11月：走出焦躁不安利好效应迸发

编者按：经过10月份高达23％的下跌，A股估值水平进一步下降，静态市盈率为14倍，动态市盈率也降至12倍左右。那么，这是否意味着市场估值见底？11月份大盘还会跌吗？在此，我们请三大机构分析师分别予以分析。

北京首证：超跌反弹可期

两市上周均跳空低开，周线、月线都是下影光头阴线，其中沪市还以24.63％的月跌幅高居历史第五位，并创出1997年以来的月跌幅之最。这究竟说明什么，对市场又将产生什么影响，自然也就格外引人注目。

一、多空转换走马灯，股指震荡觅转机

在10月的20个交易日内，大盘一直受制于5日均线下行的阻压，股指收于该线之上的日子寥寥无几，仅有的几天上破幅度也极其有限，市场的弱势格局由此可见一斑。与前几周不同的是，上周两市的日线均出现极富韵律的阴阳交替现象，中间三天还连续在午后出现大逆转，说明多空之间的转换频率过快，双方表现得都有些焦躁不安，短期反复因此也就有增无减，股指波幅收敛后很可能也将再次扩大；沪市目前的下探低点恰为6124点至4778点百分比跌幅的4.25倍，即这一位置显得过于技术，近日可能仍将面临考验，若1665点失守，大盘就很可能向下寻求1600点或1550点的支撑。本周攻克5周或4周均线的希望都较为渺茫，惯性下探甚至再创新低仍难以避免。

值得注意的是，两市10月份的百分比跌幅虽有所不同，即深市以仅次于1991年8月的幅度位列第二，沪市的则是近172个月即1994年7月以来的第二大跌幅，同时也是第五大百分比跌幅（前三次为1992年10月、1993年3月和5月），但从绝对点数看，两市月跌幅却都是历史第五，而且它们都是自去年11月相继出现即发生在最近一年内。翻看历史走势可发现，月线长阴或跌幅达到20％左右，客观上虽反映了市场的疲弱态势，随后的一个月大多也再一次创出调整新低，但大盘同时也都出现止跌企稳，甚至形成较有力度的回升走势，而两种方式则交替进行，且按照这一规律推测，11月大盘回升可能还相对更大些，就是说，两市近期很可能将在宽幅震荡之中寻觅企稳回升的契机。

二、均量递减被遏止，形态破位又趋淡

九月底创出日成交近1660亿元后，市场又一次陷入了缩量整理格局之中，10月前三周量能递减态势也相当明显，但缩量幅度却由最初的45％降低到不足10％，而最后一周则以极其微弱的增幅改变了成交额不断减少的低迷局面。与日均成交情况不同，近期的量能却形成了不断缩减之势，量变幅度也出现脉冲式的扩大事态，而上周五绝对成交额则为近六周的单日最低，同时也是去年至今的第三地量水平，且近期的量能形态由此发生改变，出现破位迹象，短期内延续弱势整理的可能因此进一步加大，周成交或（周）日均成交也可能再次陷入低迷。

三、真假虚实看仔细，弱守强攻凭实力

市场目前的整体表现依然有些焦躁不安，真正的或可持续热点便难以形成，多方也就无法找到有效的突破口并进行强攻。所谓弱守强攻，目前空方势力强大，多方力量尚未形成；机构实力总是占优，个人投资者常是弱势群体，这就意味着短期内仍不宜采取进攻，普通投资者尤其如此。

此外，从全球角度看，受各国救市计划、降息等刺激，全球市场上周出现整体大幅回升的局面。美国三大股指在周初反复时都没有再创新低，随后便形成明显的劲升态势，其中道指还以11.3％的升幅创1974年10月以来最大单周涨幅，标普大涨10.5％也是1980年1月以来的最佳表现，纳指周涨幅也接近11％。不过，上周的飙升依然无法掩饰十月遭遇重创的事实。三大股指上周表现虽相当突出，可月度走势却十分动荡不安，三大股指最大跌幅不仅都高达27％左右，而且道指十月下跌14.1％还是1998年8月以来最差的，标普也交出了1987年10月股灾以来最惨不忍睹的成绩单即大跌近17％，纳指也改写了2001年2月以来的纪录或重挫17.7％。

相对而言，两市上周多数时间虽与全球股市方向保持一致，而月内最大跌幅则远小于全球其他主要股指的，历史情形也显示：两市月跌幅过大时极可能出现企稳回升，而且回升可能还相对更大些。从这层意义说，两市的表现仍相对较强。尽管欧、美等主要股指多已上破20日均线，但40日均线却继续下行并与10月14日高点构成阻压，举足轻重的美股如道指、标普短期内也就难以逾越9800点和1040点，而短线一旦遇阻，则很可能将会首先回探5周均线的支撑力度，也就是说，全球股市本周冲高整理的可能性也就相当大，沪深大盘在低调整理时难免会下探低点。（证券日报）

