别进行了修订,缩短了禁止控股股东增持股份的“窗口期”——前10日内不得增持。修订后的《指引》自即日起开始执行。
上证所修订后的第七条规定,相关股东在下列期间不得增持上市公司股份:上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内,未发布业绩快报的,且因特殊原因推迟定期报告公告日期的,自定期报告原预约公告日前10日起算;自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中,至依法披露后2个交易日内;上交所规定的其他期间。
深交所修订后的指引强调,上市公司股东及其一致行动人在以下时期内不得增持该公司股份:上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内;未发布业绩快报且因特殊原因推迟定期报告公告日期的,自原预约公告日前10日起算;重大交易或重大事项决定过程中至该事项公告后2个交易日内;其他可能影响股价的重大事件发生之日起至公告后2个交易日内。
据记者了解,此次两交易所之所以修改第七条规定,相应缩短禁止控股股东增持股份的“窗口期”,主要是因为自财政部、国资委表态鼓励上市公司控股股东增持股份以后,控股股东增持的个案越来越多,积极性较高。然而,按照原《指引》第七条的规定,“上市公司定期报告公告前30日内”,相关股东不得增持上市公司股份。据此,上市公司第三季度报告披露在即,若公司预计10月底披露季报的话,披露前10月份将无法实施增持。出于这一情况,有部分上市公司股东向两交易所提出缩短“窗口期”的想法,以便于其进行增持。
与此同时,证监会近日发布的“上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定”(征求意见稿)中,也将禁止上市公司回购的“窗口期”定为业绩快报、定期报告公告前10日内。（证券日报）
九月A股市场刮起增持风 大股东增持难“增肥”
从中国石油〔股吧 行情〕的6000万股，到汇金公司增持工中建三大行的600万股，再到昨日中国联通的近5000万股，近期上市公司大股东、高管“增持潮”不断。央企进场增持提振大盘，但股指的宽幅波动以及成交量的萎缩也表明投资者观望情绪依然浓厚。那么“增持潮”对后市运行有何影响?有无阶段性投资机会可把握?
进入九月份，伴随着股指的继续回落，A股市场不断涌现大股东增持本公司股票的案例，这给市场带来了些许信心。但分析人士认为，对于股市而言，上市公司业绩才是最重要的，如果没有业绩支撑，大股东难免“增持不增肥”。从目前的经济形势看，上市公司的业绩前景并不乐观。
市场刮起“增持风”
天相周二的统计数据显示，九月份以来，共有39家上市公司发布增持公告，上市公司大股东和上市公司高管共计增持约1.42亿股。其中，中石油大股东增持6000万股为最大手笔。可以说，A股市场已刮起了一阵“增持风”。
统计显示，大股东增持上市公司股份的个股多数分布于房地产、钢铁、航运业等几个行业。其中，山西焦化〔股吧 行情〕、海信电器〔股吧 行情〕、新兴铸管〔股吧 行情〕和吉林森工〔股吧 行情〕四家公司大股东增持股份占公司总股本的比例均超过了1%，其余14家公司大股东增持比例在0.1%-1%之间，15家公司大股东增持比例在0.1%以内。而6家高管增持股份的上市公司中，新大洲A〔股吧 行情〕、中泰化学和金融街〔股吧 行情〕三家公司的高管增持股份合计均在40万股以上，其余3家高管增持股份在1到24.35万股之间。
从增持的时点上看，9月19日至23日，大股东和上市公司高管增持显得尤为密集，这期间有14家上市公司发布增持公告，总计近7400万股。另外，有不少公司的增持时点选择在大盘跌破2245点之后，即9月3日以后，而在9月17日和18日两天，增持的上市公司也有6家。此外，24日汇金公司公告，已于23日增持工、中、建三行各200万股，耗资2500万元左右。今日，中国联通公告控股股东增持近5000万股。
分析人士认为，上市公司控股股东增持股票常常会被视为外部因素或突发因素造成价格信号混乱状况的应对措施。2002年香港股市低迷时，长江实业、阳光文化、电信盈科等上市公司控股股东通过增持股份，向市场发出积极信号，引导价值投资，维护了上市公司的公信力。
大股东或陷增持困局
的确，大股东增持或回购能够给上市公司股价带来一定刺激，但对于上市公司来说，业绩才是根本。若无业绩支撑，即使有大股东增持，股价也缺乏大幅上扬的基础。
从股票的内在价值来看，2008年中报显示，上市公司净资产收益率（ROE）仍然处于历史高位，上半年整体上市公司ROE水平为8.42%，同比07年上半年仅下降0.72个百分点。但从行业看，目前ROE高于均值的行业主要是周期性行业。而从每股经营性现金流的指标来看，08年上半年全部A股上市公司的每股经营性现金流为0.3元，较去年下降52%，其中，下降得比较快的行业主要有证券信托、石油石化、银行、电力、房地产等核心板块。
