导读：上交所救市接力跑第二波反弹确立
传融资融券十一后提交方案T+0试点或同时推
市场期待融资融券推出 价值投资理念或将强化
“中字头”后继发力 救市手法类似于998点时
上交所救市接力跑第二波反弹确立
当市场还在争论反弹是否延续，中央企业增持能否起作用时，监管层再一次给市场以稳定的信号。这一次出手的是上海证券交易所，上交所对《上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》第七条进行了修订，缩短了禁止控股股东增持股份的“窗口期”。根据修订后的第七条，相关股东不得增持上市公司股份起时间改为：上市公司业绩快报或者定期报告公告前10日内。国诚投资认为这一增持规则的修改为大股东包括中央企业对权重股的大规模增持扫清了障碍，对反弹犹豫中的市场有非常积极的作用。
上交所救市接力跑
首先，延长了大股东增持的时间。按照原《指引》第七条的规定，“上市公司定期报告公告前30日内”，相关股东不得增持上市公司股份。据此，上市公司第三季度报告披露在即，若公司预计10月底披露季报的话，披露前10月份将无法实施增持。大股东的增持就将集中于9月的最后几天，时间非常有限。而修改之后大股东的增持将有更充分的时间，为中央企业的大规模增持扫清了障碍。
其次，表明了监管层本次救市的持续性，不排除后市继续出台救市政策。回顾本次政策救市的路线图，我们发现与此前的4-24印花税下调有明显的区别。首先是双率下调货币政策发出放松信号，到重磅出击的三个组合拳，再到证监会放松对上市公司股东回购的限制，最后是上交所的本次修改增持指引。而二级市场上包括中石油在内的中央企业也是第一时间响应党的号召纷纷增持流通股。本次救市体现了政策的持续性和高力度，实质性救市政策也更明显，非常及时有效地稳定了市场的信心。后市不排除继续出台救市政策。
第二波反弹即将展开
根据近两日市场的表现，国诚投资据此判断市场即将展开第二波反弹，投资者可以积极参与。
基本面：随着上交所修改增持指引，上市公司大股东增持有望继续展开，这表明对公司本身经营情况最为了解的主力产业资本已经高度认可了当前市场的估值水平，而且数据显示9月份大股东增持第一次超过大小非的减持力度，产业资本存在空翻多的迹象。而外围市场虽然震荡在继续，但随着雷曼兄弟的破产以及美国政府的大力救市，短期已经走稳。
技术面：经过连续两天的调整，指数明显受到五日均线的强力支撑，市场中各大板块也基本出现了获利盘回吐带来的短线调整，23日市场出现一九现象，显示非权重股率先调整，权重板块延续强势，而24日个股调整有所减弱，但权重板块特别是增持权重股调整明显。技术面形成了二次上攻的态势。
所以建议空仓投资者可以积极参与市场第二波反弹，介入具备持续上涨能力的热点板块。南国财经网也将陆续推出二次反弹专题文章。（国诚投资）
传融资融券十一后提交方案T+0试点或同时推
昨日盘中，中信证券〔股吧 行情〕异军突起，带领券商板块大涨3.85%。券商股异动缘于融资融券业务进入最后冲刺的传闻。求证之下，传闻绝非空穴来风。昨日上证所召集了各券商融资融券部门负责人紧急商讨。而据外电报道，中国证监会已要求沪深交易所上报融资融券相关实施方案。业内人士透露，此次上报的方案将会是最后一稿。
所有工作均已就绪
上述人士称，昨天上交所召集了沪上各家券商融资融券和风控部门的负责人紧急商议推出事项，交易所法律部、交易部、研究部等负责人均列席，就融资融券实施方案进行递交前最后的修改。
可以证实的消息是，在融资融券首批试点券商中，中信证券已然在列。海通证券〔股吧 行情〕(600837)相关人士表示：“快了，所有的工作均已就绪。”
上述知情人士透露，至今为止方案尚未递交，“预计要在十一后递交证监会。然后还要终审，肯定不会在节前。”
至于具体方案，据报道，投资者将被允许可先向券商借入资金买股票;或者先借入股票卖空获取收益。
