创投扎堆"准创业板公司"不可取

2009-05-05 10:00 来源：证券时报作者：王干梅,邵小萌进入股吧专家在线　行业牛股

深圳汉世纪创业投资公司董事总经理、高新投（香港）有限公司董事长王干梅

创投元老王干梅做客时报在线表示创投扎堆“准创业板公司”不可取

深圳汉世纪创业投资公司董事总经理、高新投（香港）有限公司董事长王干梅昨日做客时报会客室时指出，当前各方资金“扎堆”所谓“准创业板公司”的现象不可取。他提出创投机构要“向前看”，更多关注初创企业，把选择创业早期项目作为创业板投资的重点。

作为国内创投界的元老，王干梅曾任深圳高新投的董事长兼总经理，1993年开始在深圳市投资管理公司从事国有资产投资，2000年开始从事创投业。

主持人：国内创业板历经十年努力即将推出，市场在憧憬创业板的同时也出现了一些新情况，比如出现了一些专门投资创业板拟上市企业的公司或私募基金，Pre-IPO是当前中国投资市场最热的主题之一，您对此怎么看？

王干梅：确实如你所说，创业板的即将开通引发了对创业板企业的投资热潮，最近很多没有听说过的投资公司像雨后春笋般一夜间冒了出来。这些公司的主要目标就是对准备在创业板上市的公司“搏一把”，争夺上市资源。这个现象似曾相识，我印象中在10年前曾出现过一次，当时是创业板首次准备开通的时候。这么多投资公司集中做创业板的上市前项目，我觉得这个现象不是太正常，其中暗藏着比较大的风险。

主持人：您认为风险在哪里？

王干梅：风险来自两个方面。第一是估值的风险。拟上创业板公司现在提的市盈率都很高，10倍、20倍还是比较普通的，有些甚至提出一个概念叫做“市梦率”，不完全按照市盈率的方法估算，实际上是一个梦想，将来不知道会有多少倍。这样的高估值之下，即使公司未来上市，也会有估值泡沫的风险；第二是创业板上市公司经营的不稳定性风险和上市风险。就目前来看，国内创业板的后备资源非常丰富，很多企业都能够达到创业板的上市要求，在等待上市的过程中一些企业的经营也可能发生变化，说不定还没等到上市企业就不行了，过去这样的例子是很多的。

主持人：作为创投界的元老，您曾经投资过一些比较成功的项目，比如说大族激光、同洲电子等，这些项目对今天的投资者有什么启发？

王干梅：从我个人的体会和我们过去投资的一些案例情况来看，创业投资还是要眼光往前看，不要盯着这些成熟的马上要上市的企业，不要趋附当前的热点，我也算是泼点冷水吧。无论从哪方面讲，作为创投还是要把重点放在早期创业企业，支持这些企业去创业、去创新、去成长壮大，创投也能够从中分享企业成长的成果，获得比较高的投资收益。

过去我们做的一些项目也充分说明了这一点。前几年这样的案例不少，如深圳高新投2000年前后就投资了一批比较早的小型科技公司，像大族激光、同洲电子、东江环保、航盛电子、健桥通讯、科陆电子等，平均投资额300万元，总投资额不到5000万元，获得的投资收益近5个亿，平均收益率10倍，最高的达到60多倍。这些早中期的项目，由于介入的时机比较早，价格比较便宜，风险相对较小，而一旦成功，就有可能获得很高的投资收益。

主持人：您能谈谈当时投资具体的项目吗？比如大族激光？

王干梅：我们进入大族激光的价格是很低的，当时大族激光正面临资金困难，但研发已经有一定规模了，在产品市场开拓方面遇到了一些阻力，流动资金也出现了比较大的缺口。我们进去时基本上以净资产作为议价基础，投了430万，创始人高云峰给了我们51%的股份，成了他的大股东。当时我们还派了董事长经营这个公司。除了投资的400多万资金以外，我们还承诺会帮助企业进行融资，在这种情况下我们可谓一拍即合。到上市前我们向企业协议转让了46%的股权，这也是按照当时我们跟高云峰合作的承诺，即在公司发展到一定程度的时候大股东可以回购一部分股份，也是我们对公司的一个支持吧。

主持人：现在有一些创业企业也面临资金瓶颈，但他们害怕创投进入后会稀释公司的收益。您对此怎么看？

王干梅：创业企业在创业过程中引进创业投资，并非一般意义上的交易，而是引来与你共同创业、共担风险的合作伙伴。创投进来的不仅是资金，还有各种形式的增值服务，这对企业的成长壮大乃至日后的成功上市都是很有益处的。上面谈到的大族激光可以算得上是一个范例：当年的创业者以400万元的低价转让一半资产引入高新投，高新投的加盟不仅雪中送炭带来了宝贵的创业资金，还提供一系列的增值服务，公司很快渡过难关，进入快速发展轨道，四年后在中小板成功上市，目前市值达70亿元。可以说，没有当初的400万，就不可能有今天的70亿，大族激光的成功，是创业企业与创业投资紧密合作、共同发展的结果，他们的经验值得所有志存高远的创业企业和企业家们借鉴。(邵小萌/整理)

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本文作者：王干梅,邵小萌

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