国泰君安认为，由于众多周期行业仍处于高ROE水平，随着经济的下滑，未来上市公司整体ROE水平仍有下降空间，同时经营性现金流恶化值得警惕。
从二级市场价差套利空间来看，在9月16日以前增持的大股东多数并未出现浮盈，反而是略微出现了浮亏。而9月19日之后增持的大股东获利也并不多。截至目前，在账面上略有浮盈的可能仅仅只有在9月17日和18日两天实施增持的大股东。而从中期来看，由于企业盈利下滑已成市场共识，股价继续走低的可能性仍比较大。
不过，目前大股东所面临的环境是，如果不增持，股价可能继续下跌，其自身利益势必受到影响；如果增持，而企业业绩持续恶化，增持之后股价仍可能下跌，自身利益届时将会受到双重影响。由此可见，大股东或已陷入增持的“囚徒困境”。
破局需疏通上下游
如何打破大股东增持的“囚徒困境”、提升上市公司的内在价值至关重要，而要做到这一点，既需要上游的成本配合，又需要下游的需求支持。
统计数据显示，08年以来，PPI持续高涨，上市公司的成本压力也日益凸显。08年上半年除金融外上市公司营业成本上升33.1%，较去年同期增速多了10个百分点。石油石化受高油价带来的较大的成本压力，如果同时剔除金融和石油石化行业，上市公司营业成本仅上升了27.1%，增速与去年基本持平，成本压力并不显著。
市场寄望油价的回落能给企业成本降温，但随着以美国为代表的全球救市行动的不断展开，巨额金融救援计划将扩大美国政府的财政赤字，对美元长期将构成压力。美元的贬值预期以及10月份期货到期的压力，导致投机者再度疯狂涌入原油期货市场，给本已处于跌势中的国际油价带来了不确定性。
从需求来看，“用电量”这个具有启示性的指标也开始说明问题。中国电力企业联合会发布的报告显示，今年以来，电力消费表现出增速逐月放缓的总趋势，8月份更是出现用电量跌至新低的局面。出口贸易较多的外向型经济发达省区用电量下滑非常明显，这或许表明外需下降已对国内实体经济形成冲击。
中金公司指出，上周公布的数据显示，亚洲经济体内外需求疲弱，但通胀压力依然高企。下半年国内财政面临收入放缓和支出增大的双重压力，明年经济下滑的主要动力将来自于投资下滑。
若经济形势真如预期发展，则未来工业企业利润下行的概率会比较大，这给破局之途又增添了一丝变数。（中国证券报）
大股东禁止增持窗口期缩短 对市场呼声及时反应
“每日一救”仍在继续。因沪深两市交易所火线修改大股东增持规则，本为大股东增持真空期的10月份，大部分时间内大股东将得以自由增持。
沪深交易所昨晚齐齐宣布，对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条进行了修订，缩短了禁止控股股东增持股份的“窗口期”。修订后的《指引》于24日发布，即日起开始执行。
根据修订后的第七条，相关股东在下列期间不得增持上市公司股份：上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内，未发布业绩快报的，且因特殊原因推迟定期报告公告日期的，自定期报告原预约公告日前10日起算；自可能对公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或在决策过程中，至依法披露后2个交易日内。
这意味着，上市公司大股东和一致行动人仅在三季报公布前的10日内不能增持，其余时间均为可操作期。这比之前长达30日的禁令足足缩短了20日。
交易所称，对原《指引》作出单独修订，既是为了便于控股股东进行增持股份的操作，也是对市场呼声作出的及时反应。
由于10月份是A股上市公司三季报的集中披露期，而10月31日是三季报的截至披露日，因此根据8月28日沪深交易所公布的《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条规定——上市公司定期报告公告前30日内，股东将不得“增持”。也就是说，整个10月，包括“中字头”的央企大股东，所有A股上市公司股东都无法买入自家股票。
旧规断了想杀入“增持概念”的投资者的念头，一度让市场在昨日陷入恐慌。
当天，汇金宣布增持工建中三行股票各200万股。细心的市场人士马上意识到，汇金此次出手，姑且不计增持量小得可怜，即将到来的10月份，汇金将迫于交易所的规定无法出手。
昨晚沪深交易所火线出台的增持修改令，让10月份重新焕发出“增持概念”的光彩。“中字头”公司的增持预期陡然猛增。
上海证券分析师蔡钧毅认为，这是“非常有效的措施”，但算不上是利好，只能算是为之前的三大救市政策“打补丁”。“另一层面，显示出管理层这次救市的决心之大。三大救市措施是会以强势的姿态执行下去的。”
在他看来，非常时期就应该特事特办，“但由于之前30日的禁持期制度是对建设‘三公’市场的必须措施，因此在此次救市成功后，应该还是会改回来的。”（东方早报 ）