2006年中国证监会已推出融资融券的相关预案，但两年来一直没有进展。但今年以来，对于融资融券业务的逐步推进，业界已达成普遍共识：今年必出。
早在今年4月底，在国务院常务会议上获批的《证券公司监管条例》中就确立了融资融券开展的业务模型。而上交所相关部门也已展开了融资融券相应细则及业务操作流程的拟定工作。今年9月初，证监会就《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》向社会公开征求意见，明确了融资融券具体业务申请流程。至此，关于融资融券业务试点的规章制度已经完备。
标的首选大蓝筹
在大部分分析人士看来，目前是推融资融券较好的时点。宏源证券〔股吧 行情〕(000562)分析师唐永刚认为，融资融券虽然是把双刃剑，有做空的功能，但在目前那么低的点位上推出，相信很少有投资者会去融券，大部分肯定会去融资，“融资就是向市场注入做多的动能。对现在的行情来讲，确实是利好。可以称为典型的‘救市’措施。”
国泰君安一分析师也认为，在上周五三部委齐发的“三大救市政策”后，政府需要其他利好刺激投资者情绪。而融资融券正好是市场长期呼唤的利好。但国金证券(600109)策略分析师徐炜则指出，初期试点时，资金规模肯定不会大，从做多的力度来看，利好有限。
唐永刚还提出，对于融资融券的标的股，也就是蓝筹股，业务的推出会提升他们估值。根据《证券公司融资融券业务试点操作指引》(征求意见稿)，融资融券推出初期，标的证券将被限制在基本面良好、市值较大、流动性较强的权重蓝筹品种中。
而据上交所负责融资融券业务的副总经理刘啸东之前的表述，融资融券标的股首选上证50公司。
“T+0”配套推出
此外，知情人士称，“T+0试点”极可能配合融资融券一齐推出。券商业人士称，早在2006年讨论融资融券实行办法时就把T+0作为配套交易规则。因为融资融券业务的启动在某一层面上是加大了市场上的股票和资金供给，T+0有利于消化这些新增的股票和资金。
有分析师就此消息指出：“这种配套的可能性相当大。且T+0试点标的证券和融资融券业务所选证券可望保持一致。”
唐永刚则认为，目前市场的恶炒气氛依然浓厚，“尤其是权证近两日的哄炒，石化权证甚至被炒至爆仓。”而T+0的开展可以分散囤积在权证板块上的资金，“如果现在点位较高，那么将扩散风险;但现在是投资气氛极度低迷，如果能扩大权重股交投的话，那将提升市场活跃度。而随之带来的赚钱效应将会对场外资金产生新的吸引力。”(东方早报)
市场期待融资融券推出价值投资理念或将强化
消息人士透露，近期中国证券监督管理委员会已要求上海和深圳证券交易所上报融资融券相关实施方案及准备情况。这意味着该项改革措施将迈出关键性一步。2006年中国证监会已推出融资融券的相关预案，但两年来一直没有进展。一位消息人士表示，有关部门目前已基本准备就绪，证监会将最终决定何时推出。证监会发言人对此不愿发表评论，而上海证券交易所发言人则未能立即联系到予以置评。根据该方案，投资者将被允许可先向券商借入资金买股票，或者先借入股票卖空获取收益。
中国证监会近日也发布《证券公司业务范围审批暂行规定(草案)》，向社会公开征求意见。《草案》对证券公司申请增减业务、申请创新业务的条件和流程作了具体的规定。其中，对符合条件的证券公司增加证券经纪、证券资产管理、融资融券等为客户提供服务的业务。该条例实质上暗示，融资融券的法律障碍正在逐步消除，虽然之前有传闻认为股指期货年内无法推出，但是即使是推出融资融券也能利好整个大盘。证券行业最为收益，其次为可以作为融券标的的流动性优良的绩优蓝筹股。但是需注意，《规定》并没有给出融资融券推出的明确的时间表，在目前弱势的情况下，对大盘的正面拉动的时间和空间不能期望过高。平安证券则表示，证监会已经为融资融券业务做好了准备，只待国务院审批通过后即可实施。因此，该草案的发布，可以理解为证监会欲推出融资融券业务的前奏。
