导读：准备金率今起下调 1500亿元注入市场

存款准备金率今日下调 资金紧张状况将获缓解

央票保持高位发行 准备金率或有再下调的空间

准备金率今起下调 1500亿元注入市场

存款准备金率下调将于今日执行,虽然中农工建交以及邮储六家大型银行不在下调范围之内,但是本次调整还是会为正处在涨势中的市场输入新的血液,令资金面继续保持宽松。

按照央行在9月15日发布的通知,此次下调了除中农工建交和邮政储蓄银行之外的其他存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

据测算,此次下调可能会释放资金约1500亿元,这对市场来说无疑是一个好消息。昨日,上证国债指数就以116.19点创出历史新高纪录,单日涨幅0.16%,企债指数虽然未能改写新高,但是也有0.27%的涨幅。

事实上,目前市场资金面就很宽松,这从连续两周1年期央票发行规模达千亿元便可看得出。受较高收益率的吸引,机构投资者对央票的需求仍然非常旺盛。

资金价格也显示,市场流动性依然宽松。昨日银行间市场质押式回购加权平均利率下跌了8.77个基点至3.2145%,其中仅14天及1年期品种利率有微小上扬,其余品种均有小幅下跌。

虽然上周末和本周初资金价格涨幅显著,但市场人生认为,这并非流动性趋紧所致,而是由于部分投资者在进行套利交易、需要从市场融资配合现券的操作的投资活动。

但是也有观点认为,“存款准备金率下调其实没有释放多少资金,往多了算也不会超过1500亿元。”一位城商行交易员认为,存款准备金率下调带来的正面效应有限。

在经历了上周的强劲上涨之后,债券市场事实上已经在本周显现调整苗头。昨日农业发展银行发行了一只3年期的固定利率金融债,其票面利率4.02%略高于市场预期,也比上周三发行的同类债券高出了12个基点。

“市场已经没有之前那么疯了,慢慢变得更加理性。”交易员指出,本期金融债发行利率的走高也说明前期的过度涨幅正在被“校正”,但这并不代表市场会出现趋势性的回落,“大家对于未来债券牛市的预期已经比较一致,没有什么分歧了,”在这种情况下,存款准备金的释放对总体走势更是利好消息,如果没有突发性事件或政策调整,债券市场可能维持温热。（上海证券报）

存款准备金率今日下调 资金紧张状况将获缓解

今日,中小商业银行存款准备金率将正式下调1个百分点。此外,本周还将有1850亿元的正回购及央票到期。这些利好因素将令债券市场出现的短期资金面紧张情况得以缓解。

市场人士表示,后市仍然存在继续上涨的机会,但前一段时间收益率快速下行的态势可能很难再现,而是将呈现出一种温和、缓慢的趋势。

受机构前期大举增持债券以及股市大涨引发债市资金流出的影响,近几个交易日来,债券市场资金面出现短期紧张状态。

上周,银行间市场拆借加权平均利率与前一周相比上涨了0.1101个百分点,11个交易品种中6涨5跌,周涨幅最大的为IBO1M品种,比上周涨7.93%。同时,上周债券质押式回购加权平均利率也较前一周上涨了0.1899个百分点,10个交易品种中6涨4跌,周涨幅最大的为R9M品种,比前周涨0.56%。

上述资金面趋于紧张的状况在本周稍有缓解。本周二,7天期质押式回购加权利率为3.4226%,较前一交易日下跌3.75个基点。此外,与前一天相比,出现上涨的品种也明显减少。近两日的银行间市场拆借利率涨幅已经有所缩窄,这表明持续多日的资金面紧张状况正逐步缓解。

第一创业王皓宇表示,当前资金面还是稍微偏紧。但从24日下午的市场走势来看,已经有所好转。

此外,25日中小商业银行存款准备金率将正式下调1个百分点,本周还有1800多亿元的正回购及央票到期,这些都有利于缓解资金面紧张状态。

同时,分析人士表示,节日因素也是导致资金面紧张的一个方面。国庆节后,这一偶然的因素也将消失。

在央行下调贷款利率以及存款准备金率的利好刺激下,市场开始出现新一轮做多势头,机构也纷纷超量增持。在做多市场氛围驱动下,机构普遍出现惜售心理,致使债券收益率不断下行。