肖玉航：11月需关注哪些品种机会与风险

10月份对于A股市场的投资者而言是惨烈的,大盘破位1800点,且创下14年来最大月度跌幅。而随着10月份的结束,在即将开始的11月份,市场又将怎样的运行？哪些品种面临机会？哪些品种面临风险？这是投资者需要高度关注的。从市场运行轨迹看,在上市公司三季度业绩总体下降、国际金融危机变化不确定性等多重因素影响下,各个品种的机会与风险将会发生较大差异。

小盘成长性公司投资机会较好

从机会的角度来看,笔者认为前期机构资金介入明显、季度业绩显示增长且具有较好估值优势的品种、小盘成长性公司可能面临的机会较好。

从三季度基金报告来看,酿酒、医药、环保等弱周期行业品种成为其增持对象。从近期机构增持动力来看,这些行业中的品种会在未来有所表现。比如数据显示,从9月24日至10月27日,共有11亿资金流入了医药股。而从10月6日至10月29日,上证综指及深证成指分别下跌25%和23.3%,远超医药板块15.7%的跌幅。据TopView显示,10月6日至10月27日,天药股份〔股吧 行情〕(600488)曾有31只基金大手笔介入:买入17451万元,卖出1264万元,净买入16187万元。与此同时,还有8只私募基金大举抢筹。机构资金的介入必将会对部分品种在11月份形成表现机会奠定较好的机会表现或抗跌性。

从另一角度来看,笔者认为季度业绩增长且年度估值较好的品种应是较好的配置对象。从市场机会挖掘来看,应该选择价值低估、业绩成长的品种。比如季报显示沪深300中的有22家上市公司逆势持续增长。其中有16家公司连续四个季度剔除非经常性损益的净利润同比增长率高于上个季度,有13家公司主营业务收入连续四个季度同比增长率高于上个季度。投资者可在其中剔除相关周期性行业回落明显的品种,关注品牌优势明显、股价调整充分、抗周期风险较强的品种就可能存在较好的投资机会。比如中药行业的天士力〔股吧 行情〕(600535):连续四个季度营业总收入同比增长率均高于上个季度,同时净利润同比增长率也保持稳定上涨的态势,公司前三季度营业总收入同比增长21.52%,净利润同比增长44.76%。还有,连续四个季度营业总收入跟净利润平稳增长的饮料制造行业潜力公司五粮液〔股吧 行情〕(000858)等也值得关注。

从市场机会的另一侧面来看,由于沪深A股市场成交低迷,运作大盘股的难度增加,投资者可对成长性良好,股价调整充分的小盘成长性公司也可多加关注其逢低交易性投资机会。

三类品种投资风险仍应回避

从风险的角度来看,周期性行业、业绩连续下滑及“大小非”减持估值风险等影响因素下的品种应加大回避力度。研究发现这种机构回避周期性行业的品种其主要原因是出于对中国经济下行态势的预期。

从目前A股市场来看,银行、煤炭开采、钢铁和房地产开发等四个行业今年以来业绩一直呈现平稳增长,但是这四个行业在整体经济增速下降的情况下,行业发展趋势下行,未来业绩增长并不看好。这些预期下落的企业应回避,但其中的优势品种可重视交易性机会的把握

而业绩连续回落的公司来看,其中一些会成为A股市场“仙股”。一些长期经营业绩较差、投资回报差及过度资产重组包装但业绩大起后大落,类似这类的公司就存在较大的股价回落风险。

从另类风险来看,11月份“大小非”和存量“大小非”开始增加,应防止估值相对较高,解禁量却较大的品种。如流通盘仅占总股本2.8%的海通证券〔股吧 行情〕(600837),11月和12月将迎来超过现有流通股十余倍的限售股解禁洪峰的冲击。数据显示:海通证券(600837)将遇的三次解禁洪峰为11月21日12.9亿股上市,12月21日1.6亿股解禁,12月29日20.7亿股解禁,共计超过35亿股获得流通权,其中12月的解禁股改限售股份成本仅1元左右。因此投资者在对11月份投资过程中,在坚持回避业绩较差、周期性行业品种风险的同时,要特别对解禁引发的低成本、高估值品种的风险回避。

总体来看,A股市场11月份仍然是品种机会与风险共存的运行格局。投资者应积极挖掘弱周期行业、机构增仓明显、股价估值优势明显、小盘成长性公司的品种;回避业绩极差、周期性行业品种和大小非解禁面临估值高品种的风险是需要认真对待的投资策略;而在市场运行过程中,时时关心国内外经济、金融危机变化,注意投资时机的把握和风险的回避。（肖玉航上海证券报）