不过，目前并未看到融资融券正式启动的前兆，一家正在积极争取成为首家融资融券试点的券商的一位人士昨日分析，他认为两个启动前提条件尚未满足，“因为还需要证监会现场评审试点资格，还需要券商信用账户系统和交易所系统连接测试。”“证监会负责融资融券业务的官员来公司现场考察过数次，”一位大型证券公司的经纪业务部总监表示，“但我个人最近没觉得有什么真正的动静，虽然各项法规制度早已准备就绪。”
当前加快推出融资融券业务的意义
从历史来看，融资融券业务的中国的开展可谓一波三折，从06年提出融资融券试点后，融资融券业务一直没有进一步明确的政策。而在当前，在全流通问题逐步解决后，融资融券的推出一方面具有实际的可操作性，另一方面，也显现了当前监管当局对今后中国国内A股市场发展的构思。融资融券的价格发现功能有利于纠正如前期市场大幅非理性下跌的行为，当前加快推出融资融券业务的进程可以视作政府当局稳定市场的明确信号。缺少融资融券这一交易制度，股指期货在发挥价值发挥功能时将受到实际操作上的限制，不但比较被动，而且会加大市场的波动，如投资者在期货市场做空，由于手中没有股票，可行的方法只能是先在现货市场做多再做空，这样一来一去加大了市场的波动。而有了融资融券这一工具后，现货市场和期货市场可以相互联动，有利于期货市场价值发现功能更为主动的实现。
当然，不能仅看到融资融券业务的正面影响，也应该意识到融资融券也是把双刃剑。它在完善股票市场和股指期货市场，给投资者带来更多的便利和自由的同时，也给金融市场带了新的风险和问题，对监管当局的监管政策和监管方式提出了更高的要求。如果监管不当，在融资融券的保证金交易制度下，内幕交易和操纵市场将更为容易，获利也更巨大。同时，在极端情况下，保证金制度的杠杆投资效应，也可能会促使市场的投机气氛更浓，这也加剧了股票市场的波动。如果投资者对未来有良好预期一致做多，融资可能导致银行信贷资金大量进入股票市场，现货市场产生大量泡沫，相反，在经济出现衰退、市场萧条的情况下，投资者一致做空，融券又使现货市场大幅波动，甚至引发危机。正因为如此，美国、新加坡和我国香港都对融资融券作了严格的法律规定。
短期内对券商和券商参股板块产生积极影响，但长期中将有所分化。开展融资融券业务使获得这一资格的券商增加了一种新颖的业务模式和盈利渠道，业务开展初期相应业务规模不会很大，对券商利润的贡献有限。但开展融资融券业务有利于相应券商的品牌提升，也有利于其吸引增量资金开户，增加经纪业务交易量，从而在长期有利于相应券商整体盈利能力的提高。对于其他没有获得业务资格的券商，虽然，《试点管理办法》为避免券商客户大规模转移，保持证券行业的相对稳定，规定证券公司不得向在本公司从事证券交易不足半年的客户融资、融券，但是长期看他们仍将面临客户资源流失的压力，从而对其证券经纪业务带来一定的负面影响。短期内，券商和参股券商板块将受益于融资融券业务，将受到市场重点关注，而长期中预期可能成为试点的券商和参股券商板块，将更多的享受融资融券业务带来的基本面的变化，和市场对其价值的重新评估。
融资融券业务对投资者的影响
融资融券提供的两种新的交易机制--交易杠杆和做空机制。交易杠杆将放大投资者的风险和收益，因此对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了更高的要求，而做空价值则提供了一种新的盈利模式，在做多做空都可以获利的机制中，投资者对市场趋势判断的重要性也将增加。
价值投资理念得到强化
融资融券业务的开展有利于市场价值向合理估值水平的回归，这有助于纠正国内投资者追涨杀跌，热衷于炒概念、炒消息的短期投机行为，长期看，有助于投资者价值投资理念和风格的形成和强化，投资者将更加重视基本面支撑下市场和个股的估值合理问题。
投资者投资方式将发生变化