不料,仅仅过了两三个交易日,印花税单边征收等一系列利好政策公布之后,股市在近几个交易日出现了企稳回升迹象,使市场资金短期出现紧张。这直接成了债市回调的动力,同时,也增加了其未来走势的不确定性。其中,短期融资券、央票等成了此轮回调的主要品种之一。

中国银行〔股吧 行情〕董德志认为,虽然市场仍对货币政策进一步放松有所预期,但即便真的再进一步放松,对债市的利好作用也将非常有限。

“这段时间债市这样强劲的走势早就已经把利好消化了。今后一段时期,收益率即便还能够继续下跌,但也将是一种非常非常缓慢的趋势,前一段时间收益率快速下行的态势可能很难再见到了。”董德志表示。

王皓宇也表达了类似的观点。他认为,市场仍然存在继续上涨的机会,但幅度将有所放缓。（证券时报）

央票保持高位发行 准备金率或有再下调的空间

央行近期高强度回笼资金的势头本周仍在持续。周二，央行在公开市场操作中共计发行1年期央票1000亿元，尽管当日正回购被暂停执行，但在单一交易日资金回笼上，央行继续保持在千亿级别水平。市场人士表示，由于不久前央行刚刚宣布调低存款准备金率，上周及本周央行继续保持公开市场操作的高强度颇有些令人费解。而值得注意的是，最近这次央行宣布调低准备金率的当周，央票发行同样属于巨量，有分析人士据此表示，不排除近期准备金率再度下调的可能。

巨量央票隐藏悖论

央行昨日上午发行了总量为1000亿元的1年期央票，对于本期央票的发行数量，市场人士表示，尽管周二1000亿元的央票发行量要小于上周二，但千亿级的央票仍然算得上巨量。统计数据显示，本周将有1850亿元较大量资金到期，但此前央行宣布调低存款准备金率实际上已经向市场发出了资金松动的信号，而当前仍然保持央票高位发行在某种程度上有一定悖论。上海一大行交易员表示，当前阶段央行的思路可能是"通过控制公开市场操作力度为准备金率下调腾出空间"，"并向市场释放资金松动的信号"。

国泰君安固定收益分析师林朝晖表示，在流动性方面，目前市场整体资金面较8月已经有所偏紧。林朝晖称，7月末金融机构超储率水平应在2.0%或略高水平，在8月份公开市场累计净回笼975亿元、当月外汇占款仅增加1862亿元的情况下，预计8月末市场超储率位于2.5%以下。而9月份以来公开市场操作累计净回笼已达4180亿元，如考虑外汇占款减速增长势头可能延续，则目前超储率可能重新回至2%或略低水平，因此市场流动性相应抽紧。

央票利率或继续走低

昨日央行公开市场操作的另一大亮点来自于央票利率上的变化。当日发行情况显示，本期央票发行价格为96.13元/百元，对应中标利率为4.0042%，为连续第二周走低，此前两周的收益率分别为4.0258%和4.0583%。目前二级市场上一年央票收益率在4.00%附近，在昨日央票投出4.0042%的结果后，一二级市场基本接轨。不过一些交易员表示，由于对央票发行收益率下滑的预期仍然存在，因此预计1年央票现券收益率有向下空间。对于1年期央票利率的"着陆点"，林朝晖表示，本次贷款利率单边下调后，1年期、3月期央票发行利率出现同步下行，显示机构认购踊跃以及央行顺势引导。除此之外，在存款利率及银行相应资金成本不变情况下，预计央行大幅压低央票发行利率的可能性也不大，初步预计1年期央票发行利率的目标定位在3.90%左右，下周央票发行利率可能继续保持小幅下行。

在发行量方面，分析人士表示，本周四（9月25日）准备金率局部下调后还将释放约2000亿元资金，因此短期内央行仍有望保持较大回笼力度以进行"形式上的对冲"。（中国证券报）