曹中铭：A股市场为何又见“千点论”
2008-11-02 10:22  来源：每日经济新闻  作者：曹中铭  进入 股吧 专家在线　行业牛股
        A股市场的所谓“论”还真不少，如前几年非常“流行”的“千点论”，还有什么“推倒重来论”、“赌场论”、“泡沫论”等，不一而足。事实上，这些论调或多或少都在市场上形成了一定的负面影响。不管最终的结果如何，A股市场还是要向前发展，就如同前两年的市场行情一样。

　　2001年9月，由许小年执笔的一篇题为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的研究报告称，我们认为目前的市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌并不是由国有股减持或大盘股上市引起，根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作引发的投资者信心危机。并且表示，当指数跌到较干净的程度——或许是1000点，政府再引入做空机制等一系列的重建手段再塑一个健康、完美的市场。

　　许小年的“千点论”在市场上掀起了轩然大波，口诛笔伐之声不绝于耳。其时上证指数正处于摸高2245点之后的调整阶段，并且股指还在1700点以上的高位。如果许小年的 “千点论”一语成谶，也就意味着上证指数将遭遇“腰斩”的命运。不幸的是，2005年6月6日，上证指数探低998点，“千点论”也遗憾地变成了现实。

　　尽管如此，“千点论”的一语成谶，本质上是A股市场因为不成熟，制度建设上还存在太多的漏洞以及利益分配机制上失衡的综合产物。退一步讲，即使没有许小年的“千点论”，股指或许亦会探低至千点附近的区域，毕竟此前股权分置的 “劣根性”在市场上形成的弊端日益显现。

　　股改启动，沪深股市经过了两年多的亢奋之后创出历史新高。估值泡沫与次债危机、大小非等诸多因素的合力，导致今年以来股指的新低不断。4月份的纠偏式救市，短暂的“井喷”之后又归于沉寂；9月18日的三大利好以及其后鱼贯而出的相关措施，也没能保住1800点的“政策底”。市场的弱势与投资者信心的沦丧，足以与股市诞生十几年来的每轮熊市相媲美。也正是在此种背景下，新的“千点论”重新产生了。

　　当千八被轻易击穿，千七也没有产生有效的抵抗，并且股指探至1664点的低位时，市场的信心早就崩溃了。而某些极端者则认为，鉴于全球金融危机的愈演愈烈及快速蔓延的态势，同样将对国内经济造成严重的负面影响，1600点不会是底，股指的极限位置在千点。也就是说，“千点论”在暴跌日益频频发生的情形将再次变成现实。

　　曾经，“千点论”的负面效应有目共睹。如果此次股指再次跌至千点的话，在目前点位将存在40%左右的下跌空间。如果按照去年的历史高点来算，则股指下跌幅度将高达83.67%。而且，股改的成果亦将丧失殆尽。

　　这不能说不是一个很严重的结局，也是所有市场参与者不愿看到的结果。但是，反过来想一想，如果股指重蹈千点的覆辙，A股市场真的是被“推倒重来”了。不仅数十万亿的市值灰飞烟灭，更为严峻的是，由虚拟经济功能“退化”波及到实体经济的令人不敢想像的惨景将随之而来。

　　其实，金融危机虽然来势凶猛，但全球的应对措施却没有停歇。国内方面，除了专门针对股市的举措之外，救经济、救楼市，央行一个月内两次罕见的降息等，都表明了监管层救市的决心与信心，维护金融市场的稳定，“保增长”的目标均没有丝毫的改变。况且，历经大跌，整个市场的平均市盈率仅仅只有14倍，个股的估值已极具吸引力。即使股指目前还没有探明底部，又凭什么武断地认为股指会重回千点？
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