对于公募基金而言，当前只能通过作多来获利，其业绩只能以相对收益为基准。而融资融券的推出将会丰富交易类型，出现更多追求绝对收益的基金，充分发挥基金管理人的选股技能。同时，融券业务与股指期货相结合将为投资者提供套利机会，在股指期货与现货价格出现逆价差时(即股指期货低于现货价格)，投资者可以买入股指期货，同时卖出一篮子现货组合(如ETF)，当两者的价差收敛时即可平仓获利。出现正价差时同样可以通过买入一篮子组合和抛空股指期货来套利。(今日投资)
“中字头”后继发力救市手法类似于998点时
在上周国资委表态鼓励央企上市公司控股股东增持股份后，上市央企成为A股靓丽的风景线，中流砥柱作用尽显无遗。昨日，上证指数整整低位徘徊了两个半小时之后，在中国石油〔股吧 行情〕拉升的带动下，迅速狂拉近60点直至翻红收盘。统计显示，机构在上周五净流出34亿元后，周一反手狂购58亿元。
“中字头”后继发力
中央汇金公司首次出手派头之小，让很多投资者兴叹。但熟谙市场运作的分析人士均认为，昨日的低开，汇金并非祸首。长江证券〔股吧 行情〕分析师张凡就指出：“往小里说，这个长假与众不同，对投资者来讲，风险极大;往大里说，尚未看到宏观经济转好的迹象，机构资金也不敢常驻。”
昨日A股两市开盘即双双走低。上证指数低开68.41点，以2133.10点开盘，工商银行〔股吧 行情〕、建设银行〔股吧 行情〕、中国银行〔股吧 行情〕等权重股迅速走低，上证指数一度探至2116.96点。而前两日的落后食品饮料股却因超跌出现强势反弹，纷纷封上涨停板。加上上海本地股的重新活跃，使得沪指考验5日均线获得暂时支撑后震荡回升。
午后，中国石油和中国联通〔股吧 行情〕开始发力。扛起了领涨整个市场的重任。在14点30分后，中国石油盘中突现几笔千手买单，股价随着买盘不断的堆积，股价也是逐步上升，一举将跌势收复4个百分点;中国联通背后的神秘资金(昨晚被证实均为大股东增持)也在13点过后小试了一把牛刀，并于14点后涌现数笔万手买单，推升盘中最高涨幅至9.15%。
两家崛起的“中字头”给整个市场资金在尾盘做多增加了人气。两市尾盘双双收红。上证指数收于2216.81点，上涨0.70%;深证成指收于7083.45点，上涨0.30%。
根据广州万隆统计数据，两市昨日总成交金额为695.3亿元，和前一交易日相比减少403.1亿元，资金净流入约35亿元。
TopView数据显示，本周一机构资金出现大幅净流入。沪市大盘机构大幅净流入52.8亿元，但机构们的“高买”却是在“踏空”后的补救之举。因为上周五的数据显示，机构资金净流出34.8亿元。
救市手法和998时一样
宏源证券分析师唐永刚认为，机构现在的“自我矛盾”是很好理解的：“我们现在培育的机构投资者还是一个‘大散户’。在这次救市行情面前，他们表现出和中小投资者一样的迟疑，甚至有些麻木。”唐永刚表示，在本轮深度调整的后期，接住监管层频频抛出橄榄枝的投资者基本都是牺牲者，“在这种‘前车之鉴’的阴影下，机构的行为还是合理的。”
长江证券分析师张凡进一步指出，现在出台的救市措施都是只针对股市的，“如果没有对国内宏观经济的进一步大调控政策，那么我想机构的资金依然会扮演大散户的角色。”
他指出两项指标，一是10月份的PPI数据，是否有拐点出现;二是10月召开的三中全会后的政策走向。
“业界普遍对三中全会后推出的宏观政策寄予极高的期望。”在他看来，这轮行情只能算是“纠正行情”，是对之前市场过度下跌的修正。
上海证券分析师蔡钧毅则坚决认为这轮行情有得做。“现在监管层救市的手法和‘998’的时候是一模一样的。”他表示，当时市场的三家权重股是中石化、中信证券和招商银行〔股吧 行情〕，政府就是通过用大资金为这三家公司买单来拯救股市的。
蔡钧毅同时指出，这次的情势和上次又有不同，“就是国际金融动荡，国内经济走势不明朗。因此，我们现在只能说，救市行情肯定有，但也仅限于此。”